Le rapport sur l'emploi non agricole suscite des attentes de volatilité du dollar américain. Les traders du marché parient sur une possibilité de baisse des taux en 2026.

Les États-Unis publieront le 16 décembre leur premier rapport important sur l’emploi depuis l’ouverture du gouvernement, comprenant les données non agricoles d’octobre partiellement et les données complètes de novembre. La publication de ce rapport donnera le ton pour la tendance du marché à venir.

Divergences dans les attentes du marché

Selon les prévisions générales, le nombre d’emplois non agricoles aux États-Unis en octobre devrait diminuer de 10 000, tandis que les données de novembre devraient montrer une forte hausse, avec une augmentation de 130 000. Cependant, les économistes de Citigroup restent prudents quant à cette reprise, estimant que la croissance provient principalement de facteurs d’ajustement saisonnier, et non d’une « amélioration réelle de la demande de main-d’œuvre ».

L’anticipation d’une baisse des taux domine l’humeur du marché

Le dernier diagramme en points de la Réserve fédérale indique qu’une seule baisse de taux est prévue en 2026. Mais l’attitude des traders du marché est très différente : selon l’outil FedWatch du CME, les traders parient que la Fed effectuera deux baisses de taux en 2026, soit une de plus que ce que suggère l’orientation officielle. Selon les attentes actuelles du marché, la prochaine baisse de taux de la Fed est prévue pour avril 2026, avec une probabilité de 61 %.

George Catrambone, responsable des revenus fixes chez DWS Americas, souligne : « La trajectoire des taux sera déterminée par la performance du marché du travail. Les données non agricoles de cette semaine sont cruciales. »

Cependant, Kevin Flanagan, responsable de la stratégie des revenus fixes chez WisdomTree, rappelle que, en raison de l’impact du blocage du gouvernement sur la collecte de données, la valeur de référence du rapport de cette semaine pourrait être limitée. Il conseille aux investisseurs de se concentrer sur le rapport de l’emploi de décembre, que le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera le 9 janvier 2026.

Les données non agricoles déterminent la tendance du dollar, des actions américaines et de l’or

Si les données non agricoles dépassent les attentes, cela renforcera l’anticipation que la Fed maintiendra ses taux inchangés, ce qui entraînera une appréciation du dollar, au détriment des actions américaines et de l’or. À l’inverse, si les données sont faibles, le marché augmentera ses paris sur une baisse des taux, ce qui affaiblira le dollar et sera favorable à l’or et aux actions américaines.

Morgan Stanley estime que le dollar dispose d’un espace de baisse suffisant, prévoyant une chute de 5 % du dollar au cours du premier semestre 2026, avec une valorisation adéquate pour un cycle de baisse plus profond.

Citibank adopte une vision opposée, estimant que l’économie américaine maintient une dynamique solide, attirant continuellement des capitaux internationaux, ce qui soutiendra le taux de change du dollar. La banque indique : « Le potentiel de reprise du cycle du dollar en 2026 est solide. »

L’attention du marché est désormais clairement centrée sur les données d’emploi de cette semaine, qui poseront les bases de la tendance à court terme du dollar, des actions américaines et de l’or.