L'action BigBear.ai grimpe de 300 % malgré une baisse de revenus—La hausse est-elle basée sur le battage médiatique ?

Le paradoxe : Hausse du cours en bourse vs. détérioration des fondamentaux financiers

BigBear.ai est devenue une favorite du secteur de l’IA de défense en 2025, avec une hausse de plus de 300 % de son cours alors que les investisseurs se ruent sur les attentes de boom de l’IA. Pourtant, sous la surface optimiste se cache une réalité préoccupante : le chiffre d’affaires de la société a en réalité chuté de 18 % en glissement annuel pour atteindre 32,5 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, et elle a enregistré une perte nette vertigineuse de 228,6 millions de dollars, principalement en raison d’ajustements comptables. La société a également revu à la baisse ses prévisions annuelles à 125–$140 millions de dollars et a réduit ses attentes de profit en raison de retards dans les projets. Ce décalage entre la performance boursière et les fondamentaux de l’entreprise laisse les analystes perplexes.

Qu’est-ce qui motive la hausse du cours ?

Trois facteurs principaux alimentent la progression de 300 % de BigBear :

Partenariats en IA de défense & victoires technologiques : Début octobre, BigBear a annoncé une collaboration avec Tsecond Inc., reliant sa plateforme ConductorOS à des dispositifs BRYCK avancés pour la détection en temps réel des menaces sur le champ de bataille sans dépendance au cloud. L’annonce elle-même a provoqué une hausse de 22 % du cours. De plus, le système biométrique veriScan de la société a été déployé dans des aéroports majeurs — notamment à l’aéroport international O’Hare de Chicago — réduisant le temps de traitement des voyageurs internationaux de 60 secondes à seulement 10 secondes. C’est le genre de technologie de réduction de friction qui résonne auprès des acheteurs d’entreprise et des agences gouvernementales.

Vent favorable des dépenses fédérales : Le paquet de plus de 300 milliards de dollars « One Big Beautiful Bill » (OB3) pour la défense et la sécurité intérieure a créé une demande sans précédent pour des solutions d’IA dans la commande publique. BigBear, positionnée comme une entreprise purement dédiée à l’IA de défense, devrait bénéficier de cette vague de financement.

Prime de « comparaison avec Palantir » : Les investisseurs établissent des parallèles entre BigBear et Palantir Technologies, anticipant un potentiel de hausse similaire à long terme. Cette dynamique d’achat basée sur le récit a détaché le cours des fondamentaux à court terme.

Le regard sur la valorisation

Tout le monde n’est pas convaincu. Si H.C. Wainwright a relevé son objectif de prix à 8 dollars, évoquant une « meilleure solidité du bilan » et les vents favorables du paquet OB3, d’autres analystes tirent la sonnette d’alarme :

• Simple Wall St estime la juste valeur à 5,83 dollars — soit environ 20 % en dessous du niveau actuel
• Les multiples de valorisation montrent BigBear négociant à 13x ses ventes projetées, intégrant un optimisme important
• Les préoccupations de croissance : avec une trajectoire de revenus plate et une dépendance à un carnet de commandes plutôt qu’à une conversion régulière, le scénario haussier paraît exagéré

La critique principale : une grande partie du potentiel de hausse est déjà intégrée dans le prix actuel, et toute erreur d’exécution pourrait entraîner un recul brutal.

La pression concurrentielle

BigBear doit faire face à une concurrence redoutable de la part d’acteurs établis dominant le secteur de l’IA de défense et d’entreprise. Ces incumbents opèrent à des échelles de revenus de plusieurs milliards de dollars, alors que les ventes trimestrielles de BigBear tournent autour de $30 millions — moins de 1 % de leur envergure. Le défi n’est pas technologique ; il s’agit de la montée en puissance commerciale et de la survie dans un secteur en consolidation.

Que se passe-t-il ensuite ?

Deux scénarios sont possibles :

Le scénario optimiste : Le carnet de commandes de $380 millions de dollars de BigBear se convertit progressivement en revenus, les dépenses du paquet OB3 s’accélèrent, et la société trouve une traction sur les marchés commerciaux (, comme en témoigne ses récentes victoires aux Émirats arabes unis et au Panama). Avec $390 millions de dollars en cash, l’entreprise dispose d’une marge de manœuvre pour faire ses preuves. À long terme, un positionnement stratégique dans l’IA de défense pourrait justifier des valorisations premium.

Le scénario pessimiste : La société est une « hausse de valorisation dans un contexte de fondamentaux qui disparaissent ». Les risques d’exécution sont réels — les retards dans les projets ont déjà conduit à des réductions de guidance. Le titre reste vulnérable à la déception, surtout si le rapport trimestriel ( du 10 novembre) ne répond pas aux attentes ou donne des indications prudentes pour l’avenir.

En résumé

BigBear.ai incarne le dilemme classique de la phase de croissance : une technologie impressionnante et un positionnement stratégique contre des fondamentaux à court terme en dégradation et une valorisation élevée. La conférence sur les résultats de novembre sera cruciale — c’est là que l’on verra si l’entreprise peut réellement convertir son carnet de commandes et justifier la hausse de 300 %, ou si les sceptiques ont raison en affirmant qu’il s’agit d’un hype avant la réalité. Pour les investisseurs, c’est un pari à forte conviction sur l’exécution de l’innovation ou sur un éclatement de la bulle.