La révolution silencieuse : quand l'IA transforme la valeur investing et les stratégies des investisseurs institutionnels

La narration traditionnelle de l'investissement axé sur la valeur est en train de changer. Autrefois, l'avantage concurrentiel des investisseurs résidait dans leur capacité à recueillir des informations difficiles à obtenir, à les analyser patiemment et à tirer des conclusions que le marché n'avait pas encore comprises. Aujourd'hui, cependant, le paysage des marchés financiers — du value investing traditionnel aux stratégies d'investissement en cryptomonnaies — connaît une transformation radicale.

Comment est né l'avantage informationnel des investisseurs ?

Dans les années 90, Guy Spier a fondé Aquamarine Capital avec la vision claire d'un disciple de Warren Buffett. Au cours de trois décennies, son fonds a géré environ 500 millions de dollars, enregistrant une performance annuelle composée supérieure à 9 %, légèrement meilleure que l'indice S&P 500 mais avec une volatilité nettement inférieure.

Quel était le secret ? Spier lui-même l'a reconnu après avoir réfléchi à sa carrière de trente ans : sa supériorité venait de la “recherche minutieuse sur le terrain”. Autrefois, acquérir des connaissances demandait un effort surhumain. Les investisseurs devaient lire des rapports annuels papier, passer des appels directs aux dirigeants d'entreprise, participer physiquement aux assemblées d'actionnaires de Berkshire Hathaway. Pour Spier, cela signifiait même voler à Londres uniquement pour discuter de stratégies d'investissement à long terme avec les fondateurs du “Nomad Investment Partnership”.

Chaque fragment d'information devait être patiemment recomposé. L'accumulation de connaissances se faisait en jours, parfois en semaines. Cette “difficulté d'acquisition” constituait précisément l'avantage défensif permettant aux gestionnaires actifs de battre le marché.

L'aplatissement de l'information : quand l'IA change les règles

La situation est radicalement différente aujourd'hui. Avec le développement exponentiel de la technologie, obtenir des informations n'est plus un défi. Email, réseaux sociaux, streaming en direct, podcasts, vidéos — quiconque accède instantanément à des flux massifs de données. L'avènement des modèles de langage de grande taille (LLM) a encore accéléré cette symétrie informationnelle, créant ce que l'on pourrait qualifier de “tremblement de terre” dans le secteur.

Aujourd'hui, la vitesse de traitement des informations publiques tend vers l'instantanéité. La recherche d'entreprise, l'analyse sectorielle et même l'évaluation de projets émergents — y compris dans des secteurs innovants comme l'investissement en cryptomonnaies — sont désormais automatisées. La capacité d'analyse des données est devenue un outil évolutif accessible à tous. Les modèles analytiques se reproduisent et se diffusent quasi instantanément.

Une étude qui nécessitait des jours ou des semaines peut maintenant être complétée en quelques secondes. Les rapports de recherche et communiqués d'entreprise, autrefois coûteux et réservés, sont aujourd'hui presque gratuits ou facilement accessibles. La différence informationnelle entre un grand gestionnaire de fonds et un investisseur particulier s'est considérablement réduite.

La fin de l'âge d'or : que signifie-t-elle vraiment ?

Selon Spier, la “golden age du value investing” — cette époque où une analyse approfondie garantissait des rendements supérieurs au marché — est définitivement terminée. L'espace pour générer des rendements par une meilleure recherche et analyse se réduit. Les “nuances” cachées dans les détails des entreprises, qui distinguaient autrefois les meilleurs gestionnaires, sont désormais facilement identifiables par quiconque dispose des outils appropriés.

Conséquences visibles sur les marchés :

• L'allocation d'actifs tend à devenir de plus en plus encombrée, avec des gestionnaires convergeant vers des positions similaires
• La volatilité du marché s'amplifie lorsque les stratégies s'homogénéisent
• De plus en plus souvent, le rendement du bêta est échangé contre de l'alpha (rendement supérieur au marché)
• Parmi les investisseurs, ceux qui “voient plus en profondeur” ont de moins en moins de succès, tandis que ceux qui “voient plus vite” en ont de plus en plus

Dans cette nouvelle course, l'investissement quantitatif et les algorithmes ont déjà aiguisé leurs lames.

De l'avantage informationnel au pouvoir soft : la transition nécessaire

Cependant, Spier ne voit pas cette transition comme une tragédie. Au contraire, il la considère comme une opportunité de transformation constructive.

L'IA peut effectivement aplatir l'avantage informationnel, mais ne peut pas remplacer la recherche structurée et la pensée critique. Autrefois, la recherche signifiait investir d'énormes quantités de temps dans la collecte, l'organisation et l'analyse des données. Aujourd'hui, dans un environnement où la collecte de données est automatisée et où les outils analytiques sont omniprésents, ce qui compte réellement, c'est la qualité des cadres conceptuels et des hypothèses de chaque investisseur.

La valeur ajoutée de l'analyse migre de “traitement de l'information” à “jugement structurel”. La véritable différence concurrentielle reviendra à :

• Qui sait identifier les points aveugles dans les modèles communs — lorsque tous utilisent des outils similaires, leurs erreurs s'amplifient systématiquement
• Qui sait remettre en question les présupposés sous-jacents aux données — toutes les données publiques ne sont pas correctes ou pertinentes
• Qui sait résister à “l'illusion du consensus” — la capacité de penser de manière contrarienne reste une valeur rare

Cela représente le nouveau “soft power” des investisseurs.

Le rôle déterminant de la discipline et des capacités non cognitives

Selon Spier, le succès futur des investisseurs dépendra de plus en plus du soft power :

• Discipline dans l'investissement pour maintenir des décisions stables à travers les cycles de marché
• Contrôle émotionnel en période de volatilité extrême
• Capacité à maintenir des positions à long terme lorsque le marché crie le contraire
• Aptitude à agir contre-cycliquement lorsque tous les autres se déplacent dans la direction opposée

Ces aspects, contrairement à l'avantage informationnel, possèdent des barrières défensives plus uniques et sont beaucoup plus difficiles à reproduire. Ils ne peuvent pas être automatisés ni rapidement diffusés comme les informations.

La révolution continue : pas “adieu” mais “au revoir”

La “fin de l'âge d'or” n'est pas une prophétie pessimiste. C'est plutôt une déclaration de transition. Si, dans le passé, la compétition entre gestionnaires institutionnels se basait sur “qui est le plus intelligent, qui a le plus d'informations”, l'avenir appartient à “qui est le plus solide, qui est le plus visionnaire, qui est le plus patient”.

L'ère passée des avantages informationnels appartenait à quelques élus capables de gérer des flux de données. L'ère future appartiendra à ceux qui sauront construire des systèmes d'investissement robustes à long terme, une discipline organisationnelle cohérente et une connaissance structurée durable.

Nous ne dirons pas adieu au value investing à l'ère de l'intelligence artificielle. Au contraire, nous assisterons à l'émergence d'une forme évoluée de value investing — une qui intègre les pouvoirs analytiques de l'IA non comme une fin en soi, mais comme un outil de validation croisée au service d'un jugement humain toujours plus sophistiqué.

Spier lui-même a résumé sa réponse à cette transition : continuer la recherche sur le terrain, utiliser les modèles génératifs pour la vérification, investir dans le réseautage relationnel. Cela peut sembler une “insistance obstinée”, mais cela pourrait aussi être exactement ce qu'il faut dans un monde où les données sont abondantes mais la sagesse reste rare.