L'élan de l'IA de ServiceNow contre les préoccupations d'évaluation : Qu'est-ce qui fait réellement chuter l'action NOW de 30 % ?

ServiceNow [NOW] stock a reculé de 29,9 % au cours de l’année écoulée, accusant un retard significatif par rapport aux gains de 25,1 % du secteur plus large de l’informatique et de la technologie. Qu’est-ce qui explique ce décalage ? Un examen plus approfondi révèle que, bien que l’entreprise continue de renforcer sa position sur le marché grâce à des acquisitions agressives et à l’innovation en IA, les investisseurs restent sceptiques en raison des vents contraires macroéconomiques et des valorisations tendues.

Les chiffres racontent une histoire prudente

Les prévisions de l’entreprise pour 2025 dressent un tableau mitigé. Les revenus d’abonnement sont projetés entre 12,835 milliards de dollars et 12,845 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de 20 % en base de change constante — solide, mais nettement plus lente que le taux de croissance de 23 % de 2024. Ce ralentissement reflète l’impact du resserrement des budgets des agences fédérales, qui est devenu une contrainte pour les modèles de croissance basés sur l’abonnement dans tout le secteur des logiciels d’entreprise.

Du côté de la valorisation, NOW se négocie à un ratio prix/ventes à 12 mois à terme de 9,77X, contre une moyenne sectorielle de 7,42X. Ce positionnement premium, combiné à un Score de Valeur de F, suggère que l’action intègre des attentes de croissance future importantes. Sur le plan technique, les actions se négocient en dessous des moyennes mobiles à 50 jours et 200 jours, ce qui indique une dynamique baissière persistante.

Où se trouve le véritable moteur de croissance de ServiceNow

Malgré la pression sur la valorisation, la trajectoire opérationnelle de l’entreprise raconte une autre histoire. La plateforme IA de ServiceNow devient un avantage concurrentiel légitime, avec des produits d’IA qui devraient générer plus de 0,5 milliard de dollars en valeur annuelle de contrat (ACV) cette année, et devraient atteindre $1 milliard par 2026.

Les solutions de flux de travail de l’entreprise couvrant la technologie, l’ITSM, l’ITOM, l’ITAM et la sécurité continuent de gagner en adoption dans les entreprises. Plus important encore, ServiceNow a constitué un écosystème solide grâce à des intégrations stratégiques. Des collaborations avec des fournisseurs de cloud et d’infrastructure de premier plan ont renforcé les capacités de la plateforme IA, en introduisant des fonctionnalités avancées de raisonnement et multimodales, de plus en plus demandées par les entreprises.

Les partenariats autour du flux de travail de la conception à l’exécution créent également de nouvelles propositions de valeur, aidant les entreprises à faire le pont entre l’intention créative et la gouvernance d’entreprise. Ces intégrations positionnent ServiceNow comme une plateforme unifiée pour l’orchestration et le contrôle de l’IA d’entreprise.

La stratégie d’acquisition redéfinit le portefeuille

La série d’acquisitions de 2025 de ServiceNow a été transformative. La société a acquis des spécialistes de la gouvernance des données, des fournisseurs de solutions de configuration alimentées par l’IA, et des plateformes de flux de travail intelligents, élargissant considérablement son marché accessible. L’intégration de Moveworks a combiné une IA agentique avec des flux de travail intelligents, tandis que les acquisitions axées sur la sécurité ont renforcé les capacités de gouvernance d’identité et de gestion de l’exposition cybernétique de l’entreprise.

Un investissement notable de 7,75 milliards de dollars dans la sécurité cyber-physique témoigne de l’engagement de la direction à répondre à la protection des infrastructures critiques dans les environnements IT, technologiques opérationnels et dispositifs médicaux — une préoccupation croissante pour les gouvernements et les entreprises du monde entier.

Visibilité des bénéfices et perspectives pour 2026

Les bénéfices du quatrième trimestre 2025 sont estimés à 87 cents par action (en hausse de 19,2 % d’une année sur l’autre), tandis que le consensus pour l’ensemble de l’année 2025 est de 3,46 dollars par action, ce qui représente une croissance de 24,5 % par rapport à 2024. Plus encourageant, les estimations pour 2026 s’élèvent à 4,04 dollars par action, en hausse par rapport à l’estimation précédente et impliquant une croissance séquentielle de 16,6 %.

La conclusion

ServiceNow fait face à un dilemme classique de stade de croissance : expansion commerciale transformative et leadership technologique versus valorisation à court terme et incertitude macroéconomique. La diversification du portefeuille d’acquisitions, l’adoption croissante des flux de travail et la position stratégique dans l’écosystème laissent entrevoir une accélération de la croissance en 2026. Cependant, la combinaison de valorisations tendues et d’un environnement de dépenses en logiciels d’entreprise contraint présente des vents contraires à court terme.

Le sentiment actuel du marché reflète cette tension — ni en rejetant totalement la dynamique IA de l’entreprise, ni en lui accordant pleinement sa valorisation premium. Les investisseurs cherchant une exposition pourraient bénéficier d’attendre un point d’entrée plus attractif, en particulier à mesure que la direction montre si elle peut convertir ses capacités IA élargies en gains de parts de marché et en expansion des marges.