Lorsque les valorisations boursières atteignent des sommets historiques : est-ce le marché le plus cher de l'histoire ?

Les actions américaines ont atteint des niveaux de valorisation sans précédent, principalement stimulés par un rallye du secteur technologique qui a remodelé la dynamique du marché. La hausse de plus de 40 % du NASDAQ Composite depuis le 8 avril illustre cette impulsion, poursuivant une décennie haussière pour les actions axées sur la croissance, alimentée par l’infrastructure cloud et les innovations en intelligence artificielle. Les prix actuels rivalisent — et dans certains indicateurs dépassent — l’euphorie observée lors de l’ère des dot-com en 1999 et du rallye pré-1929.

Examiner les valorisations les plus élevées jamais enregistrées

Lorsque les marchés boursiers atteignent de tels niveaux de prix élevés, le précédent historique soulève des questions cruciales. Les précédents d’évaluations extrêmes racontent des histoires d’avertissement : le NASDAQ a chuté pendant trois années consécutives après 2000, perdant finalement 78 % de son sommet de mars 2000. L’effondrement du marché de 1929 a précédé des années de difficultés économiques. Ces épisodes suggèrent que des valorisations insoutenables annoncent souvent des corrections de marché.

Pourtant, la situation actuelle présente un contre-argument convaincant. La surperformance des géants de la technologie — Nvidia (NASDAQ : NVDA), Microsoft (NASDAQ : MSFT), et Apple (NASDAQ : AAPL) — dépasse largement leur domination sur les petites capitalisations et les actions de valeur. Leur prime par rapport au S&P 500 dépasse largement les ratios de la fin des années 1990, indiquant des changements structurels du marché plutôt qu’une simple spéculation. Le risque de concentration, avec les actions des « Magnifiques Sept » représentant des poids record dans l’indice, reflète une véritable puissance de gains plutôt qu’un battage de l’ère des dot-com.

Au-delà de la valorisation : le contexte fondamental

Une distinction essentielle sépare le marché actuel des bulles précédentes : les fondamentaux des bénéfices sous-jacents. La croissance sans précédent de la rentabilité de Nvidia démontre que les valorisations actuelles reposent en grande partie sur la performance réelle des entreprises, et non uniquement sur une frénésie spéculative. Cette distinction est cruciale pour déterminer si nous assistons à une bulle ou à une réévaluation légitime reflétant le rôle croissant de la technologie dans l’économie.

Le débat persiste : le contexte de marché le plus cher de l’histoire annonce-t-il une turbulence imminente, ou représente-t-il une nouvelle norme pour une économie de plus en plus dominée par l’innovation technologique ?