Pourquoi Bitcoin subit-il une pression alors que le dénouement du carry trade en yen s'accélère

La signification de la liquidation du carry trade en yen est devenue impossible à ignorer sur les marchés crypto. Ce qui a commencé comme un mécanisme obscur de Wall Street redéfinit désormais les flux de liquidités mondiaux — et le Bitcoin se trouve pris dans la tourmente.

La “Machine à argent infinie” qui s’effondre

Depuis deux décennies, les traders ont découvert un arbitrage remarquablement simple : emprunter presque sans intérêt en yen au Japon, faire tourner le capital vers des actifs américains rapportant 4-5 %, et empocher la différence. Cela semble trop facile, et c’était le cas. Les calculs étaient simples :

• Étape 1 : Accéder à des taux d’emprunt proches de zéro au Japon
• Étape 2 : Déployer le capital dans des obligations du Trésor américain à rendement plus élevé
• Étape 3 : Récolter la différence de taux sans déployer de capital personnel

Ce mécanisme est devenu silencieusement le moteur alimentant des trillions de flux de liquidités mondiaux. Mais la structure présente un défaut fatal : elle dépend entièrement de différences de taux stables et de taux de change favorables.

Le déclencheur : Divergence de politique

L’effondrement ne s’est pas produit du jour au lendemain. Il s’est cristallisé lorsque deux banques centrales ont pris des directions opposées. Le Japon a finalement resserré sa politique monétaire pour soutenir sa monnaie affaiblie, tandis que la Réserve fédérale a commencé à réduire ses taux de manière agressive. L’écart de taux — toute la base du carry trade — a disparu.

L’« argent gratuit » a cessé d’être gratuit. La structure d’incitation a basculé. Désormais, les investisseurs détenant des positions avec effet de levier sur des actifs américains ont vu leurs coûts d’emprunt en yen augmenter, tandis que leur collatéral était sous pression à cause du yen qui se renforçait.

Désendettement forcé et drain de liquidités

Voici où les conséquences mécaniques deviennent graves : lorsque des positions sont levées et que les coûts d’emprunt augmentent soudainement, la liquidation n’est pas optionnelle — elle est forcée. Les traders détenant des actifs américains ont dû vendre pour rembourser leurs prêts en yen. Le capital qui avait afflué vers les marchés américains a été soudainement aspiré de nouveau vers Tokyo pour rembourser les dettes.

Ce retournement a créé un vide de liquidités précisément au moment où les marchés avaient le plus besoin de stabilité.

La position précaire du Bitcoin

Le Bitcoin n’évolue pas en isolation face à cette dynamique. En tant qu’actif risqué fortement dépendant de l’effet de levier et du sentiment du marché, le Bitcoin devient souvent le canari dans la mine de charbon lorsque les mécanismes du carry trade se désengagent. Lorsqu’une vente forcée commence, le Bitcoin subit souvent une pression excessive avant que les actifs traditionnels ne s’ajustent complètement.

Le timing préoccupant : le Japon a resserré sa politique pendant que la Réserve fédérale a coupé ses taux pour la troisième fois consécutive fin 2024, coïncidant avec la fin du QT(. La banque centrale a repassé en mode stimulation, annonçant l’achat de )milliards de Treasuries sur 30 jours. Cette divergence de politique crée deux pressions conflictuelles sur le Bitcoin :

1. Choc de désendettement à court terme : ventes forcées violentes dues à la liquidation de positions
2. Choc d’assouplissement à moyen terme : effets de stimulation plus lents issus de l’assouplissement monétaire

Le premier opère en minutes ou heures. Le second met des semaines ou des mois à se manifester.

Contexte actuel du marché

Le Bitcoin se négocie actuellement à 93,11K$, en baisse de 2,05 % sur les 24 dernières heures. Le prix se situe entre les niveaux de retracement de Fibonacci 0,618 et 0,786 sur les graphiques hebdomadaires — une zone historiquement significative.

Cette fourchette fait écho à la psychologie du marché antérieure : le Bitcoin a historiquement survécu à des pertes de plus de 50 %, avec son « coût d’électricité » $40 break-even minage( servant de référence plancher. Les schémas historiques suggèrent que lorsque le prix approche des niveaux économiques de minage, une forte accumulation suit généralement.

Ce que cela signifie pour l’avenir

Le désengagement du carry trade en yen n’est pas un événement unique — c’est un processus. Le choc immédiat des liquidations forcées peut créer une volatilité importante et une pression à la baisse. Les effets de stimulation plus lents issus de l’assouplissement monétaire finiront par exercer une force contrariante.

Pour les acteurs du marché, cette période exige une vigilance accrue sur les positions avec effet de levier et une clarté sur les stratégies d’entrée lors de dislocations volatiles. L’effondrement du carry trade est en train de remodeler la plomberie financière mondiale en temps réel.