2024 La tendance du taux de change du dollar de Hong Kong arrive-t-elle à un tournant ? La logique derrière la reprise du HKD/TWD de 3,9 à 4,05

Les échanges commerciaux et économiques entre Hong Kong et Taïwan sont fréquents, et la tendance du taux de change HKD/TWD influence directement les coûts commerciaux bilatéraux et le rendement des investissements. Selon les statistiques de l’Office du tourisme de Taïwan, en 2023, les touristes hongkongais sont devenus la principale source de visiteurs à Taïwan, atteignant 770 000 personnes, ce qui montre la forte connexion économique entre les deux régions. Alors, pourquoi la tendance du taux de change HKD a-t-elle récemment rebondi ? Quelles en sont les forces motrices ? Comment cela va-t-il évoluer à l’avenir ?

Changement central du taux de change HKD à l’heure actuelle : double influence du dollar américain renforcé et de la situation politique à Taïwan

En février 2024, le HKD contre TWD est passé de 3.905 à 4.05, avec une hausse de plus de 3,8 %. Les principales raisons de cette reprise sont au nombre de deux :

Premièrement, des données d’inflation américaines exceptionnellement élevées. En février, l’IPC et le PPI américains ont tous deux dépassé les prévisions, ravivant les inquiétudes concernant une reprise de l’inflation. Les anticipations optimistes d’une baisse des taux à partir de mars ont été dissipées, ce qui a renforcé l’indice du dollar américain. Étant donné que le HKD est lié au dollar, l’appréciation du dollar a directement entraîné la hausse du HKD contre TWD.

Deuxièmement, l’incertitude liée à l’évolution de la situation politique à Taïwan. Le candidat du Parti démocrate progressiste, Lai Ching-te, a remporté l’élection en janvier, mais le nombre de sièges à la législature ne lui donne pas la majorité, ce qui suscite des doutes chez les investisseurs quant aux perspectives des relations entre les deux rives et à la capacité du nouveau gouvernement à gouverner. Les capitaux se sont tournés vers la prudence, ce qui a pesé sur le TWD, entraînant une nouvelle hausse du taux HKD/TWD.

La logique à long terme de la tendance du taux de change HKD : stabilité du régime de taux de change lié

Pour comprendre la tendance du HKD contre TWD, il faut d’abord connaître le mécanisme de taux de change du HKD. Son histoire remonte à 1841, lors de la colonisation britannique de Hong Kong, avec plusieurs phases, notamment l’étalon-or, le lien avec la livre sterling, etc. Le 17 octobre 1983, Hong Kong a officiellement mis en place le régime de taux de change lié, fixant le HKD dans une fourchette de 7,8 HKD pour 1 USD.

Ce mécanisme repose sur : lorsque le HKD est faible, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) vend des dollars pour acheter du HKD à 7,85 (garantie de la limite inférieure) ; lorsque le HKD est fort, la HKMA vend du HKD pour acheter des dollars à 7,75 (garantie de la limite supérieure). Ce « double engagement » assure une relative stabilité du HKD et synchronise fortement sa tendance avec celle du dollar américain.

La régularité historique du HKD contre TWD : oscillations de 20 ans autour de 4

D’après les données depuis 2007, la logique de fonctionnement du HKD contre TWD est claire : une oscillation autour de 4, avec une tendance à la baisse entre 3,5 et 4,5.

Au début de 2009, le taux a brièvement dépassé 4,5, puis en janvier 2022, il a atteint un point bas à 3,5. Ces dernières années, après un creux en 2022, le HKD a commencé à rebondir, mais il reste sous la pression du haut du canal baissier, avec une résistance notable autour de 4,15. Le niveau actuel de 4,05 se situe au milieu, reflétant un équilibre entre différentes anticipations du marché.

Deux scénarios pour la tendance du HKD en 2024-2025

Scénario 1 : début d’un cycle de baisse des taux, le HKD contre TWD en déclin

La Réserve fédérale américaine (Fed) finira par amorcer une baisse des taux, c’est presque un consensus du marché, seul le timing reste à préciser. Les données historiques le prouvent : lors des cycles de baisse des taux en 2008 et 2019, le HKD contre TWD a respectivement chuté de 9,88 % et 13,17 %.

Si en 2024, le cycle de baisse des taux commence comme prévu, avec une baisse de 10 % à partir de 4,15, le HKD contre TWD pourrait tomber à environ 3,735. Cela représenterait une dépréciation significative, à laquelle les investisseurs détenant des actifs en HKD doivent se préparer.

