Fin de cycle économique historique ? Pourquoi Dalio tire-t-il la sonnette d'alarme sur la politique de la Fed

Lorsque les données économiques sont brillantes, que l’emploi est en plein essor et que les marchés boursiers atteignent de nouveaux sommets, la banque centrale assouplit sa politique. Ce phénomène apparemment contradictoire a attiré l’attention du légendaire investisseur.

Qu’est-ce que la combinaison étrange de politiques en train de préparer

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a récemment publié une critique acerbe. Il souligne que les mesures actuelles de la Réserve fédérale reflètent une anomalie économique fondamentale : mettre en œuvre une politique de stimulation au moment où l’économie américaine est la plus forte.

La logique habituelle est inverse. La Fed n’intervient que lorsque l’économie est en déclin — la Grande Dépression des années 1930 ou la crise financière de 2008 en sont des exemples. Mais cette fois, c’est différent. Le taux de chômage aux États-Unis est à un niveau historiquement bas, la croissance économique reste robuste, et les indices boursiers atteignent fréquemment de nouveaux sommets.

Cependant, après une baisse de 25 points de base en octobre, la Fed pourrait continuer à agir en décembre. Cette combinaison a permis à Dalio de percevoir un signal d’alarme : la fin d’un grand cycle économique de 75 ans est en train de se jouer, et une dette excessive en est le principal acteur.

Risques doubles de l’expansion du déficit et de la dilution monétaire

Que signifie l’expansion simultanée des dépenses publiques et de la liquidité de la banque centrale ? Dalio la qualifie de « configuration plus inflationniste ».

Le déficit budgétaire américain est colossal, avec une émission constante de dettes à court terme. Lorsque la Fed augmente la masse monétaire, le risque s’accroît : la nouvelle monnaie peut directement alimenter les dépenses publiques plutôt que la production économique réelle. Cela s’appelle la monétisation de la dette — financer le déficit avec la puissance de la planche à billets.

La pression politique s’intensifie également. Les critiques publiques de Donald Trump à l’encontre du président de la Fed, Powell, et même des suggestions de changement de leadership, jettent une ombre sur l’indépendance de la banque centrale.

Une nouvelle ère pour les actifs refuges ?

Dans ce contexte macroéconomique, deux classes d’actifs brillent particulièrement : le Bitcoin et l’or.

La logique est claire : augmentation de la masse monétaire → monétisation de la dette → dépréciation de la monnaie fiduciaire. Face à cette situation, les investisseurs se tournent naturellement vers des actifs rares et difficilement manipulables.

L’attractivité du Bitcoin réside dans sa limite d’approvisionnement — fixé à 21 millions d’unités. Cette rareté programmée constitue une couverture naturelle contre l’expansion de la liquidité des banques centrales. De plus en plus d’analystes considèrent le Bitcoin comme un outil d’assurance contre les risques macroéconomiques et géopolitiques.

Cependant, le marché des cryptomonnaies fait preuve de prudence. Lors de la baisse de taux en octobre, le marché n’a pas réagi comme prévu. Les analystes soulignent que cette décision a été largement anticipée, et que les traders ont déjà intégré l’information.

Concernant la tendance de décembre, les données du Chicago Mercantile Exchange indiquent que 69 % des participants s’attendent à une nouvelle baisse de 25 points de base. Mais Powell, en octobre, avait déjà tempéré ces attentes, laissant un suspense sur la décision à venir.

Le dernier avertissement

La mise en garde de Dalio saisit le cœur de cette contradiction : injecter des stimulations dans une économie déjà forte alimente la formation de nouvelles bulles et prépare le terrain à l’inflation. Pour les investisseurs, chaque mouvement de la banque centrale pourrait marquer un tournant dans ce cycle historique.