L'anticipation de baisse des taux déclenche une fête mondiale, combien d'illusions se cachent derrière la hausse des actifs

Le marché est passé d’une morosité totale à une frénésie en une seule nuit. Cette hausse collective inattendue des actifs ne provient pas d’une amélioration des fondamentaux économiques, mais d’un simple changement d’attente — la Fed pourrait bientôt réduire ses taux.

Une déclaration d’un officiel, le marché a suspendu la cotation

Le 25 novembre, deux figures majeures de la Fed ont presque simultanément envoyé un signal dovish, suffisant pour changer la trajectoire émotionnelle de tout le marché.

Le gouverneur de la Fed, Waller, a clairement exprimé son soutien à une baisse des taux en décembre. Quel est son point de vue principal ? Le marché de l’emploi est faible, et l’inflation n’est plus cette bête effrayante. Il a même fourni des chiffres précis — après déduction des effets tarifaires, le taux d’inflation n’est que de 2,4% à 2,5%.

Ce qui est encore plus remarquable, c’est la déclaration de la présidente de la Fed de San Francisco, Daly. Cette officielle, considérée comme une alliée ferme du président de la Fed, Jerome Powell, a généralement une position « neutre à hawkish » et parle rarement en opposition. Mais cette fois, elle a brisé la routine, en soutenant clairement une baisse des taux en décembre, pour une raison tout aussi directe : le risque d’une détérioration soudaine du marché de l’emploi est bien plus grand que le risque d’une inflation galopante, et le premier est plus difficile à contrôler.

Les analystes estiment généralement que ce changement d’attitude de ces « hawks » a une signification symbolique aussi forte qu’une indication officielle de politique. Le marché ne perçoit pas seulement un signal de baisse des taux, mais une réévaluation du futur de la politique monétaire.

Une fête de « tout qui monte »

Le signal dovish des officiels de la Fed a déclenché une envie d’achat mondiale d’actifs. Cette hausse n’est pas une performance isolée d’un seul type d’actif, mais une symphonie globale, sans distinction de catégorie.

Les trois principaux indices américains clôturent en hausse. Le S&P 500 gagne 1,55%, marquant la plus forte hausse quotidienne en six semaines ; le Dow Jones progresse de 0,44% ; le Nasdaq affiche une performance solide, en hausse de 2,69%, la meilleure en un jour depuis mai.

Les actions technologiques mènent la danse. Tesla grimpe près de 7%, Google dépasse 6%, Amazon et Meta augmentent chacune de plus de 3%, ces géants entraînant tout le secteur technologique vers le haut. Particulièrement notable, l’indice des semi-conducteurs s’envole de 4,63%, reflétant l’optimisme du marché quant à l’avenir de la technologie. Les actions chinoises cotées à Wall Street ne sont pas en reste : l’indice Nasdaq Golden Dragon China progresse de 2,82%, avec des leaders comme Wenyuan Zhixing, Xiaoma Zhixing, Baidu, Bilibili, Alibaba, qui avancent tous.

Les actifs refuges traditionnels participent aussi à cette vague de hausse. L’or spot a atteint un sommet de 4099,03 dollars/once, avec une hausse intra-journalière de plus de 0,8%. Les analystes de matières premières expliquent que le marché a déjà intégré pleinement la probabilité d’une baisse des taux en décembre, et que la faiblesse du dollar, combinée à ces attentes, soutient le prix de l’or. Le marché du pétrole a également inversé ses trois jours consécutifs de baisse, clôturant en hausse de plus de 1%.

Dans le domaine des cryptomonnaies, le Bitcoin dépasse la barre des 88 000 dollars, avec un dernier prix de $90.83K, témoignant d’une forte demande pour les actifs à risque.

Ce qui est le plus surprenant, c’est que les actifs à risque et les actifs refuges montent simultanément — ce qui, dans une logique de marché normale, serait impossible, mais cela s’est bel et bien produit ce lundi.

Comment les attentes peuvent-elles s’inverser en une semaine

Les anticipations du marché concernant la politique de la Fed ont connu un changement dramatique.

Selon les données de l’outil « FedWatch » du CME, la probabilité d’une baisse de 25 points de base en décembre est désormais de 82,9%. Ce chiffre peut sembler peu impressionnant en soi, mais la rapidité du changement est stupéfiante — il y a un jour, cette probabilité n’était que de 69,4% ; il y a une semaine, elle n’était que de 42%.

Que cela signifie-t-il ? Cela indique qu’en seulement une semaine, la confiance du marché dans la direction de la politique de la Fed a presque doublé.

En regardant plus loin, le marché prévoit à janvier que la Fed réduira ses taux de 25 points de base avec une probabilité de 65,4%, et une probabilité de 22% pour une réduction totale de 50 points de base. Ces chiffres montrent que le marché commence à intégrer une trajectoire de politique monétaire plus agressive.

Mais le danger se cache dans la prospérité

Malgré la réaction enthousiaste du marché à la baisse des taux, les officiels de la Fed ont eux-mêmes laissé une marque d’incertitude sur cette frénésie.

Waller, tout en soutenant publiquement la baisse des taux en décembre, a aussi laissé entendre qu’après avoir obtenu des données économiques plus complètes en janvier, la Fed pourrait adopter un rythme de décisions « par réunions successives », plutôt que de verrouiller à l’avance une trajectoire à long terme. En d’autres termes, chaque réunion nécessitera une nouvelle évaluation des données, sans engagement préalable.

Cela reflète la véritable perception de la Fed sur les perspectives économiques — une grande incertitude. Waller admet que sa principale préoccupation reste la santé du marché du travail, et c’est pour cette raison qu’il soutient une action lors de la prochaine réunion.

Certains observateurs soulignent une paradoxe : cette reprise dépend fortement de « si les données économiques continuent de se dégrader ». C’est ce qu’on appelle la « logique post-cycle » — plus les données économiques sont mauvaises, plus il est facile de soutenir une tendance haussière à court terme, car les investisseurs attendent avec impatience que la Fed intervienne pour sauver la situation.

Tout n’est-il qu’illusion ?

Derrière cette frénésie mondiale d’actifs, se cache une problématique profonde : le marché est désormais profondément dépendant de la Fed. Une chute, une baisse, et immédiatement, des attentes de baisse des taux — cela est devenu la norme ces dernières années.

La baisse des taux de la Fed, qui était un outil d’ajustement économique, est devenue un mécanisme de stabilisation du marché, et les investisseurs renforcent leurs attentes de soutien politique. Combien de cette hausse est réellement liée à une reprise économique ? Combien n’est qu’un pari sur l’intervention de la Fed ? La réponse pourrait être encore plus déroutante que la vitesse de la hausse des prix.

Les analystes estiment que cette semaine sera volatile, sans tendance claire. Les mouvements rapides à la hausse sont souvent suivis de chutes tout aussi rapides. Dans ce contexte, suivre attentivement l’évolution des données économiques devient essentiel, car elles détermineront la prochaine correction des attentes du marché vis-à-vis de la Fed.