2026-01-12 02:34:07

#比特币衍生品与交割 280 milliards de dollars d'options à échéance annuelle, cette scène est vraiment spectaculaire. 267 000 contrats d'options Bitcoin, 1 280 000 contrats d'options Ethereum ont été réglés le même jour. En y repensant, une telle ampleur aurait été inimaginable il y a dix ans.

Ce qui est le plus intéressant, c’est la situation après le règlement. Les options trimestrielles de mars sont devenues la position la plus importante, représentant plus de 30 %, principalement sous forme d’options d’achat hors de la monnaie. Ce signal mérite une réflexion approfondie. D’un point de vue historique, la tendance pessimiste de la fin d’année a souvent tendance à se prolonger au début de la nouvelle année. Lorsque le marché oscille à la base, les institutions et les traders professionnels préfèrent souvent utiliser des options d’achat hors de la monnaie pour positionner des expositions haussières à faible coût. J’ai déjà vu cette stratégie plusieurs fois.

Les niveaux de Put/Call à 0,35 et 0,45 indiquent que l’optimisme haussier l’emporte effectivement sur le pessimisme. Mais ne vous laissez pas tromper par ce chiffre : un ratio plus bas reflète justement une sous-évaluation du marché concernant la baisse. La hausse du volume des transactions d’options en prévision de l’échéance est principalement due à des mouvements de repositionnement de capitaux, ce qui est une gestion de risque tout à fait normale.

Le quatrième trimestre a été le plus faible en performance, c’est un point crucial. Dans un environnement sans catalyseurs additionnels, la stratégie du vendeur est souvent la meilleure solution — la dépréciation du temps devient votre alliée. Mais à l’approche de la période d’échéance de mars, si aucun événement Black Swan ne vient perturber le marché, la courbe de valeur de ces options d’achat hors de la monnaie pourrait raconter une histoire différente.

L’histoire nous montre que le fond se construit toujours dans la pessimisme. La situation actuelle présente, dans une certaine mesure, des similitudes avec la fin de 2019 et le début de 2023.

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