Franco-Nevada contre Wheaton Precious Metals : pourquoi la diversification est importante dans l'investissement dans les métaux précieux

Comprendre deux modèles de streaming différents

Lors de l’évaluation des investissements dans les métaux précieux, deux acteurs majeurs reviennent souvent dans la discussion : Wheaton Precious Metals (NYSE : WPM) et Franco-Nevada (NYSE : FNV). Bien que les deux entreprises opèrent dans le secteur des métaux précieux, leurs stratégies et leur portée diffèrent considérablement.

Wheaton Precious Metals se spécialise dans les accords de streaming de métaux précieux avec des opérations minières. La société obtient le droit d’acheter de l’or, de l’argent et d’autres métaux provenant de mines à des tarifs sensiblement réduits. Lors d’une transaction récente, Wheaton a engagé $670 millions pour acquérir des droits de streaming sur le projet Spring Valley dans le Nevada. Selon l’accord, Wheaton achètera 8 % de la production à seulement 20 % du prix au comptant dans un premier temps, avec des modalités ajustées après la production de 300 000 onces.

À ce jour, Wheaton a sécurisé des arrangements dans 23 mines opérationnelles ainsi que 25 projets en phase de développement. La société prévoit une production de 600 000 à 670 000 onces équivalentes en or (GEOs) pour 2025, avec une croissance qui s’accélérera pour atteindre 870 000 GEOs d’ici 2029. Les coûts moyens restent attractifs à $473 par once pour l’or et 5,75 $ par once pour l’argent jusqu’en 2029.

L’avantage d’un portefeuille plus large

Franco-Nevada opère avec une portée fondamentalement différente. Plutôt que de se concentrer uniquement sur les contrats de streaming, la société détient un portefeuille étendu de 434 actifs. Cela inclut 120 opérations en production active, 38 en phases avancées de développement, et 376 propriétés d’exploration. La diversification va bien au-delà des métaux précieux — la société détient des positions dans les métaux du groupe du platine, des ventures miniers, du pétrole, du gaz, et des liquides de gaz naturel.

Environ 418 des 434 actifs de Franco-Nevada sont structurés sous forme d’accords de redevances, avec 82 % des onces équivalentes en or provenant de métaux précieux. La société a récemment investi environ 1,1 milliard de dollars pour acquérir une redevance brute de marge de 7,5 % sur la mine de Cote Gold, un actif qui devrait générer $67 millions de revenus annuels. Sur la base des holdings actuels, Franco-Nevada prévoit une production annuelle moyenne de 495 000 à 525 000 GEO jusqu’en 2029.

Le potentiel de croissance semble important. La mine de Cote Gold à elle seule pourrait contribuer 175 000 GEO supplémentaires par an une fois pleinement opérationnelle, tandis qu’une relance de Cobre Panama pourrait ajouter des volumes comparables. À plus long terme, la société a identifié un potentiel de production supplémentaire de 225 000 GEO à travers son portefeuille.

Flux de trésorerie et rendements pour les investisseurs

Les deux entreprises tirent parti de flux de trésorerie importants issus de leurs accords pour financer de nouveaux investissements et maintenir des programmes de dividendes en croissance. Franco-Nevada a particulièrement impressionné les marchés avec 18 années consécutives d’augmentation de dividendes. Wheaton maintient un « dividende durable et progressif » soutenu par sa base de production en expansion.

La différence de profil de risque

Alors que le modèle de streaming de Wheaton Precious Metals offre une manière ciblée et efficace d’accéder aux métaux précieux, l’approche de Franco-Nevada propose quelque chose de différent — une exposition à plusieurs cycles de matières premières et flux de revenus. Cette exposition plus large au pétrole, au gaz, aux métaux du groupe du platine, et à diverses opérations minières signifie que les revenus ne dépendent pas entièrement des mouvements des prix de l’or et de l’argent.

Pour les investisseurs recherchant une diversification maximale dans le secteur des métaux précieux, le portefeuille de 434 actifs et la diversification des matières premières de Franco-Nevada constituent une alternative convaincante à la stratégie de streaming plus concentrée de Wheaton. Les deux méritent d’être considérés, mais le choix dépend de la préférence de l’investisseur pour une exposition ciblée au streaming ou une participation plus large aux matières premières.