Mike Fay dit que le prix du XRP est déterminé par les ETF, pas par l'utilisation du réseau

Source : CoinEdition Titre original : Mike Fay Says XRP Price Is Driven By ETFs, Not Network Usage Lien original : Le prix du XRP est principalement soutenu par des fonds négociés en bourse et les flux d’investisseurs plutôt que par la croissance de l’utilisation du réseau. Cette évaluation provient d’une analyse récente de Mike Fay, contributeur à une plateforme financière.

La demande d’ETF compense le ralentissement de l’activité du réseau

L’analyse de Mike Fay indique que la demande d’ETF est un facteur majeur soutenant la valorisation du XRP. Notamment, les ETF XRP au comptant lancés aux États-Unis en novembre 2025 ont depuis attiré des milliards de dollars d’actifs.

Le fonds Canary Capital a été le premier ETF XRP, lancé le 13 novembre. Il se classe actuellement en tête par actifs sous gestion (AUM), avec 392,75 millions de dollars. L’ETF Bitwise XRP, lancé une semaine plus tard, se classe en deuxième position avec environ 309,6 millions de dollars d’AUM. Franklin XRP se classe troisième, avec 287,85 millions de dollars d’AUM.

En 2025, le XRP a attiré près de 3,7 milliards de dollars d’afflux net d’investissement, se classant troisième parmi les actifs numériques derrière Bitcoin et Ethereum. L’exposition totale en investissement est juste en dessous de 3,6 milliards de dollars en entrant dans la première semaine de 2026, malgré de faibles sorties en début d’année.

Au moment de la rédaction, l’afflux net cumulé des ETF XRP s’élève à 1,2 milliard de dollars après une sortie nette de 40,8 millions de dollars le 7 janvier. Cela marque les premiers flux négatifs en 2026. En conséquence, la valeur totale nette des ETF XRP s’élève à 1,53 milliard de dollars.

Les métriques on-chain montrent des baisses annuelles

Alors que les flux d’ETF sont restés solides, l’activité du Ledger XRP a diminué sur la même période. Selon les données citées par Fay, les adresses actives quotidiennes ont chuté de près de 27 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre 2025. Les chiffres trimestriels montrent environ 21 700 adresses actives, contre près de 30 000 un an plus tôt.

Le volume des transactions a diminué moins fortement, en baisse d’environ 12 % d’une année sur l’autre. Les frais du réseau ont chuté plus brutalement. Les frais générés au cours du quatrième trimestre ont atteint environ 129 000 dollars, contre près de 600 000 dollars au trimestre précédent. Les frais totaux pour l’année entière ont atteint environ 2,3 millions de dollars.

Fay a souligné que les frais sont une mesure clé de l’activité économique, notant qu’ils reflètent la demande réelle pour l’espace de bloc plutôt que l’intérêt spéculatif.

La croissance des stablecoins reste limitée en échelle

Le Ledger XRP a enregistré une forte croissance en pourcentage de l’activité en stablecoins en 2025. Le volume de transfert de stablecoins a atteint environ $1 milliard dans le quatrième trimestre, en hausse de près de 500 % d’une année sur l’autre. L’offre de stablecoins sur le réseau a également augmenté durant cette période.

Malgré cette croissance, la part du Ledger XRP dans le volume mondial de transfert de stablecoins est restée faible. Les transferts totaux de stablecoins à travers les blockchains ont atteint près de 19,7 trillions de dollars au cours du trimestre, laissant au Ledger XRP une part de marché inférieure à 0,01 %.

Risques liés à la valorisation du XRP et à la structure des ETF

La capitalisation boursière du XRP tournait autour de $136 milliard durant la période analysée. Fay a noté que des métriques de valorisation telles que la valeur de marché par rapport à la valeur réalisée restaient supérieures aux moyennes historiques, indiquant que les prix dépassaient le coût réalisé des détenteurs.

Il a également signalé des risques liés aux structures des ETF. Contrairement aux marchés crypto au comptant, les ETF ne se négocient qu’pendant les heures de marché. Cela limite la capacité des investisseurs à réagir aux mouvements de prix pendant les week-ends ou les sessions nocturnes.

Fay a conclu que la performance du prix du XRP dépend de plus en plus des flux d’investisseurs plutôt que de l’utilisation du réseau. Bien que les ETF offrent un accès réglementé et de la liquidité, les données on-chain montrent une croissance limitée jusqu’à présent. Reste à voir si l’activité du réseau pourra rattraper les attentes du marché à mesure que 2026 se déroule.