La révolution DeFi menée par le géant de la finance traditionnelle BUIDL : comment le capital institutionnel redéfinit l'écosystème crypto

Les fonds de tokenisation BUIDL de BlackRock sont en train de réécrire les règles du jeu dans la DeFi. En seulement 8 mois, la capitalisation de ce fonds a dépassé 500 millions de dollars, devenant ainsi le deuxième plus grand projet dans la voie RWA. Plus important encore, il catalyse une intégration profonde entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée, et les projets qui en récoltent déjà les premiers fruits commencent à émerger.

Mécanisme central de BUIDL : une combinaison parfaite de stabilité et de conformité

BUIDL n’est pas un fonds cryptographique ordinaire. Lancé en 2023 par la plus grande société de gestion d’actifs au monde, BlackRock, il opère via une société à but spécial (SPV) créée aux îles Vierges britanniques, utilisant la dérogation Reg D reconnue par la SEC américaine, ce qui en fait un véritable outil d’investissement conforme au niveau institutionnel.

La logique opérationnelle de ce fonds innovant est très claire : 100 % des actifs sont investis dans des obligations d’État américaines et des accords de rachat à court terme, avec un rendement annuel compris entre 2 % et 4 %. Chaque jeton BUIDL est indexé sur 1 dollar, évitant ainsi totalement le risque de volatilité du marché. Le mécanisme de distribution mensuelle des revenus est automatisé via Rebase, permettant aux investisseurs de percevoir des revenus d’intérêt tokenisés.

Actuellement, BUIDL est émis sur 6 blockchains : Ethereum, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Polygon et Aptos, avec un rendement annualisé de 4,50 %, des frais de gestion compris entre 0,20 % et 0,50 %. Les rachats de fonds sont réglés en T+0, avec un règlement en dollars effectué chaque après-midi à 15h, avec un seuil d’investissement minimum de 5 millions de dollars pour les particuliers et 25 millions pour les institutions.

Le jeu d’arbitrage des capitaux institutionnels : comment ONDO tire profit de BUIDL

ONDO Finance a d’abord identifié la valeur de BUIDL. En tant que produit phare d’Ondo Finance, l’OUSG (Fonds monétaire) nécessite un mécanisme d’achat et de rachat efficace pour répondre aux besoins de liquidité. Comparé aux bons du Trésor à court terme traditionnels, la capacité de transaction et de rachat instantanée et 24/7 offerte par BUIDL a permis à Ondo Finance de voir une opportunité.

Une logique encore plus profonde réside dans l’arbitrage de seuils. Le seuil d’investissement de 5 millions de dollars pour BUIDL est totalement inadapté aux petits investisseurs, mais Ondo Finance a réduit cette barrière à 5 000 dollars via le produit OUSG, réalisant ainsi une « retailisation inversée ». Cette conception attire non seulement les investisseurs institutionnels vers l’écosystème DeFi, mais fait aussi d’Ondo Finance un pivot clé reliant capitaux institutionnels et petits investisseurs.

Depuis que ONDO détient massivement BUIDL, son prix a augmenté de plus de 200 %. Selon les dernières données, le prix actuel d’ONDO est de 0,39 $, avec une baisse de -2,53 % sur 24 heures, une capitalisation boursière de 1,25 milliard de dollars. Malgré une correction récente, la position d’ONDO en tant que premier bénéficiaire de l’écosystème BUIDL reste solide.

La collaboration entre Curve et Elixir : un nouveau champ de bataille pour la liquidité DeFi

Le dernier développement vient de l’annonce de la collaboration entre Curve et Elixir. Elixir, un réseau blockchain spécialisé dans le trading sur carnet d’ordres, a lancé le déUSD révolutionnaire — un stablecoin synthétique soutenu à la fois par stETH et par des obligations américaines (via USDS de MakerDAO). En seulement 4 mois, l’offre de deUSD a dépassé 160 millions de dollars.

L’innovation clé de cette collaboration réside dans le plan RWA : les détenteurs de jetons BUIDL peuvent désormais frapper directement du deUSD tout en conservant leurs revenus d’investissement initiaux. Qu’est-ce que cela signifie ? Les investisseurs institutionnels disposent d’un tout nouveau canal d’interaction avec la DeFi — ils peuvent profiter du rendement stable de 4,50 % de BUIDL tout en participant à davantage de stratégies dans l’écosystème DeFi.

Elixir a choisi Curve comme principal centre de liquidité pour deUSD, une décision qui a une importance considérable pour CRV.

La découverte de la valeur de CRV ne fait que commencer

Lorsque la narration BUIDL×deUSD a commencé à se répandre, le marché a réagi en faisant grimper CRV de 90 % en 5 jours. Mais il y a un phénomène intéressant : la capitalisation d’ONDO a atteint 1,25 milliard de dollars, tandis que la capitalisation en circulation de CRV est de 581,95 millions de dollars, avec un prix de 0,40 $, et une baisse de -1,84 % sur 24 heures.

Ce décalage reflète une différence d’attentes du marché. En tant que principal fournisseur de liquidité pour les stablecoins en DeFi, l’infrastructure de Curve est cruciale pour l’adoption institutionnelle. Avec l’arrivée continue d’actifs RWA de haute qualité comme BUIDL dans l’écosystème DeFi pour la création de deUSD, le volume de transactions, les revenus de frais et la TVL de Curve entreront dans une boucle positive :

Plus d’actifs RWA → Plus de création de deUSD → Explosion du volume sur Curve → Revenus accrus pour veCRV → Réévaluation de la valeur de CRV

Comparé au modèle de bénéfice direct d’ONDO, le chemin de profit de Curve est plus long mais possède un potentiel plus grand. Une fois que les capitaux institutionnels entreront massivement dans le trading de stablecoins en DeFi, la capacité de négociation de Curve en tant qu’infrastructure sera sans égal.

La transformation structurelle apportée par l’entrée de la finance traditionnelle

Cette vague de changement menée par BUIDL ne se limite pas à une simple spéculation sur les prix, mais représente une réorganisation de la structure financière.

Premièrement, BUIDL résout le plus grand problème d’entrée des institutions financières traditionnelles dans la DeFi — le risque et la conformité. Par la tokenisation plutôt que par des méthodes d’achat traditionnelles, les investisseurs institutionnels peuvent profiter de l’efficacité de la DeFi tout en bénéficiant d’une certitude réglementaire.

Deuxièmement, cela ouvre de nouvelles perspectives pour la fusion RWA et DeFi. Lorsque les obligations américaines et le financement à court terme peuvent circuler, composer et échanger sur la chaîne, la liquidité du système financier tout entier est redéfinie.

Enfin, c’est une rééquilibration des intérêts entre petits investisseurs et institutions. La réduction des seuils n’est pas une charité, mais une nécessité pour l’expansion du marché. ONDO et Curve ont tous deux trouvé leur place dans ce processus.

Quelles seront les prochaines étapes ?

À mesure que de plus en plus d’actifs financiers traditionnels seront tokenisés et intégrés dans l’écosystème DeFi, Curve devra faire face à une question clé : pourra-t-elle rapidement mettre à niveau son infrastructure pour gérer des volumes de transaction institutionnels ? De son côté, ONDO devra chercher, en dehors de BUIDL, la prochaine opportunité d’arbitrage sur des actifs institutionnels.

BUIDL n’est qu’un début. La symphonie de BlackRock, Securitize, Elixir, Ondo et Curve pose les bases d’une fusion à long terme entre la finance traditionnelle et la DeFi. La véritable histoire est encore en train de s’écrire.