Comment le mouvement d'investissement dans un ETF or d'un milliardaire révèle les préoccupations du marché

Lorsque l’un des investisseurs les plus influents de Wall Street modifie sa stratégie de portefeuille, les marchés prennent note. Paul Tudor Jones, le légendaire gestionnaire de fonds spéculatifs derrière les actifs de 83 milliards de dollars de Tudor Investment Corporation, a récemment fait une déclaration audacieuse avec ses choix d’investissement : il a réduit ses positions dans des actions technologiques majeures comme Apple et Alphabet tout en augmentant agressivement son exposition aux métaux précieux. Son augmentation de 49 % des avoirs en ETF SPDR Gold au troisième trimestre 2025 indique ce à quoi pensent les investisseurs sophistiqués concernant la stabilité économique et la fiabilité des monnaies à l’avenir.

Pourquoi les grands investisseurs se tournent vers les stratégies ETF or

La montée en flèche des investissements liés à l’or n’est pas le fruit du hasard. Jones lui-même expliquait cette logique dans une interview Fortune en 2024 : le gouvernement américain fait face à une trajectoire fiscale insoutenable. Les chiffres confirment cette inquiétude. Au cours de l’exercice 2025 seulement, Washington a enregistré un déficit budgétaire record de 1,8 trillion de dollars, portant la dette nationale à 38,5 trillions de dollars. Avec des projections pour un autre déficit d’un trillion de dollars en 2026, les conditions qui favorisent l’appréciation de l’or restent en place.

Cette réalité fiscale crée ce que les économistes appellent le scénario de « couverture contre l’inflation ». Tout au long de l’histoire, les gouvernements gérant une dette insoutenable ont compté sur l’expansion monétaire — essentiellement l’impression de monnaie — pour honorer leurs obligations. Cela érode de façon persistante le pouvoir d’achat de la monnaie fiduciaire. Le dollar américain a perdu environ 90 % de son pouvoir d’achat depuis 1971, lorsque les États-Unis ont abandonné l’étalon-or qui limitait l’émission monétaire.

L’or fonctionne différemment. Seulement 216 265 tonnes d’or ont été extraites dans toute l’histoire humaine — contre 1,7 million de tonnes d’argent et des milliards de tonnes de matières premières comme le charbon et le fer. Cette rareté, combinée au statut de l’or comme réserve de valeur depuis des millénaires, explique pourquoi les investisseurs considèrent de plus en plus les investissements en ETF or comme une protection contre la dépréciation de la monnaie et l’incertitude politique.

La performance du marché valide la stratégie contrarienne

Les résultats ont été remarquables. L’or a bondi de 64 % en 2025 seulement — une année exceptionnelle où l’ETF SPDR Gold a généré des rendements supérieurs à la moyenne. Le début de 2026 poursuit cette dynamique, avec des gains déjà supérieurs à 20 %. Le métal jaune a franchi pour la première fois le seuil historique de 5 000 dollars l’once, reflétant de véritables contraintes d’approvisionnement et une demande accrue de la part des investisseurs institutionnels cherchant à couvrir le risque de portefeuille.

Pourtant, l’histoire offre des leçons importantes. Le rendement moyen à long terme de l’or se situe autour de 8 % par an au cours des trois dernières décennies, sous-performant significativement le rendement moyen de 10,7 % du S&P 500. La période 2011-2020 a vu l’or quasiment ne rien rapporter, alors que les marchés boursiers ont plus que doublé. Les rallyes spectaculaires de l’or suivent généralement des phases prolongées de consolidation où la hausse des prix stagne.

Ce schéma historique suggère que la performance impressionnante actuelle des investissements en ETF or, bien qu’admirable, ne doit pas faire attendre des rendements à long terme similaires. La durabilité de gains annuels de plus de 60 % reste douteuse, même si les fondamentaux actuels soutiennent des prix de l’or élevés.

Considérations pratiques pour les investisseurs en ETF or

Pour les investisseurs envisageant une exposition à l’or via ETF, le SPDR Gold ETF offre des avantages tangibles par rapport à l’achat de métal physique. Le fonds détient 172 milliards de dollars en réserves d’or physique, éliminant les tracas liés au stockage et à l’assurance qui compliquent la détention directe d’or. Un investisseur devrait sécuriser des coffres-forts et des polices d’assurance — des coûts qui dépassent généralement le modeste ratio de dépenses annuel de 0,4 % de l’ETF.

Faisons le calcul : un investissement de 10 000 dollars entraîne des frais annuels de 40 dollars via le SPDR Gold ETF, alors que stocker et assurer cette somme en or physique coûte souvent bien plus cher. L’avantage de la liquidité — pouvoir vendre instantanément en période de stress de marché — est également un atout. L’or physique nécessite de trouver des acheteurs et de gérer des complications logistiques qui consomment du temps et de l’argent.

Les mécanismes comptent pour des décisions sérieuses d’investissement en ETF or. La valeur du fonds suit directement le prix de l’or, permettant aux investisseurs une exposition transparente sans risques de contrepartie. Cela contraste avec certaines alternatives qui ajoutent de la complexité ou des structures de coûts supplémentaires.

Équilibrer les investissements en ETF or avec une stratégie de portefeuille plus large

La présence d’investisseurs majeurs comme Jones accumulant des positions en ETF or valide le rôle des métaux précieux dans des portefeuilles diversifiés. Cependant, une stratégie rationnelle nécessite du contexte. Allouer 50 % des actifs investissables à l’or, par exemple, expose à un risque de concentration. La période 2011-2020, où l’or est resté stagnant, pourrait se répéter, période durant laquelle les investisseurs en actions ont obtenu de meilleurs rendements.

Une approche plus équilibrée reconnaît les caractéristiques défensives de l’or tout en privilégiant les actifs générant des revenus et les actions pour la croissance à long terme. La taille des positions devient cruciale — maintenir une allocation en ETF or proportionnelle à la valeur nette globale tout en concentrant les investissements en actions sur des sociétés versant des dividendes et des opportunités de croissance.

Les perspectives pour 2026 présentent des signaux mitigés. La trajectoire des dépenses publiques soutient des prix de l’or plus élevés, mais les valorisations ont déjà intégré une grande partie de cette perspective. Les nouveaux investisseurs entrant sur le marché des ETF or doivent le faire avec prudence, en comprenant que la performance annuelle de 64 % d’hier est peu susceptible de se répéter. Des investisseurs professionnels comme Jones semblent s’attendre à ce que les investissements en ETF or offrent des rendements solides sur des horizons intermédiaires, sans supposer une appréciation explosive continue indéfiniment.

La convergence de l’incertitude sur la politique fiscale, des préoccupations concernant l’érosion monétaire, et la rareté historique font de l’investissement en ETF or une composante d’une construction de portefeuille prudente. Mais la modération — dans la taille des positions, dans les attentes de rendement, et dans le niveau de conviction — distingue les investisseurs sophistiqués de ceux qui poursuivent la performance à tout prix.