Yen recule à son plus bas depuis 14 mois face au dollar alors que la Fed indique de la patience concernant les baisses de taux

La hausse du dollar se poursuit alors que les signaux économiques mixtes compliquent la politique monétaire

Le dollar américain a maintenu sa force vendredi, prolongeant sa série de gains à quatre sessions consécutives face au yen japonais (JPY). La paire USD/JPY a évolué autour de 158,00, atteignant son niveau le plus élevé depuis début 2025. Ce mouvement reflète la confiance continue des investisseurs dans la monnaie américaine, même si les signaux économiques présentent un tableau plus complexe que ce que la simple force pourrait laisser penser.

La faiblesse du marché du travail rencontre une résilience inattendue

Les chiffres de l’emploi de décembre racontent une histoire quelque peu contradictoire sur le marché du travail américain. La création d’emplois n’a pas répondu aux attentes, avec une augmentation de seulement 50 000 postes contre une prévision de 60 000, et une révision à la baisse de 64 000 en novembre. Pourtant, le taux de chômage s’est amélioré à 4,4 %, mieux que le niveau anticipé de 4,5 % et en baisse par rapport à 4,6 % précédemment. Cette divergence — un recrutement plus lent couplé à une baisse du chômage — est devenue un point focal pour les analystes du marché tentant d’évaluer les prochaines mesures de la Fed.

La pression sur les salaires et les perspectives des consommateurs se renforcent

Le rapport sur l’emploi comprenait des éléments plus positifs qui ont soutenu la tendance haussière du dollar. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % d’un mois sur l’autre en décembre, correspondant au consensus des économistes et rebondissant par rapport à la hausse de 0,1 % de novembre. La croissance annuelle des salaires s’est accélérée à 3,8 %, dépassant à la fois la lecture précédente de 3,6 % et les prévisions du marché. Par ailleurs, les premières mesures de confiance des consommateurs ont montré une amélioration notable, l’indice de l’Université du Michigan atteignant 54,0 en janvier, contre 52,9 en décembre, et dépassant la prévision de 53,5 — le plus haut niveau depuis septembre 2024. La composante des attentes des consommateurs, qui regarde vers l’avenir, a également progressé à 55,0 contre 54,6.

Les inquiétudes concernant l’inflation persistent malgré un marché du travail plus mou

L’un des éléments les plus tenaces dans le tableau économique récent concerne les pressions sur les prix. Les répondants à l’enquête ont indiqué qu’ils s’attendaient à une inflation des consommateurs en moyenne de 4,2 % au cours des douze prochains mois, légèrement au-dessus de la projection de 4,1 % et stable par rapport à la lecture de décembre. La projection d’inflation sur cinq ans a augmenté à 3,4 %, contre 3,2 %, dépassant la prévision de 3,3 %. Ces attentes élevées ont apporté un soutien supplémentaire au dollar, renforçant l’idée qu’un relâchement prématuré de la politique de la Fed pourrait être contre-productif.

La révision à la baisse des probabilités de baisse de taux par le marché

La combinaison d’attentes d’inflation persistantes, d’une croissance des salaires plus forte que prévu et de conditions du marché du travail stabilisées a incité les investisseurs à réduire considérablement leurs paris sur une action immédiate de la Réserve fédérale. Alors que certains participants au marché anticipent encore environ deux baisses de taux avant la fin de l’année, le chemin pour y parvenir semble beaucoup plus incertain. Les traders ont ajusté leurs prévisions pour une absence de changement lors de la décision de politique monétaire de fin janvier, prévue les 27 et 28 janvier. Les attentes concernant une baisse en mars se sont également contractées fortement, avec les données de CME FedWatch montrant que la probabilité d’une baisse a diminué à 29,6 %, contre 38,6 % lors de la séance précédente.

Les déclarations des banquiers centraux apporteront une clarté supplémentaire

La séance de vendredi offrira des opportunités supplémentaires d’interprétation du marché, alors que Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, et Thomas Barkin, président de la Fed de Richmond, devraient s’adresser aux participants du marché, offrant potentiellement de nouvelles indications sur la trajectoire de politique à court terme de la banque centrale. Les traders seront attentifs à tout langage suggérant un changement dans l’évaluation par la Fed des conditions économiques ou de la gestion de l’inflation.