Beaucoup de gens ressentent de l'irritation lorsqu'ils entendent cette phrase, car elle fait référence à une vérité encore plus douloureuse : ce que vous attendez avec impatience n'est pas la « saison des copies tardives », mais le mécanisme de transition du marché qui a été arraché à ses racines, et qu'il est difficile de restaurer.

Au cours des deux dernières années, presque tout le monde a posé la même question encore et encore : avec la convergence du marché global, la convivialité des régulateurs sans précédent, le début de la négociation d'ETF au comptant, l'augmentation du volume des stablecoins, le RWA, et le niveau d'activité sur la chaîne — où est la saison des copies ? La réponse est : elle n'est pas encore arrivée. Ce n'est pas parce qu'elle arrive lentement, ni parce qu'elle est retenue en attendant une étape majeure, mais simplement parce qu'elle ne peut plus décoller.

Cela ne peut plus être expliqué uniquement par une humeur dépressive, mais c'est un problème structurel fondamental.
Le phénomène irrationnel dans la couche 1 : bien que le marché des cryptomonnaies ait la fenêtre cosmique la plus fidèle sur l'économie macroéconomique, il a produit des résultats « peu amicaux » pour les copies.

En revenant sur 2020-2021, tant que l'une des conditions suivantes était remplie :

une injection massive de liquidités mondiales
une augmentation claire de l'appétit pour le risque
une explosion soudaine d'un récit spécifique
L'argent s'écoule le long de l'échelle des risques : Bitcoin → Ethereum → grande capitalisation → petites et moyennes entreprises → copies → marché du jeu pur
Ceci est une mémoire interne chez les vétérans. Mais ce cycle a complètement échoué maintenant. Ce que nous voyons en 2024-2025, c'est : une nouvelle expansion de la liquidité mondiale, des taux d'intérêt réels en baisse constante, des actifs risqués atteignant de nouveaux niveaux élevés, et la réglementation passant de la résistance à la construction d'un cadre… La célébration financière traditionnelle, et les données impressionnantes de la chaîne, à l'exception du secteur des copies qui semble comme une purge spirituelle, ne bougent pas. Ce n'est pas dû à un manque d'argent, mais parce que l'argent ne peut plus accéder à l'anneau spécifique des copies. La chaîne de transition est cassée.

La virgule qui a tout changé n'est ni le cycle de hausse des taux, ni le resserrement réglementaire, mais la chute systémique de 2022. Beaucoup ont considéré Luna comme un simple oiseau noir inattendu, mais en réalité, elle a été la dernière marteau — le trou dans la fondation déjà déchirée. Cette chute n'a pas seulement affecté plusieurs projets, mais trois infrastructures fondamentales :

💦1@ Le fournisseur de liquidités extrême qui était presque en faillite
Ce qui poussait réellement les copies, c'était ce petit groupe d'institutions qui prenait des risques :
des market makers étrangers, du crédit non garanti, des plateformes de trading autonomes, le transfert d'actifs à haute fréquence entre bourses… ils étaient prêts à fournir de la profondeur, de l'effet de levier, du crédit pour des milliers de monnaies à faible liquidité. Après l'interruption de la chaîne de crédit Luna→3AC→Alameda→Genesis→Celsius, personne n'a encore réussi à la remplacer à une échelle comparable.

💦2@ La couche de guidage de la liquidité a été arrachée à ses racines, l'argent n'est pas qu'il n'entre pas sur le marché des cryptos, c'est qu'il ne peut pas bouger quand il y entre.
Il y avait auparavant des « stations intermédiaires » qui coordonnaient de manière flexible entre les monnaies et les bourses. Après la disparition de FTX/Alameda, le réseau de guidage a été complètement désorganisé. L'argent s'accumule maintenant aux entrées de BTC et ETH, sans pouvoir en sortir.

💦3@ L'effet de levier est fermé en permanence
Pourquoi une petite quantité d'argent pouvait-elle faire bouger un marché plusieurs centaines de fois plus grand auparavant ? Parce que les copies pouvaient se garantir mutuellement, contenir un levier illimité, et faire circuler le crédit.
Après Luna, les régulateurs, les banques, les agences de conservation ont tracé des lignes rouges :
se limiter aux actifs les plus rentables, et conformes.
Ce n'est pas une réduction de l'effet de levier, c'est une interdiction totale d'ajouter de l'effet de levier.

