MSCI reporte le retrait des sociétés de cryptomonnaie, mais les analystes avertissent que cette bataille est loin d'être terminée

La décision de sursis de MSCI offre une opportunité de respirer aux sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DATCOs) comme MicroStrategy, mais cela ressemble plus à une retraite tactique qu’à une victoire stratégique. Selon les dernières informations, MSCI a annoncé qu’elle n’exclurait pas les DATCOs à court terme, maintenant la définition actuelle soit les sociétés dont les actifs numériques représentent plus de 50 % du total des actifs continueraient d’être incluses dans l’indice, l’examen pertinent étant reporté à février 2026. Cette décision a fait monter le cours de MSTR de près de 6 % en après-bourse, mais le marché reste divisé sur le vrai sens de ce « sursis ».

Les trois significations derrière le sursis

Ce que les retours d’investisseurs ont changé

MSCI a mentionné dans sa déclaration que les retours d’investisseurs ont montré que certains DATCOs ressemblent à des fonds d’investissement, ce qui est la raison clé de la décision de sursis. En d’autres termes, MSCI a reçu suffisamment d’objections, reconnaissant qu’une exclusion directe pourrait être trop arbitraire. Mais ce n’est pas un revirement, c’est plutôt qu’il faut plus de temps pour redéfinir les critères d’attribution des sociétés non opérationnelles.

Ce que signifie le sursis

Selon les analyses pertinentes, cette décision peut être comprise à trois niveaux :

• Victoire à court terme mais doute à long terme : Des sociétés comme Strategy ont temporairement conservé leur position dans l’indice et la prime de liquidité correspondante, mais ce n’est que reporter le problème, non le résoudre
• Un assainissement plus large est en préparation : L’analyste de TD Cowen Lance Vitanza souligne que cela pourrait être un simple « sursis d’exécution », tandis que Mark Palmer de Benchmark met l’accent sur le fait que le problème plus large (l’établissement de normes pour exclure les sociétés non opérationnelles) reste non résolu
• Février est un point clé : L’examen reporté à février 2026 signifie que la véritable décision devra attendre un mois supplémentaire

Les risques auxquels fait face l’écosystème DAT

Selon les informations pertinentes, si les DATCOs sont finalement exclus, l’impact sur l’écosystème Bitcoin sera multidimensionnel :

• Le récit DAT pourrait s’effondrer, la hausse du Bitcoin aux deuxième et troisième trimestres de l’année dernière a largement été portée par l’achat DAT
• La boucle de rétroaction entre les pièces et les actions s’arrête, la prime de liquidité de MSTR disparaît
• Pourrait glisser dans un cycle négatif de prix entre pièces et actions, avec une pression de vente passive et une détérioration de la liquidité entraînant une baisse continue

L’attitude réelle du marché envers cette décision

La hausse de 6 % du cours de MSTR reflète le soulagement à court terme du marché, mais les avertissements des analystes méritent plus d’attention. Ce n’est pas une victoire, c’est une période tampon. MSCI doit effectuer des consultations de marché plus larges d’ici février, ce qui signifie qu’elle envisage sérieusement comment établir de nouvelles normes.

Pour les investisseurs, cette période de sursis peut être utilisée pour observer : MSCI va-t-elle vraiment changer de position ou fait-elle juste des préparatifs pour une exclusion finale ? D’après l’historique des organismes de réglementation, une fois qu’un problème est soulevé, ils n’y renoncent généralement pas simplement.

Points clés à surveiller ensuite

• La décision finale de février : C’est le véritable point de basculement, MSCI annoncera la nouvelle norme de définition des DATCOs
• L’attitude d’autres indices : Est-ce que d’autres grands indices comme le Nasdaq 100 vont suivre et exclure
• Les changements de liquidité du marché : Au cours de ce mois, observer si la liquidité des sociétés liées aux DATCOs commence déjà à se détériorer

Résumé

La décision de sursis de MSCI est un signal positif, mais c’est loin d’être terminé. Cela a donné un mois de buffer à des sociétés comme Strategy et à l’ensemble de l’écosystème DAT, mais cela signifie aussi que le véritable test arrive en février. Les avertissements des analystes devraient être pris au sérieux — cela pourrait être juste une retraite tactique, et non un tournant stratégique. Pour les investisseurs optimistes quant au récit DAT, il est nécessaire d’effectuer une évaluation des risques complète avant février.