La question de 3,5 milliards de dollars : pourquoi les fondateurs de Grindr misent gros sur la privatisation

Lorsque l’action Grindr a bondi de près de 19 % en une seule séance de négociation, le marché réagissait à quelque chose de plus profond qu’une simple offre de rachat. Les propriétaires majoritaires George Raymond Zage III et James Lu ont simplement montré une conviction sérieuse—proposant de rendre privé l’application de rencontres LGBTQ à $18 par action, ce qui représente une prime de 51 % par rapport aux niveaux d’avant l’annonce et valorise l’entreprise à 3,5 milliards de dollars.

Les chiffres racontent une histoire convaincante. À $15 par action avant l’offre, Grindr se négociait bien en dessous du niveau de confiance des fondateurs. Pourtant, ils sont prêts à miser non seulement sur leur participation existante de 64 %, mais aussi à injecter personnellement des fonds supplémentaires dans l’opération. Zage, qui accumule régulièrement des actions depuis l’introduction en bourse en 2022—investissant plus de $200 millions sur le marché public—considère cela comme un pari calculé sur la solidité fondamentale de l’entreprise malgré la volatilité récente.

Le décalage entre fondamentaux et cours de l’action

Voici où cela devient intéressant : alors que les actions Grindr ont été volatiles, l’activité sous-jacente montre des signes de croissance. La société a enregistré une hausse de 25 % du bénéfice net à $17 millions au deuxième trimestre, mais l’action a quand même chuté. Cet écart entre la rentabilité en amélioration et la baisse des valorisations est précisément ce qui a motivé cette démarche. Lu et Zage ne se précipitent pas dans un rachat privé par panique—ils agissent parce qu’ils voient un actif précieux être dramatiquement sous-évalué par les marchés publics.

En tant qu’application de rencontres académique avec probablement les effets de réseau les plus forts dans l’espace LGBTQ, avec (14 millions d’utilisateurs actifs mensuels dans le monde depuis son lancement en 2009), la barrière concurrentielle de Grindr est considérable. Les fondateurs pensent que cela ne sera pas reconnu à sa juste valeur tant que la course aux résultats trimestriels ne sera pas éliminée de l’équation.

Le chemin de $608 millions à 3,5 milliards de dollars

Le parcours lui-même valide leur thèse. En 2020, Zage s’est associé à Lu (fondateur de Joffre Capital) et J. Michael Gearon Jr. pour acquérir Grindr pour environ $608 millions. Quatre ans plus tard—après avoir fusionné avec le SPAC de Zage et l’avoir rendu public à une valorisation de 2,1 milliards de dollars—ils proposent un rachat à 3,5 milliards de dollars. Ce n’est pas de l’inflation ; c’est une conviction composée, renforcée par le scepticisme du marché public.

Le pic de l’IPO de novembre 2022 (plus de 200 %) a créé une richesse fictive pour Zage, lui permettant d’entrer dans le top 50 des personnes les plus riches de Singapour avec une fortune de 1,5 milliard de dollars. Mais cette même introduction en bourse surchauffée a rendu inévitable la chute de 60 % qui a suivi. Maintenant, les fondateurs corrigent leur trajectoire, préférant le contrôle opérationnel à la volatilité du marché public.

Pourquoi le privé a du sens

Avec $1 milliard en financement par dette préliminaire déjà en place et des investisseurs en fonds propres supplémentaires manifestant leur intérêt, la structure du capital est soigneusement conçue. Il ne s’agit pas d’une opération en difficulté—c’est une réinitialisation stratégique. Pour une plateforme avec une économie unitaire prouvée et 14 millions d’utilisateurs engagés quotidiennement, la pression à court terme des marchés publics ne favorise pas une croissance à long terme.

La prime de 51 % qu’ils proposent n’est pas une charité ; c’est une reconnaissance que le prix actuel $15 sous-évalue à la fois la position concurrentielle et la trajectoire de croissance à venir.