Les données d'emploi ADP inférieures aux prévisions, la perspective de baisse des taux de la Fed en 2026 s'intensifie

Les chiffres de l’emploi ADP aux États-Unis pour décembre ont augmenté de 41 000, en dessous de la médiane des prévisions du marché à 47 000, et l’or et l’argent au comptant connaissent pour l’instant peu de volatilité à court terme. Bien que les données ne soient pas conformes aux attentes, ce chiffre lui-même reflète encore une reprise du marché de l’emploi après une contraction de -32 000 en valeur précédente. La question clé est que ces “petits non agricoles” pourraient devenir un autre signal d’élargissement des divergences de politique de la Fed.

La véritable signification des données ADP

Rebond de la contraction à la croissance

Les données ADP de décembre, bien qu’inférieures à la prévision de 47 000, avec une augmentation de 41 000, méritent d’être remarquées. Par rapport à -32 000 en novembre, le marché de l’emploi a connu une reprise notable. Cela indique que le secteur privé américain a effectivement créé des emplois en fin d’année, même si le rythme est inférieur aux attentes du marché.

Selon les informations, les secteurs de l’éducation et des services de santé, ainsi que les loisirs et l’hôtellerie, ont été les principaux moteurs de la croissance de l’emploi en décembre. La reprise dans ces secteurs est généralement liée à des facteurs saisonniers, mais elle reflète aussi une certaine résilience du secteur des services.

Ce que révèle la divergence des attentes des institutions

Les informations montrent que les prévisions des grandes institutions pour décembre varient de +1,6万 à +8,0万, avec un écart de 6,4万. Cette différence importante dans les attentes reflète la divergence de perception du marché quant aux perspectives d’emploi.

Tableau comparatif des prévisions des institutions :

Les chiffres réels se situent dans la moitié inférieure de cette fourchette, ce qui indique que la partie optimiste du marché concernant la vigueur de l’emploi a été déçue.

La divergence de politique de la Fed s’élargit

La voix dovish monte en température

Les informations indiquent que le membre du Conseil de la Fed, Stephen Miran, a récemment souligné que la politique de taux d’intérêt “est clairement restrictive”, exerçant une pression réelle sur l’économie, et a affirmé qu’il y a des raisons suffisantes pour envisager une baisse des taux “bien au-delà de 100 points de base” d’ici 2026. C’est une déclaration assez radicale, en contraste marqué avec certains responsables qui pensent que la politique est déjà proche de la neutralité.

Cette divergence de politique signifie que les opinions au sein de la Fed sur les perspectives économiques diffèrent considérablement. Les données ADP inférieures aux attentes pourraient être utilisées par les responsables dovish pour soutenir leur position en faveur d’une baisse agressive des taux.

Les données d’emploi comme point de rupture politique

Selon les informations, d’un point de vue macroéconomique, la question de savoir si la politique monétaire est trop restrictive dépend toujours de la performance réelle du marché du travail. Cette semaine, les États-Unis publieront intensément des données telles que ADP, JOLTS, les demandes de chômage initiales et le rapport sur l’emploi non agricole. Ces “examens de l’emploi” seront des indicateurs clés pour juger si l’économie peut supporter des taux élevés.

En d’autres termes :

• Si l’emploi reste résilient, la légitimité pour la Fed de suspendre ou de réduire rapidement les taux augmentera
• Si les données se détériorent à nouveau, la voix de la faction ultra-accommodante représentée par Miran s’amplifiera rapidement

Pourquoi la volatilité de l’or et de l’argent à court terme est limitée

La volatilité à court terme de l’or et de l’argent au comptant est pour l’instant peu marquée, ce qui peut s’expliquer par plusieurs raisons :

1. Les données sont dans la fourchette attendue - 41 000, bien en dessous de la médiane de 47 000, mais sans surprise majeure, le marché a déjà intégré cette anticipation
2. Le marché a digéré les divergences - La divergence sur la politique de la Fed est déjà intégrée dans les prix, une seule donnée ne peut pas provoquer de choc
3. En attente de plus de signaux - Le marché attend les prochains rapports non agricoles, les données JOLTS et d’autres indicateurs d’emploi cette semaine
4. Décision sur les tarifs en suspens - Les informations indiquent que la Cour suprême pourrait rendre une décision vendredi sur la légalité des tarifs mondiaux de Trump, ce qui pourrait constituer un facteur de changement majeur

Impact potentiel sur le marché des cryptomonnaies

Du point de vue du marché crypto, la véritable signification de cette donnée ADP réside dans le changement de la perception de la liquidité :

• Court terme : un chiffre inférieur aux attentes pourrait augmenter la probabilité d’une baisse des taux en 2026, l’incertitude sur le chemin des taux impliquant une forte sensibilité de la liquidité aux variations de données, avec une volatilité accrue à court terme
• Moyen terme : si les données d’emploi et d’inflation convergent vers un changement de politique, le marché réévaluera l’environnement de liquidité à moyen et long terme
• Structurellement : cela pourrait soutenir des actifs comme le Bitcoin, qui ont une “fonction monétaire”

L’essentiel est que plusieurs données d’emploi seront publiées cette semaine, et leur orientation déterminera si le marché évoluera vers un “changement rapide de la politique des taux” ou vers un “maintien du statu quo”.

En résumé

Les chiffres ADP inférieurs à la prévision de 47 000 indiquent un ralentissement de la croissance de l’emploi, mais leur signification plus profonde est qu’ils sont utilisés pour soutenir différentes opinions au sein de la Fed. Des responsables dovish comme Miran utiliseront ces chiffres pour dire “regardez, l’économie a besoin d’une baisse des taux”, tandis que les hawks pourraient dire “la reprise elle-même montre que la politique est efficace”.

La réaction calme du marché (peu de volatilité à court terme de l’or et de l’argent) ne signifie pas qu’il n’y a pas de risques, mais plutôt qu’il attend davantage de signaux de certitude. Les prochains rapports non agricoles, les données JOLTS et la décision de la Cour suprême sur les tarifs pourraient tous changer l’équilibre du marché. Pour le marché crypto, il est crucial de suivre de près l’évolution des divergences de la Fed : plus elles s’élargissent, plus l’incertitude sur la liquidité augmente, et plus la volatilité à court terme est probable.