#稳定币市场 Après avoir passé en revue tous les événements de l’année 2025, une sensation lourde s’est installée dans mon cœur — ce n’est pas une année de cycle ordinaire, mais une année où l’industrie de la cryptographie a été forcée de grandir.

Je me souviens encore du vol de 1,4 milliard de dollars chez Bybit au début de l’année. À l’époque, la réaction du marché m’a montré que tout le monde prenait enfin conscience d’une vérité longtemps ignorée : les risques liés aux échanges, la garde, le risque de contrepartie, ces problèmes "opérationnels" sont en réalité plus mortels que n’importe quelle innovation technologique. Nous avons passé tant d’années à discuter de DeFi, Layer2, ponts inter-chaînes, alors que nous avons échoué à la sécurité de base.

Puis il y a eu cette vague de chocs tarifaires. Le Bitcoin a chuté en réponse, et les actifs cryptographiques ont révélé leur véritable nature de produits à haut bêta. Cela me rappelle les grandes fluctuations de 2018 et 2020, mais cette fois, c’est différent — les institutions sont entrées en scène. Elles ne vont pas comme les particuliers acheter à tout prix, mais évalueront plus prudemment les risques systémiques.

La loi GENIUS de juillet a été le véritable tournant. Les stablecoins sortent de la zone grise pour entrer dans le cadre réglementaire. Qu’est-ce que cela signifie ? Cela signifie que l’industrie de la cryptographie n’est plus une expérimentation marginale, mais doit s’intégrer dans le système financier traditionnel. Circle prépare une IPO, Klarna lance un stablecoin, tous pointent dans la même direction — les stablecoins évoluent vers une infrastructure financière, et ne sont plus seulement des outils de transaction.

Mais il y a un paradoxe qui me met en garde : l’accès au marché s’accélère, mais qu’en est-il des contraintes de risque ? En octobre, le Bitcoin a atteint 125 000 dollars avant de chuter brutalement, provoquant une vague de liquidations de 19 milliards de dollars. La résonance entre fonds ETP et levier élevé amplifie la volatilité — c’est un nouveau type de risque auto-entretenu, et l’histoire passée ne nous offre pas beaucoup de protection.

Le détail final est aussi très significatif — Do Kwon a été condamné à 15 ans, la dette de la dernière cycle commence enfin à être remboursée. En même temps, Circle et Ripple ont obtenu l’autorisation de créer une banque de confiance nationale, deux histoires extrêmes qui se déroulent simultanément.

Les quatre tendances pour 2025 sont justes : risque opérationnel, lien macroéconomique, infrastructure, amplification de la volatilité. D’après cette chronologie, l’industrie de la cryptographie ne reviendra pas à l’époque du "petit mais beau". La montée en conscience des risques est inévitable, mais la question est : cette montée sera-t-elle assez rapide ?