Cocoa Industries face pressure as currency fluctuations trigger position unwinding

Les marchés à terme du cacao connaissent aujourd’hui une dynamique baissière, inversant les gains de la séance précédente. Le contrat de mars sur ICE New York (CCH26) a chuté de 184 points à -2,95 %, tandis que les contrats à terme sur le cacao de mars à Londres (CAH26) ont perdu 132 points, enregistrant également une baisse de -2,94 %. Le principal catalyseur de cette recul est l’appréciation de l’indice du dollar, qui a atteint un sommet en une semaine et a entraîné la liquidation des positions longues dans l’industrie du cacao.

Les dynamiques d’offre envoient des signaux mitigés à l’industrie du cacao

Les industries du cacao sont confrontées à des narratifs d’offre concurrents. Du côté positif pour les prix, l’arrivée de cacao dans les ports de Côte d’Ivoire a considérablement ralenti. Pour la semaine se terminant le 28 décembre, les agriculteurs du plus grand producteur de cacao au monde ont livré 59 708 MT aux ports — une baisse marquée de 27 % par rapport à la même semaine l’an dernier. Les expéditions cumulées jusqu’au 28 décembre s’élèvent à 1,029 MMT, soit une diminution de 2,0 % par rapport à 1,050 MMT sur la même période il y a douze mois.

Pourtant, les conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest ont renforcé les attentes de production. Un mélange de précipitations et de soleil en Côte d’Ivoire a favorisé la floraison des cacaoyers, tandis que des précipitations régulières au Ghana soutiennent le développement des cabosses en amont de la saison harmattan. Le fabricant de chocolat Mondelez a récemment indiqué que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et dépasse largement les niveaux de l’an dernier, ce qui suggère de bonnes perspectives de récolte.

L’industrie mondiale du cacao face à une faiblesse de la demande

Les pressions sur la demande dans l’industrie du cacao constituent un vent contraire à la hausse des prix. L’Association du cacao d’Asie a rapporté que les triturations de cacao du troisième trimestre ont contracté de 17 % en glissement annuel à 183 413 MT — le volume de traitement trimestriel le plus faible en neuf ans. Les triturations européennes de cacao ont également diminué, en baisse de 4,8 % en glissement annuel au troisième trimestre, à 337 353 MT, marquant le trimestre le plus faible en une décennie. Les transformateurs nord-américains ont enregistré une croissance marginale de 3,2 % en glissement annuel à 112 784 MT, bien que ce chiffre ait été faussé par l’ajout récent d’entités de reporting.

Facteurs de prix concurrents pour l’industrie du cacao

Plusieurs facteurs soutiennent les prix du cacao malgré les vents contraires actuels. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a fortement révisé à la baisse son estimation du surplus mondial pour 2024/25, le réduisant de 142 000 MT à seulement 49 000 MT — la première prévision de surplus en quatre ans après de graves déficits qui ont affecté l’industrie du cacao lors des saisons précédentes. La production mondiale est estimée à 4,69 MMT pour 2024/25, en hausse de 7,4 % par rapport à l’année précédente, tandis que Rabobank a indépendamment réduit sa prévision de surplus pour 2025/26 à 250 000 MT contre 328 000 MT.

Un soutien structurel émerge de la demande liée aux indices. À partir de janvier, le cacao sera ajouté à l’indice Bloomberg Commodity (BCOM), une inclusion que Citigroup estime pourrait attirer environ $2 milliard en pression d’achat sur les contrats à terme sur le cacao de New York. De plus, les stocks de cacao surveillés par ICE stockés dans les ports américains ont chuté à un niveau bas de 9,5 mois, à 1 626 105 sacs, indiquant un resserrement de la disponibilité domestique.

Obstacles liés à la politique et à la production régionale

Les industries du cacao ont été confrontées à un développement baissier lorsque le Parlement européen a approuvé un report d’un an de la réglementation sur la déforestation (EUDR) le 26 novembre. Ce retard permettra à l’UE de continuer à importer des produits agricoles provenant de régions à risque de déforestation en Afrique, en Indonésie et en Amérique du Sud, ce qui pourrait maintenir des approvisionnements abondants en cacao et limiter le soutien aux prix.

Les préoccupations concernant la production régionale offrent une certaine compensation. Le Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, voit sa production diminuer. L’Association nigériane du cacao prévoit que la production 2025/26 reculera de 11 % en glissement annuel, passant à 305 000 MT contre 344 000 MT prévu pour 2024/25. Les exportations de cacao de septembre sont restées stables en glissement annuel à 14 511 MT, offrant peu de soulagement.