Pourquoi ce sont les institutions, et non les particuliers, qui ouvriront la voie lors du prochain marché haussier ?

De $126 milliers à 90,82K $ — Bitcoin a rapidement perdu 28,57 % de sa valeur, laissant derrière lui inquiétudes et incertitudes. Selon Coinglass, le quatrième trimestre a enregistré une vague de liquidations forcées, exerçant une forte pression sur la liquidité du marché. Cependant, parallèlement à cette tension actuelle, des changements structurels profonds se forment, susceptibles de changer la donne : la SEC prépare une “exemption innovante”, la Fed termine son resserrement quantitatif, et les canaux institutionnels mondiaux mûrissent rapidement. Ce paradoxe — catastrophe à court terme, mais espoir à long terme — soulève une question cruciale : d’où viendra le capital frais pour la prochaine vague ?

Érosion du vieux modèle : pourquoi les investisseurs particuliers ne suffisent plus

Le cycle précédent reposait sur une formule simple : investisseurs particuliers + effet de levier = croissance exponentielle. Mais cette équation ne fonctionne plus, et la cause ne réside pas dans la psychologie, mais dans la structure.

Les entreprises-ressources en actifs numériques (DAT) étaient l’espoir principal pour soutenir les dépenses cryptographiques. La logique est simple : une société publique émet des actions et des dettes, achète du Bitcoin ou des altcoins, puis gagne via le staking ou le prêt. Tant que le prix de l’action se négociait avec une prime par rapport à la valeur nette des actifs (NAV), ce “moteur de capital” tournait efficacement. Mais un risque : dès que le marché passe en mode “fuite du risque”, cette prime bêta est instantanément détruite. Bitcoin chute, la prime s’évapore, et soudainement, la société doit vendre ses actifs pour survivre.

L’ampleur du problème : plus de 200 sociétés DAT détiennent actuellement environ $115 milliards d’actifs numériques — moins de 5 % du marché crypto. Ce n’est pas suffisant pour une vague d’entrée massive. Sous pression, ces sociétés peuvent même devenir vendeuses plutôt que acheteuses, accentuant ainsi la pression baissière.

La conclusion est simple : le capital nécessaire pour la prochaine vague doit provenir d’une autre source — plus grande, plus structurée, plus résistante à la panique du marché.

Transformation réglementaire : d’un obstacle à une porte

Le déficit structurel de liquidité ne peut être résolu que par des réformes institutionnelles. Et plus rapidement encore — la fondation est déjà en train d’être posée.

La Fed : le robinet et la vanne du système monétaire

Le 1er décembre 2025, la politique de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale prendra fin officiellement — c’est un tournant que l’on ne peut surestimer. Deux années de retrait constant de liquidités des marchés mondiaux ont maintenu les actifs risqués en cage de fer. Sa fin signifie que l’un des plus grands freins structurels sera levé.

Mais encore plus important — les attentes concernant une baisse du taux de référence. CME FedWatch indique une probabilité de 87,3 % d’une réduction de 25 points de base en décembre. L’histoire est éloquente : en 2020, lorsque la Fed a commencé à réduire fortement ses taux et lancé une politique d’assouplissement quantitatif, Bitcoin a bondi de $7 milliers à ~$29 milliers en un an. Taux plus bas = emprunts moins chers = capital migré vers les actifs risqués.

Kevin Hassett — potentiel candidat à la tête de la Fed — présente une double dynamique. Premièrement : il déterminera la rigidité de la politique monétaire (robinet). Deuxièmement — il contrôlera le degré d’ouverture du système bancaire américain au crypto (vanne). Si un dirigeant favorable aux crypto arrive, la coordination entre la FDIC et l’OCC concernant les actifs numériques pourrait s’accélérer, ouvrant la voie aux fonds souverains et aux fonds de pension.

La SEC : de la menace à la possibilité

Paul Atkins, président de la SEC, a annoncé le lancement de la règle “Innovation Exemption” en janvier 2026. Ce n’est pas simplement un assouplissement — c’est une refonte de l’architecture réglementaire. La nouvelle règle simplifiera la conformité, permettant aux entreprises crypto de tester plus rapidement leurs produits en sandbox réglementaire.