Le résultat que nous voyons maintenant : ce n'est pas un marché lent, ni en état de préparation, mais une sécheresse prolongée et structurelle de la liquidité.
L'état du marché des copies : une profondeur en forte baisse, une dégradation des écarts de prix, un carnet de commandes vide, et peu de couvertures entre bourses.
En même temps : les institutions osent ne consacrer que BTC/ETH, et les fonds ETF et la finance traditionnelle se concentrent sur les actions leaders, tandis que les investisseurs individuels ont considérablement reculé.
Et à ce moment, les projets de capital-risque, qui se concentraient fortement sur 2021-2022, commencent à déchiffrer largement.
L'offre continue, mais la capacité d'absorption approche zéro.

La vérité est devenue très claire : ce que l'on appelle la « saison des copies », n'est pas un retard, mais une déconstruction totale de l'ancien système de jeu.

Sur quoi repose l'ancien modèle ?
Le pari sur la fuite de liquidités, la spéculation sur la volatilité du récit, le levier et l'effet de levier inversé, la mise sur qui prendra en charge la tâche.
Ce modèle : insoutenable, non conforme, et totalement rejeté par les institutions.

Alors, où sont les nouvelles opportunités ? Les chemins et méthodes ont complètement changé.
Ce qui peut survivre à l'avenir, ce n'est pas « le récit cent fois suivant », mais les actifs capables de perdurer dans un environnement à faible liquidité à long terme, et, lorsque les portes de la conformité s'ouvriront, d'accueillir les investissements institutionnels.

Ainsi, le point crucial n'est peut-être pas la réduction des taux en soi, mais la clarté réglementaire (clarté réglementaire) qui viendra. Pourquoi le cadre juridique est-il si important ? Parce que ce n'est pas que l'argent ne veuille pas entrer, c'est que les règles empêchent totalement son entrée.
Sans une définition claire des actifs, des voies de conservation conformes, et des murs de protection légaux, aucun de ces flux ne bougera.
Et maintenant, certaines institutions de premier plan commencent à changer leur stratégie :

Le cadre de recherche évolue de « rapidité du récit » à « flux de trésorerie, demande réelle, impact du volume, conformité exécutable ».
L'argent entrera, mais plus lentement, de manière plus sélective, et plus rationnelle.
Le nouveau monde a une seule norme de filtrage stricte : est-il suffisamment solide ?
Vous devez répondre directement à ces questions :
✨1. Y a-t-il un besoin réel d'utilisation qui peut durer sans soutien, et rester en vie à long terme ?
✨2. Les institutions peuvent-elles en posséder légalement dans le cadre actuel ?
✨3. Le modèle de token est-il prévisible, vérifiable, et soumis à des restrictions ?
✨4. Le projet est-il réellement utilisé, ou attend-il simplement son heure ?

Avant, ces points étaient considérés comme des options supplémentaires, maintenant ils sont une ligne de vie.

Et enfin, la chose la plus facile à ignorer est que les applications réelles qui commencent à générer de la valeur sur la chaîne ne sont souvent plus « cryptées » du tout.
Elles fonctionnent discrètement dans :
le partage de données de santé,
la compensation des publicités numériques,
le contexte de l'intelligence artificielle grand public…
elles n’émettent pas de monnaies, ne font pas de publicité, ne font pas monter le marché, et beaucoup dans la cryptosphère ne les remarquent même pas.
Mais, précisément, ce type d'existence modeste, intégrée, et non spéculative, est le plus proche de la compréhension et de la confiance des institutions. Du « récit » au « travail réel », cette transformation du modèle est achevée.

Si vous hésitez encore au fond de vous : « Attendez que la correction du Bitcoin soit terminée, et l'argent coulera automatiquement » — peut-être n'attendez pas une nouvelle opportunité, mais un âge déjà décomposé.

Il se peut que nous ayons manqué le cycle cryptographique « colossal » que les gens imaginent, mais en réalité, nous avons accompli quelque chose de plus difficile, et de plus précieux :
C'est de sortir la blockchain du récit de la spéculation, et de l'introduire réellement dans le monde réel.
Maintenant, cela commence avec les exécutants.
Et l'exécution, n'a jamais été une affaire pour tout le monde.