Les choses les plus dangereuses se cachent souvent dans l'invisible.

La déclaration de hier soir du membre du FOMC, Waller, a directement dévoilé le fantasme d'auto-illusion qui régnait sur le marché. Il n'y a pas d'ambiguïté, c'est clairement dit : pour sauver l'économie, il faut couper les taux d'intérêt de 100 points de base d'ici 2026.

Ce n'est pas une simple suggestion, c'est une déclaration de guerre. Les règles du jeu ont été réécrites. La posture ferme de "tout faire pour maîtriser l'inflation" est complètement dépassée, elle cède la place à un mode de survie : "préserver l'économie sans qu'elle s'effondre".

**Le chaos au sein de la Fed dépasse largement les attentes**

Un changement d'attitude aussi rapide ne peut signifier qu'une chose : ils ont vu la fissure. Vraiment vu.

Lors de la réunion de décembre, c'était la première fois depuis 2019 qu'il y avait trois voix dissidentes, et ces oppositions venaient de deux camps totalement opposés. La proposition de Waller était de réduire les taux de 3,5%-3,75% à 2,5%-2,75%. Mais parmi les 19 membres, 7 s'opposaient à toute baisse de taux en 2026, et 8 autres demandaient une baisse d'au moins 50 points de base.

Un tel niveau de division a même mis Powell mal à l'aise, qui a dû préciser que "le point d'échéance n'est qu'une référence, ce n'est pas une feuille de route réelle". En clair : ne prenez pas nos divergences au sérieux.

**La situation est réellement bloquée**

La Fed est maintenant coincée dans une impasse. L'inflation reste à un niveau élevé de 3%, bien au-dessus de l'objectif de 2%, mais le marché du travail est en train de se détériorer. Le taux de chômage aux États-Unis a grimpé à 4,4%, atteignant un nouveau sommet.

D'un côté, l'inflation n'est pas encore totalement maîtrisée, de l'autre, le marché de l'emploi commence à transpirer. Continuer à augmenter les taux entraînerait un effondrement économique ; baisser les taux maintenant provoquerait une reprise de l'inflation. Voilà leur véritable dilemme.