Un protocole DEX bien connu a attiré l'attention après l'activation de sa fonction de commutation des frais de transaction, en particulier concernant le ratio entre son évaluation de marché et les revenus réels. Selon l'analyse, la valorisation entièrement diluée (FDV) actuelle de 5,4 milliards de dollars du protocole, par rapport au revenu annualisé des frais de 23 millions de dollars, se traduit par un ratio cours/bénéfice exceptionnellement élevé de 240 fois.

Que signifie ce niveau de valorisation ? Si l'on calcule en fonction de l'échelle actuelle des frais annualisés, en tenant compte des pressions sur les coûts d'exploitation cette année, le projet face à une perte potentielle d'environ 100 millions de dollars. Cela reflète une contradiction réelle dans le secteur des DEX actuel — la prime que le marché accorde aux protocoles de liquidité s'écarte considérablement des revenus réels de commercialisation.

Du point de vue du mécanisme des frais de transaction, l'activation du commutateur de frais est une initiative importante de l'équipe du projet pour explorer les modèles commerciaux. Cependant, sous une valorisation à haut multiple, les investisseurs doivent se poser la question : la capacité bénéficiaire réelle du protocole peut-elle soutenir de telles attentes de valeur marchande ? Quel est l'espace de croissance pour les revenus futurs des frais de transaction ? Ces questions sont essentielles pour évaluer la valeur à long terme de cet écosystème.