Partie révolutionnaire : la révision du système de classification des tokens avec une éventuelle “clause de sunset” — le statut de valeur mobilière est abandonné lorsque le token atteint un niveau suffisant de décentralisation. Cela offre aux développeurs des limites juridiques claires et met fin à l’incertitude qui maintenait jusqu’ici talents et capital hors des États-Unis.

Encore plus révélateur : dans les priorités de la SEC pour 2026, les crypto-monnaies sont pour la première fois exclues d’une “liste de surveillance” séparée. À la place, l’accent est mis sur la protection des données et la vie privée. C’est un signal que la SEC cesse de percevoir les actifs numériques comme une “nouvelle menace” et commence à les intégrer dans le cadre réglementaire général des finances. Cette “dénationalisation” réduit les barrières de conformité, facilitant l’approbation des actifs numériques par les conseils d’administration et les gestionnaires de fonds.

Trois canaux de l’argent massif : où sont-ils réellement cachés

Si le capital DAT est insuffisant, où se cachent réellement les gros fonds ? La réponse se divise en trois canaux qui se développent parallèlement.

Premier canal : les institutions prêtes à entrer

Les ETF sont désormais la norme. Après l’approbation des ETF Bitcoin spot aux États-Unis en janvier 2024 et l’approbation par Hong Kong des ETF Bitcoin et Ethereum spot, l’harmonisation réglementaire mondiale va se concrétiser. Les ETF ne sont pas une aventure, mais un canal standard pour le déploiement rapide du capital international.

Mais les ETF ne sont qu’une façade. La vraie infrastructure se construit plus profondément : dans la garde et le règlement. La Bank of New York Mellon offre déjà des services de custody pour les actifs numériques. Des plateformes comme Anchorage Digital intègrent des middleware assurant une infrastructure de règlement à niveau institutionnel — les investisseurs n’ont plus besoin de financer préalablement leurs opérations, ce qui augmente radicalement l’efficacité du capital.

Un potentiel énorme réside dans les fonds de pension et fonds souverains. L’investisseur Bill Miller note qu’au cours des trois à cinq prochaines années, les conseillers financiers commenceront à recommander d’allouer 1 % à 3 % du portefeuille à Bitcoin. Pour des trillions de dollars d’actifs institutionnels, 1 % à 3 % représentent déjà des trillions de dollars d’afflux.

L’État de l’Indiana, l’un des plus grands États américains en capital institutionnel, a déjà proposé d’autoriser les fonds de pension à investir via des ETF crypto. Les investisseurs souverains des Émirats Arabes Unis, avec 3iQ, ont lancé un fonds de couverture de $100 millions avec un ROI cible de 12-15 % par an. Ces investissements ne sont pas de la spéculation, mais une allocation stratégique caractérisée par la patience et une faible dépendance à l’effet de levier. Cela donne au marché une base stable, contrairement aux vagues de panique des particuliers.

Deuxième canal : RWA — le pont vers des trillions de dollars

Les RWA (tokenisation d’actifs réels) pourraient devenir le principal moteur de la prochaine vague de liquidité — ou même redéfinir tout le marché crypto.

Qu’est-ce que la RWA en pratique ? C’est la transformation d’actifs traditionnels — obligations, immobilier, œuvres d’art — en tokens numériques sur blockchain. En septembre 2025, la capitalisation du marché RWA atteint environ 30,91 milliards de dollars. Selon le rapport Tren Finance, d’ici 2030, ce marché pourrait croître de plus de 50 fois, avec un consensus estimant son potentiel entre 4 et 30 trillions de dollars. C’est bien plus que tout pool de capitaux natifs crypto jamais existé.

Pourquoi la RWA est-elle transformatrice ? Elle comble le fossé entre la finance traditionnelle et la DeFi. Les obligations titrisées tokenisées permettent aux deux parties de “parler la même langue”. La RWA apporte stabilité et rendement à la DeFi, réduit la volatilité et offre aux institutions un mécanisme éprouvé de génération de revenus, sans dépendance à la spéculation crypto.

