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La Réserve fédérale va-t-elle vraiment arrêter ? Les données du rapport non agricole sont un peu douloureuses
En décomposant — le taux de chômage est directement tombé à 4,4 %, ce qui semble bien, mais le problème, c’est que le marché de l’emploi a explosé. En décembre, seulement 50 000 emplois ont été créés, alors que le mois précédent, 76 000 ont été supprimés, c’est la pire situation depuis la pandémie. Toute l’année 2024, seulement 584 000 emplois ont été créés, avec une moyenne mensuelle de 61 000 dans le secteur privé, la plus faible depuis 2003.
Dès que les données sont publiées, le marché explose, les swaps de taux d’intérêt ont directement fixé la probabilité de baisse de taux en janvier à zéro, la première baisse étant repoussée à juin. Le rendement des obligations américaines à deux ans monte en flèche, les traders sont maintenant là pour regarder le spectacle.
Ce qui est intéressant, c’est la vraie raison de la baisse du taux de chômage — le taux de participation à la force de travail est en baisse. En résumé, beaucoup de gens ont tout simplement décidé de ne rien faire, le nombre de personnes ne cherchant pas d’emploi augmente. Selon PGIM, la Fed pourrait « sauter une étape », et Natixis pense aussi que le rythme de baisse des taux doit ralentir.
Les salaires ont augmenté de 3,8 %, ce qui dépasse l’inflation, donc le marché du travail semble en danger en surface, mais en réalité, il tient encore bon. La véritable incertitude réside dans les données du CPI de mars, c’est là que se joue la décision de la Fed en juin. Le destin du dollar et du marché des cryptomonnaies est maintenant suspendu à cela.