La demande de disques durs AI et le remplacement national se renforcent mutuellement, Koyo Electronics (1785) franchit la consolidation et atteint un plafond de 69,3 yuans.

Multi-facteur catalyseur déclencheur d’une tendance haussière

Taiwan Advanced Materials et leader dans le recyclage des métaux précieux, Koyo Electronics (1785), a connu aujourd’hui (23) une hausse rapide après l’atteinte d’un record historique du prix de l’or, une forte demande pour les disques durs des centres de données alimentée par l’IA, et la promotion de la localisation des matériaux semi-conducteurs, clôturant à 69,3 NT$. Cela non seulement établit un record depuis plus d’un an depuis juillet de l’année dernière, mais symbolise également une rupture officielle du long cycle de consolidation de l’entreprise. Après la clôture, on observe encore des dizaines de milliers d’ordres d’achat en attente, indiquant que la confiance du marché dans ses perspectives futures est passée d’une attitude prudente à une vision optimiste.

Double moteur fondamental, croissance simultanée du chiffre d’affaires et de la visibilité des commandes

La performance robuste de Koyo Electronics repose d’abord sur des fondamentaux solides. La dernière publication de ses revenus consolidés de novembre s’élève à 3,816 milliards de NT$, en hausse de 14 % par rapport au mois précédent et de 26,39 % en glissement annuel, atteignant un nouveau sommet historique mensuel. Sur les 11 premiers mois, le chiffre d’affaires cumulé a également battu un record de près de 10 ans. Ce résultat reflète le succès de la transformation commerciale de l’entreprise, notamment grâce à la contribution de ses activités de services à valeur ajoutée (VAS).

Les activités VAS désignent les revenus issus de services techniques fournis, après déduction du coût des matières premières en métaux précieux. Cette marge brute dépasse largement celle des transactions en métaux précieux, offrant une image plus précise de la compétitivité centrale de l’entreprise. Par ailleurs, la demande rigoureuse pour les disques durs haute capacité (>30TB) dans les centres de données alimentés par l’IA est en pleine explosion. La nouvelle génération de technologie HAMR (champs magnétiques assistés par chaleur) nécessite davantage de cibles de précision, et la visibilité des commandes de Koyo dans ce domaine s’étend déjà à plus de 12 mois. Le bénéfice par action (EPS) du troisième trimestre, atteignant 1,17 NT$, témoigne déjà de la reprise de la rentabilité.

Redéfinition géopolitique et restructuration de la chaîne d’approvisionnement, la substitution locale comme trajectoire de croissance

Sur le long terme, la stratégie de Koyo dans les matériaux de processus avancés pour semi-conducteurs constitue une véritable force motrice. Traditionnellement, les fabricants de wafers taïwanais dépendaient des fournisseurs japonais (comme JX Metals) et américains (comme Honeywell) pour leurs cibles de sputtering. Cependant, avec l’augmentation des risques géopolitiques et la promotion de la localisation de la chaîne d’approvisionnement par les fabricants de puces, Koyo a réussi à s’intégrer dans la vérification et la fourniture de cibles en cuivre, aluminium, titane et tantale pour les processus avancés de 3 nm et 5 nm.

Cette tendance de substitution locale exige des compétences techniques très élevées. Une fois certifiée par les fabricants de wafers, la relation d’approvisionnement peut généralement durer plusieurs années. La division semi-conducteurs, lancée fin 2024, vise à renforcer la flexibilité R&D et la capacité d’opération en capital de cette branche. Le marché anticipe qu’avec l’augmentation de la capacité de production de puces IA, la part des revenus issus des processus de fabrication de semi-conducteurs pourrait doubler dans les deux prochaines années.

Différences dans la logique concurrentielle avec China Sand : résilience et chaîne d’approvisionnement en boucle fermée

Dans le secteur des matériaux pour semi-conducteurs à Taïwan, Koyo est souvent comparée à China Sand (1560). La force de China Sand réside dans ses disques en diamant pour le procédé CMP, avec une marge brute supérieure à 30 %, mais ses revenus sont inférieurs à ceux de Koyo. L’avantage de Koyo réside dans la large application de la « science des matériaux métalliques », couvrant le stockage, les écrans, les semi-conducteurs et le recyclage des métaux précieux. Contrairement à China Sand et TSMC, qui sont étroitement liés aux processus avancés, la logique d’investissement de Koyo est plus résiliente, bénéficiant également de la tendance à l’économie circulaire du recyclage des déchets électroniques et de la demande rigide pour le matériel des serveurs IA. Dans un contexte mondial orienté ESG, Koyo construit une « chaîne d’approvisionnement en boucle fermée » en recyclant et raffinant les déchets électroniques en cibles semi-conductrices, créant ainsi une barrière technologique unique dans la compétition internationale.

La flambée du prix de l’or, combinée à la demande de couverture, augmente la valeur des actifs et l’espace de recyclage

Le prix international de l’or spot a frôlé aujourd’hui le sommet historique de 4 500 dollars l’once, avec une hausse impressionnante cette année. En tant que plus grande entreprise de recyclage d’or parmi les « trois géants de l’or » à Taïwan, Koyo voit ses cours fortement corrélés au prix de l’or. La hausse du prix de l’or apporte deux avantages directs : d’une part, une valorisation accrue des actifs en stock, car Koyo doit maintenir un stock de métaux précieux en cours de processus, ce qui se reflète directement dans le bilan ; d’autre part, une expansion de la marge de profit sur le recyclage, car la demande de recyclage de métaux précieux par le secteur privé et les entreprises augmente lorsque le prix est élevé. Grâce à ses techniques avancées de purification et de recyclage, l’entreprise peut tirer parti de marges plus importantes lors de ces périodes.

Convergence entre la technique et le marché, confirmation d’une tendance haussière

Sur le plan technique, Koyo a affiché une performance remarquable aujourd’hui. Le cours a franchi avec volume la zone de consolidation de 60 à 64 NT$, formant une cassure claire. Ce type de configuration indique généralement que la pression de la position de longue durée a été totalement digérée, renforçant la dynamique haussière. Les indicateurs KD et MACD montrent tous deux une configuration haussière synchronisée, avec un volume de transaction dépassant 44 000 lots, confirmant une entrée de fonds substantielle plutôt qu’une hausse artificielle.

Côté flux de capitaux, le signal haussier est encore plus convaincant. Après la clôture, les données montrent que les investisseurs étrangers ont massivement acheté aujourd’hui, inversant leur attitude auparavant plus prudente. La croissance des revenus et la flambée du prix de l’or ont clairement attiré à nouveau les fonds institutionnels. Plus important encore, la concentration des positions des principaux investisseurs institutionnels s’est nettement accrue. Si le solde de marges reste faible, cela indique une stabilité des capitaux, rendant la tendance haussière moins susceptible d’être perturbée par des fluctuations à court terme, ce qui est un indicateur clé pour la poursuite de la hausse.

Perspectives et avertissements de risque

À moyen et long terme, si le cours reste au-dessus de 65 à 66 NT$, la tendance haussière sera maintenue. À court terme, une vigilance est de mise : après la hausse limitée, le taux de divergence est élevé, ce qui pourrait entraîner une prise de bénéfices. Les investisseurs à la recherche de gains doivent faire attention aux risques.

Il est également crucial de continuer à surveiller l’évolution du prix de l’or international, ainsi que la persistance des achats continus par les investisseurs étrangers et les fonds de gestion, qui seront des indicateurs clés pour déterminer si la tendance peut se prolonger au-delà de 75 NT$.