Crise de liquidité et retrait de fonds : la situation dangereuse d'une triple pression sur le marché des cryptomonnaies

La marché des cryptomonnaies est plongée dans un vortex de pressions multiples. D’après les données on-chain, la situation actuelle est le résultat de l’offensive simultanée de trois forces : le retrait des fonds institutionnels, la liquidation explosive de l’effet de levier sur le marché, et la tension extrême de la liquidité des échanges au comptant.

Crise de liquidité : la fragilité du marché mise en évidence

La menace la plus immédiate provient de l’effondrement de la liquidité des échanges au comptant. Depuis l’événement de chute éclair du 11 octobre, la profondeur du carnet d’ordres pour les principales cryptomonnaies — Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Solana(SOL) — a diminué de 30%-40% dans une fourchette de ±2% par rapport à début octobre. Cela signifie non seulement que les transactions deviennent plus difficiles, mais aussi que le marché devient extrêmement vulnérable : toute vente de taille moyenne peut déclencher une réaction en chaîne.

Pour les altcoins, la situation est encore plus critique. Des tokens de moindre envergure comme Shiba Inu voient leur profondeur de carnet d’ordres chuter encore davantage, reflétant une attitude de prudence accrue de la part des market makers. Lorsqu’il y a une pénurie extrême de liquidité, toute fluctuation de prix est amplifiée à l’infini.

Que cela signifie-t-il ? Que la structure du marché devient instable. Une simple rupture technique peut évoluer en volatilité importante.

Explosion de l’effet de levier : de contrats perpétuels à la réaction en chaîne dans la DeFi

Le 11 octobre, la chute éclair a déclenché la plus grande vague de liquidations de l’histoire de la cryptomonnaie. La position ouverte sur le marché des contrats perpétuels(OI) a chuté de plus de 30% en quelques heures, passant d’un pic de plus de 900 milliards de dollars à une chute brutale.

Pire encore, cette liquidation ne s’est pas limitée aux échanges centralisés. Le marché de la DeFi a également connu une déleveraging brutale :

• Effondrement des prêts en stablecoins : après le décalage de l’Ethena USDe par rapport au dollar, le volume de prêts garantis par USDe a chuté de 65%, provoquant une liquidation massive du levier synthétique en dollars
• Impact sévère sur l’écosystème Ethereum : le prêt de WETH et de tokens de yield farming(LST) a diminué de 35%-40%, la stratégie de carry trade s’effondrant instantanément
• Retrait des market makers : les taux de financement sont devenus neutres ou négatifs, indiquant une pression totale sur le sentiment haussier

Le problème, c’est que ces événements de liquidation continuent de s’amplifier. Le marché n’a pas encore totalement digéré cette purge de levier, et la structure de liquidité fragile pourrait faire basculer à nouveau le marché dans une nouvelle vague de liquidations.

Reversal des flux de capitaux : les ETF et le trésor des cryptos en difficulté

Les acteurs institutionnels, qui constituaient autrefois une source stable de financement pour le marché crypto, commencent à se retirer.

Les ETF en retrait : depuis la mi-octobre, le Bitcoin spot ETF connaît une sortie nette continue, avec un flux total de 4,9 milliards de dollars — la plus importante depuis avril 2025. Bien que BlackRock(IBIT) détienne encore 780 000 BTC, le signal de rachats continus indique une perte de confiance des institutions.

Le trésor des actifs cryptos(DAT) peine à avancer : bien que les principaux DAT, notamment Strategy, restent rentables (détention de 649 870 BTC, coût moyen de 74 333 dollars), leur rythme d’accumulation a nettement ralenti. Lorsqu’un actif baisse, la prime des actions DAT se réduit, et l’afflux de nouveaux capitaux diminue fortement. Les DAT émergents de plus petite taille rencontrent encore plus de difficultés — la détérioration du contexte de marché limite leur capacité à continuer leur expansion.

Les indicateurs de rendement on-chain confirment cette tendance : le SOPR<155 jours pour les détenteurs à court terme est tombé à -23%, dans la zone de perte, un signal historique de panique de la part des petits investisseurs.

La pression macroéconomique persiste : les moteurs sous-jacents de l’émotion du marché

La cause fondamentale de tout cela pointe vers la macroéconomie.

La corrélation entre Bitcoin et les actifs traditionnels a révélé sa véritable nature de “risque”. Sur cette année :

• L’or a augmenté de plus de 50% : achat continu par les banques centrales, forte aversion au risque
• Les actions technologiques ont sous-performé : le Nasdaq en Q4 est en déclin, la surperformance attendue de l’IA est réévaluée
• Les anticipations de baisse des taux se sont inversées : la probabilité d’une baisse de la Fed en décembre a été fortement revue à la baisse

Lorsque la peur du risque domine, les cryptos comme Bitcoin sont en première ligne. Bien que des facteurs positifs comme une régulation plus amicale apparaissent, dans la vague de prudence macroéconomique, ces signaux paraissent insignifiants.

Réalité ou opportunité ?

D’un certain point de vue, cette purge contribue aussi à purifier le marché :

• L’effet de levier est efficacement éliminé, la structure devient plus saine
• Les spéculateurs à court terme sont dépossédés, le coût moyen des investisseurs à long terme est réparé
• Le risque systémique, bien qu’encore présent, a été considérablement réduit

Quels sont les variables clés ? Trois :

1. Quand les fonds ETF reviendront-ils ? Si les flux nets reprennent, cela sera un signal fort de stabilisation
2. Quand la liquidité sera-t-elle reconstruite ? La reprise de la profondeur du marché au comptant est un indicateur clé pour juger de la stabilisation réelle
3. Quand l’émotion macroéconomique s’inversera-t-elle ? Si les attentes de baisse des taux se renforcent à nouveau, et si l’attention sur la tech revient, les actifs risqués pourront respirer

Lorsque ces trois conditions seront réunies, le marché crypto pourra réellement sortir de la crise actuelle. En attendant, il continuera à osciller entre la prudence macroéconomique et la réparation de ses structures internes.