Dans l'écosystème des protocoles de prêt et d'emprunt, à quoi ressemblent réellement les utilisateurs actifs ? En suivant les comportements réels des adresses sur la chaîne, on peut découvrir de nombreuses tendances intéressantes.

De manière sommaire, les utilisateurs peuvent être répartis en trois groupes : une première catégorie d'arbitragistes qui effectuent des opérations de couverture fréquentes, surveillant les écarts de coûts et de gains liés aux emprunts, remboursant rapidement leurs prêts et poursuivant chaque micro-écart de taux ; une seconde catégorie de détenteurs à long terme qui cherchent à maximiser leurs gains, en mettant en garantie leurs actifs puis en utilisant des opérations cycliques pour réaliser une croissance composée ; et une troisième catégorie d'utilisateurs ayant réellement besoin de liquidités, qui empruntent en mettant en garantie et retirent directement les fonds vers une plateforme d’échange ou pour effectuer des paiements, participant rarement à des opérations complexes de DeFi imbriquées.

Ce qui est intéressant, c’est que les deux derniers groupes d’utilisateurs constituent en réalité la véritable pierre angulaire de la stabilité du protocole et de ses flux de trésorerie. En particulier, les chasseurs de rendement, dont le comportement est le plus digne d’attention. Ils maintiennent généralement un taux de garantie élevé, sont peu sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt, mais portent une attention presque obsessionnelle aux gains supplémentaires et aux airdrops potentiels. C’est précisément grâce à leur engagement à long terme que le protocole peut maintenir une valeur totale verrouillée stable, et qu’il dispose d’un tampon pour résister aux fluctuations du marché.

Le groupe des demandeurs de liquidités représente quant à lui le flux de capitaux du monde réel. Ils sont la clé pour que le protocole de prêt et d’emprunt évolue vers une couche applicative et sorte véritablement du cadre initial.

Dans cette optique, la gouvernance du protocole devrait se concentrer sur la satisfaction des besoins de ces deux groupes clés — en optimisant l’expérience d’interaction pour la maximisation des gains, en facilitant des voies d’échange fiat plus simples — plutôt que de poursuivre aveuglément la croissance à court terme des données et d’attirer des fonds d’arbitrage. Comprendre précisément la composition de ses utilisateurs permet d’évaluer plus justement la résilience du protocole face aux fluctuations du marché et sa trajectoire de développement à long terme.