Échange custodial : une nouvelle norme pour la sécurité du stockage des actifs cryptographiques et des transactions efficaces

Ce matin-là, lorsqu’un gestionnaire d’actifs traditionnel a décidé d’allouer 1 % de ses actifs de son bilan au Bitcoin, la première question qu’il a posée n’était pas « lequel acheter » mais « où le placer ». Ils ne font pas confiance aux portefeuilles chauds sur les plateformes individuelles et peinent à se permettre un stockage hors ligne complètement déconnecté de la liquidité du marché. Cette contradiction a conduit à l’essor de Custody Exchange, qui n’est plus une simple option de stockage ou d’échange, mais une solution intégrant une garde sécurisée de niveau institutionnel avec une exécution fluide des transactions.

Les temps ont changé : du commerce à la garde

Le marché des cryptomonnaies connaît un changement de paradigme profond. Le modèle de croissance précoce porté par le commerce de détail cède progressivement la place à des flux systématiques et massifs de fonds institutionnels. Avec l’évolution de la structure du marché, la « garde » est passée d’un problème technique à un noyau stratégique de toute la concurrence industrielle. Les analystes du secteur ont souligné que lorsque des fonds financiers traditionnels sont placés sur la chaîne, ils n’entrent souvent pas directement dans la chaîne publique ou la bourse, mais sont transférés par des dépositaires professionnels afin d’assurer la sécurité des fonds. Derrière ce changement se trouve l’impact profond de l’effet d’échelle des fonds : celui qui possède le plus de fonds peut dominer le marché.

En observant les évolutions des leaders du secteur, on constate que le modèle économique central des bourses subit des changements fondamentaux. Le point de croissance futur ne se limite plus aux frais de transaction, mais davantage aux revenus non liés aux transactions tels que les abonnements d’adhésion, les services d’hébergement, l’activité de paiement et les produits de revenus. Il est important de noter que cette transformation est soutenue par les données. Au cours des cinq dernières années, certaines bourses majeures ont vu leur chiffre d’affaires non commerciales augmenter d’environ 13 fois, avec une augmentation significative de leur part du chiffre d’affaires total, passant de 3 % en 2021 à 39 % au troisième trimestre 2025. À mesure que la croissance globale du volume de trading CEX ralentit, l’expansion des activités non négociables telles que la garde, le staking, le rendement, etc., est devenue un modèle économique auquel les institutions financières traditionnelles (TradFi) prêtent attention.

Analyse du modèle : le chemin à double voie entre l’entiercement de l’échange et la garde par un tiers

Le choix du stockage des crypto-actifs est fondamentalement un compromis entre les deux valeurs fondamentales de « commodité » et de « sécurité ». Actuellement, il existe deux modes principaux de garde sur le marché : l’hébergement d’échange et la garde professionnelle tierce, et la différence entre les deux est particulièrement importante pour les investisseurs institutionnels.

La garde d’échange signifie généralement stocker des actifs dans le système de portefeuille propre à la plateforme de trading. Le plus grand avantage de ce modèle est l’expérience de trading fluide et la grande commodité opérationnelle, permettant aux utilisateurs de participer au marché sans avoir à transférer fréquemment des actifs. Cette commodité comporte des risques potentiels. Comme les utilisateurs ne contrôlent pas directement les clés privées, ils comptent essentiellement sur la solvabilité et la sécurité de l’échange. De plus, il peut y avoir un risque de contrepartie car les actifs clients sont souvent mélangés avec des actifs d’échange.

En revanche, l’entiercement professionnel tiers offre une solution de protection des actifs distincte et réglementée. Ces services utilisent généralement des protocoles de sécurité avancés tels que des structures de comptes isolées, du stockage à froid, des calculs multi-signatures ou multi-parties (MPC), et sont équipés de contrôles institutionnels, d’audits et de mesures de conformité. Selon les données du marché, les ETF Bitcoin détenus par des investisseurs professionnels ont atteint une valeur de 27,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 114 % par rapport au trimestre précédent, montrant une accélération de l’adoption institutionnelle. La plupart de ces institutions ont tendance à opter pour des options d’entiercement tiers.

Besoins institutionnels : l’équilibre triangulaire entre conformité, sécurité et efficacité opérationnelle

Pour les fonds de pension, les hedge funds, les family offices et les titres d’entreprise d’entreprise, choisir une solution de garde d’actifs crypto est confronté à une matrice de demande plus complexe que celle des investisseurs particuliers. Ils doivent trouver un équilibre dans trois dimensions clés.

La conformité réglementaire est le seuil de participation institutionnelle. Des régulateurs tels que la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) ont publié des directives claires pour la garde virtuelle des actifs, soulignant la nécessité que la haute direction soit responsable des questions de garde et d’établir des politiques, procédures et systèmes de contrôle interne efficaces.

Les préoccupations de sécurité passent des défis techniques aux risques systémiques. Les autorités de régulation recommandent d’adopter des technologies telles que l’infrastructure de portefeuille froid et les modules de sécurité matérielle (HSM) pour protéger les clés privées, ainsi que de mener un contrôle rigoureux des fournisseurs de services tiers. En 2024, le secteur des cryptomonnaies a perdu la somme impressionnante de 2,2 milliards de dollars à cause de piratages, un chiffre qui souligne la nécessité de mesures de sécurité robustes.