Les protocoles comme MakerDAO et Ondo Finance, qui introduisent des obligations américaines comme garantie, attirent déjà le capital institutionnel. MakerDAO est devenu l’un des plus grands protocoles DeFi en TVL, détenant des milliards de dollars d’obligations d’État qui soutiennent le DAI. Lorsque des produits de conformité avec des actifs traditionnels à droits clairs seront lancés — la finance traditionnelle commencera à investir activement.

Troisième canal : une infrastructure qui se scale

Le capital, quelle que soit sa source, a besoin d’une infrastructure de règlement efficace et peu coûteuse.

Layer 2 résout le problème le plus aigu : il traite les transactions hors de la chaîne principale Ethereum, réduisant radicalement les frais et le temps de confirmation. Des plateformes comme dYdX via L2 permettent un traitement ultra-rapide des ordres — impossible en L1. Pour le capital institutionnel à haute fréquence, c’est crucial.

Les stablecoins — encore plus importants que L2. Selon TRM Labs, le volume de transactions en stablecoins sur la blockchain a dépassé $4 trillions en août 2025, soit une hausse de 83 % par rapport à l’année précédente, représentant 30 % de toutes les transactions blockchain. En premier semestre, leur capitalisation de marché a atteint $166 milliards — ils sont déjà le pilier des paiements transfrontaliers. En Asie du Sud-Est, plus de 43 % des paiements B2B se font via des stablecoins.

Les régulateurs éliminent les derniers doutes : la Hong Kong Monetary Authority exige 100 % de réserves pour les émetteurs. Cela consolide le statut des stablecoins comme instruments conformes, liquides, garantissant un transfert et un règlement sûrs pour les institutions.

Comment ce capital arrivera réellement

Le calendrier des flux de capitaux se divise en trois phases.

Court terme ( fin 2025 — Q1 2026): signaux politiques alimentent la spéculation

Si la Fed termine le QT et baisse ses taux en décembre, et si la SEC lance “l’Innovation Exemption” en janvier 2026, le marché pourrait connaître un rebond politique chaud. À cette étape, ce sont surtout des facteurs psychologiques — des signaux clairs des régulateurs ramènent le capital risqué. Mais cette vague est spéculative, volatile, et sa durabilité est incertaine.

Moyen terme ( 2026-2027): entrée institutionnelle progressive

Avec la maturité de l’infrastructure ETF et des services de custody, la liquidité commencera à affluer depuis des pools institutionnels réglementés. Même une allocation modérée de 1 % à 3 % par des fonds de pension et souverains sera significative — ce capital est beaucoup plus patient et dépend beaucoup moins de l’effet de levier que les particuliers, assurant une base stable pour le marché.

Long terme ( 2027-2030): la RWA redéfinit la donne

Une liquidité durable et à grande échelle dépendra probablement de la tokenisation des RWA. Lorsque des milliers d’actifs traditionnels commenceront à entrer sur la blockchain sous forme de tokens, la DeFi gagnera en valeur, stabilité et rendement, qui étaient auparavant réservés à la finance traditionnelle. La TVL des protocoles DeFi dépassera probablement les trillions de dollars. Ce ne seront plus des spéculations cycliques, mais une croissance structurelle basée sur l’équilibre global des actifs et des passifs.

Conclusion : de la spéculation à l’institution

Les cycles précédents de marché haussier reposaient sur les investisseurs particuliers et l’effet de levier. Le prochain — s’il arrive vraiment — sera basé sur les institutions, les changements réglementaires et l’infrastructure.

Le marché crypto passe de la périphérie au mainstream. L’argent ne viendra pas soudainement — il a déjà commencé à tracer ses canaux. Dans les trois à cinq prochaines années, ETF, RWA, Layer 2 et stablecoins pourraient ensemble transformer la dynamique du marché de façon rarement anticipée. Alors, le marché ne luttera plus pour attirer l’attention des traders particuliers, mais pour la confiance et l’allocation des grands acteurs institutionnels.

C’est la transition du casino au capitalisme, de la spéculation à l’infrastructure. La voie inévitable vers la maturité.