Parcours des taux de la Fed en 2026 : comment les données sur l'emploi influencent les décisions de taux

Les vents économiques contraires créent un environnement politique complexe

La Réserve fédérale a effectué trois baisses de taux d’intérêt tout au long de 2025, prolongeant un cycle de réduction qui a débuté fin 2024 avec un total de six baisses depuis septembre. Bien que cela puisse suggérer une trajectoire d’assouplissement cohérente, la réalité est bien plus nuancée. Les décideurs se trouvent pris entre deux mandats concurrents : maintenir la stabilité des prix dans un contexte où l’inflation reste obstinément élevée à 2,7 % par an (au 11 novembre), et soutenir l’emploi face à la détérioration des conditions du marché du travail.

Cette tension est devenue la caractéristique déterminante de la politique monétaire à l’entrée en 2026. Le marché boursier S&P 500 a bénéficié de manière significative des baisses de taux en 2025, parallèlement aux gains issus du boom du secteur de l’intelligence artificielle, l’indice atteignant de nouveaux sommets historiques. Pourtant, les forces derrière cette hausse—baisse des coûts d’emprunt et amélioration de la rentabilité des entreprises—pourraient être mises à mal si le marché du travail continue sa détérioration récente.

La crise de l’emploi qui dépasse les préoccupations d’inflation

Le tournant est survenu à l’été 2025. En juillet, l’économie américaine n’a créé que 73 000 emplois—environ un tiers de ce que les économistes avaient prévu. Plus inquiétant encore, la révision suivante : le Bureau of Labor Statistics a révisé à la baisse les chiffres d’emploi de mai et juin de 258 000 postes au total, dessinant un tableau de faiblesse économique masqué par des estimations antérieures.

La dynamique n’a jamais repris. En novembre, le taux de chômage avait grimpé à 4,6 %, atteignant son plus haut niveau depuis plus de quatre ans. L’évaluation du président de la Fed, Jerome Powell, le 10 décembre, a ajouté une couche supplémentaire de préoccupation : en tenant compte des anomalies statistiques dans la collecte des données, les pertes d’emplois mensuelles réelles pourraient tourner autour de 20 000, les chiffres officiels surestimant l’emploi d’environ 60 000 par mois.

Cette détérioration des conditions du marché du travail a contraint la Réserve fédérale. Malgré une inflation supérieure à leur objectif de 2 % tout au long de 2025, les décideurs ont avancé avec une baisse de taux en décembre—la troisième de l’année. Le taux de chômage a essentiellement surpassé les préoccupations d’inflation, indiquant que les responsables de la Fed considèrent les risques de récession comme la menace la plus pressante.

Baisse des taux en 2026 : ce que les marchés anticipent

Le résumé des projections économiques de décembre a révélé que la majorité des membres du Comité fédéral de l’Open Market anticipent au moins une réduction supplémentaire des taux en 2026. Cependant, Wall Street semble plus optimiste quant à la poursuite du stimulus. L’outil FedWatch du CME Group—qui analyse le trading des contrats à terme sur les fonds fédéraux—suggère que deux baisses de taux pourraient se concrétiser : une probable en avril, suivie d’une autre en septembre.

Ce scénario de double baisse offrirait un soutien supplémentaire aux valorisations boursières. Des taux d’intérêt plus bas réduisent les taux d’actualisation appliqués aux bénéfices futurs des entreprises, rendant les actions plus attractives par rapport aux obligations. Ils diminuent également le fardeau du service de la dette, laissant aux entreprises plus de liquidités pour les dividendes, les rachats d’actions et les investissements de croissance.

Implications pour le marché boursier : opportunité et risque

La relation entre baisses de taux et performance boursière est simple en théorie mais compliquée en pratique. Le S&P 500 a historiquement prospéré lors de périodes d’assouplissement monétaire, notamment lorsque les réductions de taux sont anticipées pour prévenir une détérioration économique.

Cependant, il existe une caveat essentielle : si la faiblesse du marché du travail signale une récession imminente plutôt qu’un ralentissement temporaire, même des baisses de taux agressives pourraient s’avérer insuffisantes pour soutenir les valorisations boursières. Les bénéfices des entreprises seraient confrontés à des vents contraires alors que les consommateurs réduisent leurs dépenses et que l’investissement des entreprises ralentit. Le marché a déjà vécu cette dynamique à plusieurs reprises—lors du krach internet, de la crise financière de 2008-2009, et du choc COVID-19 en 2020—quand les indices boursiers ont chuté de manière significative malgré une politique accommodante de la Fed.

Le calcul d’investissement pour 2026

L’approche la plus prudente pour les investisseurs en actions est une surveillance vigilante des publications de données sur l’emploi. Une faiblesse continue des salaires mensuels, une hausse du chômage, et des licenciements sectoriels indiqueraient une probabilité accrue de récession et justifieraient une position défensive. À l’inverse, la stabilisation ou l’amélioration des indicateurs du marché du travail validerait l’approche progressive de la Fed en matière de baisse des taux et soutiendrait la poursuite de la force du S&P 500.

L’histoire montre que la faiblesse temporaire du marché—qu’elle soit due à la peur d’une récession ou à l’incertitude politique—a toujours été une opportunité d’achat pour les investisseurs à long terme. L’indice s’est redressé après chaque correction et marché baissier de son histoire, chaque épisode prouvant qu’il s’agit d’un simple coup de mou à court terme dans une trajectoire haussière plus longue. Pour ceux qui ont une horizon de plusieurs années, les potentielles baisses de taux en 2026 et la volatilité associée pourraient finalement créer des points d’entrée avantageux plutôt que des causes d’inquiétude.

Le chemin à suivre dépendra des données sur l’emploi. Si les baisses de taux de la Fed catalysent une stabilisation du marché du travail, 2026 pourrait encore être une année prospère pour les investisseurs en actions. Si, malgré l’assouplissement monétaire, les pertes d’emplois s’accélèrent, les investisseurs devront faire face à un environnement plus difficile nécessitant une flexibilité tactique.