Scénario 2 : poursuite de la vigueur économique, le HKD contre TWD en hausse

Mais une autre possibilité existe : si l’économie américaine continue de performer fortement, ou si la tension géopolitique pousse les prix du pétrole à la hausse, entraînant une reprise de l’inflation, la Fed pourrait être contrainte de maintenir des taux élevés, voire de les resserrer davantage. Dans ce cas, le HKD contre TWD pourrait probablement augmenter, avec pour premier objectif la résistance à 4,15, c’est-à-dire le sommet du canal baissier à long terme.

Les trois principaux facteurs qui influencent la tendance du taux de change HKD

Premier facteur : politique de taux d’intérêt aux États-Unis

Le HKD étant lié au dollar américain, la circulation des capitaux est libre, donc le taux de change HKD suit de près la politique monétaire américaine. Lorsqu’on anticipe une hausse des taux ou un resserrement de la politique aux États-Unis, le dollar s’apprécie, entraînant une hausse du HKD contre TWD ; inversement, une anticipation de baisse des taux fait baisser le HKD. Les indicateurs macroéconomiques clés sont les données sur l’emploi non agricole, l’IPC, le PCE, etc.

Deuxième facteur : perspectives économiques de Taïwan

L’état de l’économie taïwanaise influence directement la force du TWD. Au second semestre 2021, la croissance annuelle du PIB de Taïwan a atteint 6,1 %, avec une forte croissance des investissements et des exportations, ce qui a renforcé le TWD, entraînant une baisse du HKD contre TWD vers 3,5. Depuis 2022, la croissance économique de Taïwan a nettement ralenti, voire enregistré une contraction début 2023, ce qui a affaibli le TWD, et le HKD contre TWD a augmenté vers 4,15.

Les tensions géopolitiques et les événements politiques peuvent aussi modifier les anticipations des investisseurs. Après l’élection de Tsai Ing-wen en 2015, la relation entre la Chine et Taïwan s’est tendue, la croissance du PIB taïwanais est passée de 3,7 % à 0,77 %, ce qui a également affaibli le TWD.

Troisième facteur : sentiment de risque mondial

La situation économique mondiale influence l’appétit pour le risque. Lorsqu’il y a une augmentation des risques globaux, la demande de sécurité soutient le dollar et le HKD, tandis que les capitaux sortent des marchés asiatiques, pesant sur le TWD. À l’inverse, lorsque le risque diminue, les capitaux se tournent vers les marchés émergents, bénéficiant au TWD, tandis que le HKD contre TWD est sous pression.

Risque de « black swan » sur le régime de taux de change lié

La discussion sur la déconnexion du HKD du dollar américain existe depuis de nombreuses années. Après la crise financière asiatique de 1998, les monnaies du Japon, de la Corée et d’autres pays d’Asie du Sud-Est se sont dépréciées, rendant leurs biens et services moins chers, attirant ainsi les flux de capitaux et permettant une reprise économique rapide. Mais Hong Kong, lié au dollar, n’a pas pu adopter une politique similaire, ce qui a conduit à une stagnation prolongée des marchés boursiers, immobiliers et de l’économie réelle, jusqu’à la reprise mondiale de 2003 et l’adhésion de la Chine à l’OMC.

Plus récemment, avec la montée en puissance de la Chine et l’internationalisation du yuan, ainsi que les tensions sino-américaines, certains pensent que le HKD devrait être lié au yuan pour créer un centre financier international plus indépendant. Mais en réalité, après plusieurs vagues de turbulences financières et politiques, le HKD a maintenu son régime de taux de change lié. À moins d’une crise extrême comme des sanctions américaines ou une guerre, il n’est pas nécessaire de s’inquiéter excessivement de la stabilité du régime de taux de change lié.

Comment les investisseurs devraient-ils réagir ?

Perspective à long terme (annuelle) : privilégier la surveillance de la politique monétaire américaine, puis des perspectives économiques de Taïwan. Lorsqu’un cycle de baisse des taux commence, il faut envisager une baisse du HKD contre TWD ; si l’économie dépasse les attentes, envisager une hausse.

Perspective à court terme (trading intra-journalier) : utiliser l’analyse technique et les modèles graphiques, en tenant compte de la fourchette de 7,85-7,75 du régime de taux de change lié pour faire du trading de tendance. En théorie, cette fourchette offre des limites d’achat et de vente claires, mais en tenant compte des coûts d’intérêt, du temps et des frais de transaction, le potentiel de profit réel est souvent limité.

Gestion des risques : la connexion économique entre Hong Kong et Taïwan est bien établie, et la volatilité du taux de change reste généralement contrôlable. Cependant, en cas d’incertitude politique ou d’événements mondiaux imprévus, il faut rester vigilant.