Dans l'investissement DeFi, il existe un indicateur d'évaluation très pratique appelé Mcap/TVL — en termes simples, la capitalisation boursière divisée par la valeur totale verrouillée. Plus ce chiffre est faible, plus le projet est théoriquement sous-évalué par le marché.

Il y a quelque temps, j'ai systématiquement examiné les principaux protocoles de prêt sur BNB Chain, et j'ai découvert un phénomène intéressant : ce ratio de Lista DAO est étonnamment "anormal" à un point extrême.

Les données sont là. MakerDAO, en tant que leader du prêt dans l'écosystème Ethereum, maintient généralement son Mcap/TVL entre 0.3 et 0.5. En revanche, pour Lista DAO, avec plus de 4,3 milliards de dollars d'actifs verrouillés (y compris toutes les garanties et liquidités), la capitalisation boursière en circulation est extrêmement limitée — ce ratio est tombé à 0.0X. D’un autre côté, derrière chaque dollar de valeur de LISTA, il y a en réalité des dizaines de dollars d’actifs en chaîne. Comment cette discordance est-elle possible ?

La première raison est la décote systémique de l’écosystème BNB. Par rapport aux projets de l’écosystème Ethereum, la valorisation des protocoles de qualité sur BNB Chain est généralement sous-évaluée. Cela reflète à la fois un biais collectif du marché et une opportunité. Ensuite, la crainte d’une libération anticipée — beaucoup craignent que la part des VC précoces et les tokens airdrop ne se concentrent pour vendre rapidement. Mais cette anxiété a déjà été partiellement apaisée, la destruction des 200 millions de tokens précédents a directement éliminé les inquiétudes liées à l’inflation. Enfin, un point clé : la valeur de gouvernance de Lista n’a pas encore été pleinement exploitée. La logique de "corruption" du mécanisme veLISTA n’est pas encore profondément intégrée au marché comme Curve, et les gros investisseurs accumulent silencieusement, tandis que les petits investisseurs ne se sont pas encore complètement réveillés.