## Les actions de dividend défensives face à des défis de croissance différents en 2026

Alors que les marchés boursiers atteignent des niveaux record à l'approche de 2026, les investisseurs axés sur le revenu et prudents face au risque continuent de privilégier les valeurs de consommation de base établies pour la stabilité de leur portefeuille. Coca-Cola [KO](/market-activity/stocks/ko) et PepsiCo [PEP](/market-activity/stocks/pep) ont longtemps servi d'ancrages de portefeuille, attirant à la fois des capitaux de détail et institutionnels — avec respectivement 64 % et 75 % détenus par des institutions — en raison de leurs modèles commerciaux résistants à la récession et de leurs flux de dividendes constants.

Pourtant, sous leurs profils défensifs similaires se cache une divergence significative en termes d'efficacité du capital, de positionnement en valorisation et de trajectoire de croissance qui mérite une analyse attentive pour les investisseurs pesant leurs décisions d'allocation cette année.

## Le fossé de l'efficacité du capital : le ROIC raconte une histoire révélatrice

L'une des contrastes les plus marquants entre ces géants des boissons apparaît lorsqu'on analyse leur capacité à générer des retours à partir du capital investi. Coca-Cola démontre une gestion du capital supérieure avec un **ROIC de 18 %**, un chiffre approchant le seuil convoité de 20 % qui indique une exécution managériale exceptionnelle. Malgré un focus produit plus restreint, centré uniquement sur les boissons, l'entreprise a systématiquement amélioré cette métrique, reflétant une déploiement discipliné du capital et une forte conversion des profits.

En revanche, la diversification de PepsiCo dans les snacks via Frito-Lay et Quaker Oats ne s'est pas traduite par des retours en capital comparables. Le **ROIC de 14 %** de l'entreprise représente une utilisation respectable — mais pas exceptionnelle — du capital, et cette métrique s'est contractée ces derniers trimestres, soulevant des questions sur la productivité de son portefeuille d'activités plus large.

Pour les investisseurs cherchant une exposition à des entreprises qui maximisent la valeur pour l'actionnaire par dollar investi, cette différence d'efficacité du capital devient un point de donnée critique. La **comparaison du ROIC** souligne l'avantage de Coca-Cola dans la conversion des ressources de l'entreprise en profits pour les actionnaires.

## Perspectives de croissance et trajectoire des bénéfices : des signaux mitigés émergent

En regardant vers 2026, le récit des bénéfices devient plus nuancé. Coca-Cola a clôturé l'exercice 2025 avec une croissance de l'**EPS de 3 % à 2,98 $**, avec des projections pour 2026 indiquant une **augmentation de 8 % des bénéfices à 3,22 $**. La croissance du chiffre d'affaires devrait s'accélérer modestement, augmentant de 5 % pour atteindre environ **51,01 milliards de dollars** en 2026, après une hausse de 3 % l'année précédente.

PepsiCo présente un profil de bénéfices différent. 2025 a connu de légères pressions sur l'**EPS**, avec des bénéfices attendus en baisse à **8,12 $** contre 8,16 $ en 2024. Cependant, l'entreprise est positionnée pour un rebond, avec une projection d'**EPS de 8,55 $ en 2026**, en hausse de 5 %. La croissance du chiffre d'affaires est prévue à un rythme stable de 4 %, atteignant **97,07 milliards de dollars**, suggérant une dynamique de croissance plus régulière (et) modérée. La société publiera ses résultats du Q4 le 3 février, tandis que Coca-Cola le fera le 10 février.

## Mécanismes de valorisation : où le marché diverge

Le marché a déjà intégré ces différences opérationnelles, créant un écart de valorisation notable entre les deux options d'investissement. PepsiCo se négocie à un multiple raisonnable de **16X du bénéfice attendu** avec un **ratio prix/ventes proche de 2X du chiffre d'affaires attendu**, le plaçant à ou près de la moyenne de l'industrie des boissons non alcoolisées selon Zacks, aux côtés de pairs comme Monster Beverage [MNST](/market-activity/stocks/mnst) et Keurig Dr Pepper [KDP](/market-activity/stocks/kdp).

Coca-Cola bénéficie d'une valorisation premium, notamment sur la base du chiffre d'affaires attendu, où elle se négocie à **6X du chiffre d'affaires attendu** — une prime considérable par rapport à Pepsi et aux références sectorielles. Cette valorisation élevée reflète la confiance des investisseurs dans le pouvoir de fixation des prix de la marque, mais crée aussi une vulnérabilité si des vents contraires à court terme se manifestent.

## Dynamique des dividendes et considérations de rendement total

Le récit des dividendes révèle une autre dimension de différenciation. Bien que les deux entreprises détiennent le statut de "Dividend King" — ayant augmenté leurs paiements pendant 63 ans (Coca-Cola) et 53 ans (Pepsi) respectivement — leurs profils de rendement actuel divergent. Coca-Cola offre un **rendement annuel en dividendes de 3 %**, approximativement aligné avec la moyenne du secteur, tandis que celui de PepsiCo est de **4 %**, offrant un revenu plus élevé pour les portefeuilles axés sur le dividende.

## Évaluation stratégique : un équilibre entre qualité et valeur

L'argument d'investissement dépend en fin de compte des priorités de l'investisseur. La meilleure **ROIC** de Coca-Cola et sa croissance des bénéfices en accélération reflètent une excellence opérationnelle et une discipline dans l'allocation du capital. Cependant, ces avantages compétitifs sont intégrés dans une valorisation premium qui pourrait se contracter si le sentiment du marché change ou si les taux de croissance déçoivent.

PepsiCo, à l'inverse, propose une entrée plus attractive en termes de valorisation, un rendement en dividendes supérieur pour le revenu, et une dynamique de croissance plus stable (et) moins explosive. La diversification accrue de ses flux de revenus dans les boissons, snacks et aliments emballés offre une diversification supplémentaire au portefeuille, mais au prix d'une efficacité du capital inférieure.

Pour les investisseurs axés sur la croissance prêts à payer pour la qualité, la meilleure performance du capital et l'accélération des bénéfices de Coca-Cola peuvent justifier une position premium. Les investisseurs soucieux de la valeur, recherchant une exposition défensive avec un revenu actuel plus élevé, pourraient trouver la combinaison de PepsiCo — valorisation raisonnable, croissance régulière et rendement supérieur à la moyenne — plus attrayante à mesure que 2026 avance.