La faiblesse du dollar rencontre la résistance du Bitcoin : lorsque les signaux macroéconomiques se trompent

Bitcoin oscille près du niveau de 95 600 $, tandis que le yuan atteint son niveau le plus fort depuis mi-2023, mais la réponse haussière attendue ne se matérialise pas. La déconnexion entre la dynamique favorable de la devise et la performance modérée de la crypto révèle quelque chose de plus profond sur les conditions actuelles du marché.

Le retournement de la devise

Le yuan offshore de Chine a franchi cette semaine une résistance critique, appréciant environ 5 % depuis le printemps. Le catalyseur est simple : les exportateurs chinois convertissent leurs avoirs en dollars en yuan avant la clôture de l’année fiscale, avec des analystes estimant plus de $1 trillions de réserves en dollars d’entreprises prêtes à être rapatriées. La dynamique reflète un changement fondamental. Les vents contraires liés à la pression commerciale qui ont frappé le yuan pendant des années s’inversent. La stabilisation économique de la Chine, couplée au cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale, crée un environnement où détenir des dollars devient de moins en moins attractif. Certains analystes prévoient une appréciation encore plus forte du yuan si l’assouplissement monétaire s’accélère d’ici 2026.

La configuration classique qui ne fonctionne pas

Historiquement, un dollar en faiblesse agit comme un vent favorable pour Bitcoin et les métaux précieux. La prémisse est économiquement solide : à mesure que la devise de réserve mondiale se déprécie, les actifs libellés en dollars deviennent relativement plus accessibles, et le récit de « l’or numérique » se renforce. L’or confirme ce schéma, atteignant des valorisations record ce mois-ci. Pourtant, la réaction de Bitcoin reste modérée, oscillant entre 85 000 $ et 90 000 $, malgré trois tentatives infructueuses de dépasser ces niveaux cette semaine seulement.

La liquidité et les flux racontent la vraie histoire

L’explication ne réside pas dans des corrélations brisées, mais dans des conditions de marché temporaires. Les volumes de trading de fin d’année ont considérablement diminué, introduisant de la volatilité tout en limitant la conviction dans les positions. Plus révélateur encore, l’appétit institutionnel s’est refroidi. Selon des données récentes, les ETF au comptant Bitcoin ont enregistré cinq jours consécutifs de sorties nettes de capitaux dépassant $825 millions. L’incertitude autour de la décision de taux de la Banque du Japon, à son niveau le plus élevé depuis trente ans, continue de perturber le sentiment de prise de risque, malgré la dépréciation du yen qui limite la déstabilisation immédiate du carry trade.

La partie d’attente

Le scénario baissier pour le dollar reste valable. La tendance actuelle du prix de Bitcoin reflète probablement le timing plutôt qu’une rupture structurelle dans la façon dont la classe d’actifs réagit à la faiblesse de la devise. Une fois que les contraintes de liquidité liées aux fêtes de fin d’année se seront atténuées en janvier et que les indications de la Réserve fédérale seront plus claires, la force du yuan pourrait enfin se transmettre aux marchés de la cryptomonnaie. Pour l’instant, Bitcoin reste patient pendant que la Chine envoie l’un des signaux les plus sans ambiguïté de l’année, montrant que la domination du dollar est mise à l’épreuve sous plusieurs angles.