L’efficacité opérationnelle est directement liée aux coûts d’investissement et à l’exécution de la stratégie. Une solution efficace de garde institutionnelle devrait intégrer des fonctions telles que l’exécution des transactions, le staking, le prêt et le règlement, sans nécessiter de transferts fréquents d’actifs entre différentes plateformes.

Selon les données du marché géré, le marché des services managés crypto devrait croître à un TCAC de 20,7 % entre 2023 et 2028. Ce moteur de croissance est largement motivé par le besoin de solutions de stockage sécurisées dans les institutions.

Tendances du marché : vague des ETF et défis liés à la centralisation de la garde

Après que la SEC a approuvé la Common Listing Standard pour les produits négociés sur les plateformes de cryptomonnaies en 2025, l’industrie prévoit le lancement de plus de 100 ETF liés aux cryptomonnaies en 2026. Cette tendance transforme profondément le paysage et les défis de l’industrie de l’hébergement. Les ETF Bitcoin sont devenus un canal important d’adoption institutionnelle. Au troisième trimestre 2025, les actifs de garde de Coinbase ont atteint 300 milliards de dollars, démontrant l’ampleur de la demande de garde institutionnelle. Cette croissance représente également un risque de concentration de marché. Actuellement, Coinbase détient les actifs de la grande majorité des ETF de cryptomonnaies, avec une part impressionnante de 85 % du marché mondial des ETF Bitcoin. Ce haut degré de centralisation a suscité des inquiétudes dans l’industrie concernant un « point unique de défaillance ».

Les institutions financières traditionnelles se lancent rapidement dans la mêlée. La Banque américaine d’Amérique a relancé son programme institutionnel de garde de Bitcoin, et Citigroup ainsi que State Street explorent également des partenariats de garde d’ETF crypto. Ces nouveaux entrants utilisent souvent la « diversification des actifs » et la « réduction du risque de contrepartie » comme arguments de vente sur le marché. Les produits émergents comme les ETF de staking Solana représentent l’évolution des services de garde. Ce type de produit nécessite non seulement une garde de base des biens, mais doit aussi fournir des services professionnels de staking, créant ainsi une nouvelle source de revenus pour les dépositaires.

Perspectives d’avenir : La vision de Gate pour un échange tout-en-un géré

Face à la transformation de l’industrie, passant de « lieux de négociation » à « infrastructures financières », les principales plateformes de trading redéfinissent leurs rôles. Les solutions d’échange d’entiercement réussies à l’avenir intégreront profondément la garde sécurisée, les transactions flexibles et les services financiers à valeur ajoutée pour former un écosystème complet. Les clients institutionnels exigent de plus en plus la sécurité et la conformité. Ils ne cherchent pas seulement à stocker leurs actifs en toute sécurité, mais aussi à des solutions de garde conformes aux normes réglementaires internationales pour naviguer dans le paysage réglementaire mondial en constante évolution. En particulier pour les institutions gérant des capitaux externes, elles préfèrent souvent l’entiercement réglementé par des tiers afin de répondre aux exigences de conformité, gouvernance et audit.

En réponse à l’essor de nouvelles institutions telles que les gestionnaires d’actifs numériques (DATs), des plateformes avancées d’échange de détention développent des solutions spécialisées. Ces institutions passent de la détention passive de pièces à des banques actives en chaîne de placement, obtenant des rendements excédentaires par le staking et le re-staking. Compte tenu de la volatilité du marché, la résilience des swaps en séquestre devient cruciale. Dans le cas du Bitcoin, selon les données du 4 février 2026, son cours de négociation est retombé à 76 465,1 $ après avoir atteint 114 000 $, avec un changement de -24 heures de -2,96 %, maintenant une capitalisation boursière de 1,56 billion de dollars. Cet environnement volatil exige que les solutions de garde disposent de capacités flexibles d’allocation d’actifs.

Avec le développement de la tokenisation réelle des actifs (RWA), le marché devrait dépasser les 500 milliards de dollars d’ici 2026. Cela enrichira encore davantage les types d’actifs gérés par les plateformes d’échange de détention et exigera qu’elles disposent de capacités de garde complètes à travers les classes d’actifs.

Alors que les investisseurs professionnels examinent le marché des cryptomonnaies, leur attention va au-delà des fluctuations quotidiennes des prix pour s’intéresser à l’infrastructure du marché profond. De Financial Street à Hong Kong aux salles de marché de Wall Street, les discussions institutionnelles sur la garde des crypto-actifs évoluent discrètement. Les 300 milliards de dollars d’actifs de garde de Coinbase, comme un balis, mettent en lumière l’immense potentiel de la garde professionnelle et mettent également en lumière les risques d’un seul centre. Alors que les programmes de garde des banques traditionnelles relancent, les portes des coffres du monde crypto s’ouvrent à un éventail plus large d’investisseurs institutionnels.