Rapport sur les résultats de Visa : dépasser les attentes tout en ignorant les défis de traitement

Visa Inc. a réalisé un premier trimestre fiscal solide en dépassant les estimations consensuelles tant sur le bénéfice par action que sur le chiffre d’affaires, bien qu’une baisse du volume de transactions traitées et la hausse des coûts d’exploitation aient tempéré une partie de la hausse. Le géant des paiements a annoncé un bénéfice par action de 3,17 $, dépassant légèrement l’estimation consensuelle de 3,14 $, avec un chiffre d’affaires net atteignant 10,9 milliards de dollars — une hausse de 15 % en glissement annuel qui a surpassé les attentes des analystes de 1,9 %. Ces résultats robustes soulignent la résilience des dépenses des consommateurs et l’expansion du rayonnement de l’entreprise sur les principaux marchés mondiaux, même si certains indicateurs ont manqué les projections.

La dynamique du volume de paiement redéfinit le paysage des transactions

Le principal moteur de la surperformance de Visa réside dans l’expansion de son volume de paiements, qui a augmenté de 8 % en glissement annuel en termes de dollars constants au cours du trimestre de décembre. Cette croissance s’est étendue à plusieurs régions, notamment l’Amérique du Nord, l’Europe, l’Europe centrale/Moyen-Orient/Afrique (CEMEA), ainsi que l’Amérique latine et les Caraïbes (LAC), reflétant une résilience de la demande à large spectre.

Les volumes transfrontaliers — une source de revenus particulièrement importante pour l’expansion internationale — ont augmenté de 12 % en glissement annuel en dollars constants. En excluant les transactions intra-européennes, la croissance s’est accélérée à 11 %, signalant un appétit robuste pour le commerce international et les dépenses liées aux voyages. Cependant, le nombre de transactions traitées n’a augmenté que de 9 %, atteignant 69,4 milliards, manquant modestement la projection consensuelle de 69,8 milliards. Bien que cette différence soit marginale, elle met en lumière une normalisation potentielle des tendances de croissance dans le traitement des transactions, malgré la vigueur globale du volume.

Segmentation du chiffre d’affaires : gagnants et perdants dans tous les secteurs

Les revenus issus des services, qui suivent le volume de paiement du trimestre précédent, ont bondi de 13 % en glissement annuel pour atteindre 4,8 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes de 200 millions de dollars. Les revenus issus du traitement des données ont augmenté de 17 % en glissement annuel pour atteindre 5,5 milliards de dollars, correspondant précisément aux projections et illustrant l’efficacité opérationnelle de l’entreprise dans l’infrastructure transactionnelle.

Les revenus issus des transactions internationales, en revanche, ont été moins performants. Ces revenus ont augmenté de 6 % en glissement annuel pour atteindre 3,7 milliards de dollars, manquant les attentes de 3,8 milliards, malgré la vigueur mentionnée dans les volumes transfrontaliers. Cette divergence suggère une pression potentielle sur les marges ou des changements dans la composition géographique des opérations internationales. D’autres sources de revenus ont performé de manière robuste, en hausse de 33 % en glissement annuel pour atteindre 1,2 milliard de dollars, dépassant l’estimation de 1,1 milliard, probablement grâce à des services à valeur ajoutée à marge plus élevée.

Pressions sur les coûts contrebalancent la croissance du volume

La surperformance en bénéfice a été partiellement atténuée par la hausse des dépenses d’exploitation. Les dépenses d’exploitation ajustées ont atteint 3,4 milliards de dollars, en hausse de 16 % en glissement annuel, dépassant l’estimation des analystes de 3,3 milliards. La hausse des investissements marketing, l’augmentation des coûts généraux et administratifs, les honoraires professionnels et les provisions pour litiges ont tous contribué à cette augmentation. Les incitations aux clients — un élément de contre-revenu — ont également augmenté de 12 % en glissement annuel pour atteindre 4,3 milliards de dollars, conformément aux attentes, mais absorbant une part significative de la croissance supplémentaire du chiffre d’affaires.

Les intérêts débiteurs ont augmenté de 6,6 % en glissement annuel pour atteindre 194 millions de dollars, reflétant les obligations de service de la dette de l’entreprise dans un environnement de taux d’intérêt plus élevé.

La solidité financière permet de récompenser les actionnaires

Malgré les pressions sur le chiffre d’affaires, le bilan de Visa est resté robuste au 31 décembre 2025. La société détenait 14,8 milliards de dollars en liquidités et équivalents, en baisse par rapport à 17,2 milliards de dollars à la fin de l’exercice 2025, cette baisse étant en partie attribuable à une déploiement de capital agressif plutôt qu’à une faiblesse opérationnelle.

Les actifs totaux s’élevaient à 96,8 milliards de dollars, en légère baisse par rapport à 99,6 milliards de dollars précédemment. La dette à long terme est restée stable à 19,6 milliards de dollars, tandis que les échéances de la dette à court terme s’élevaient à 1,6 milliard de dollars. La capitaux propres totaux ont augmenté pour atteindre 38,8 milliards de dollars contre 37,9 milliards, reflétant la croissance des bénéfices non distribués et une gestion disciplinée du capital.

Sur le plan opérationnel, la société a généré 6,8 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation net durant le trimestre, soit une augmentation robuste de 25,6 % en glissement annuel. Les flux de trésorerie disponibles ont bondi de 26,7 % en glissement annuel pour atteindre 6,4 milliards de dollars, soulignant la capacité exceptionnelle de l’entreprise à générer des liquidités par rapport à ses besoins en investissements.

Stratégie de retour de capital agressive en cours

Visa a redistribué 5,1 milliards de dollars à ses actionnaires au cours du trimestre de décembre, via un programme de rachat d’actions de 3,8 milliards de dollars et un paiement de dividendes de 1,3 milliard de dollars. La société conserve une capacité de rachat autorisée importante, avec 21,1 milliards de dollars disponibles à la fin du trimestre.

Le dividende trimestriel régulier de 0,67 $ par action sera versé le 2 mars 2026 aux actionnaires inscrits à la date du 10 février 2026, assurant un revenu constant à la base d’actionnaires.

Perspectives : une trajectoire de croissance soutenue anticipée

Les prévisions de la direction pour le deuxième trimestre fiscal projettent une croissance du chiffre d’affaires net à la haute extrémité de la fourchette à faible double chiffre en termes de dollars nominaux ajustés. Les dépenses d’exploitation ajustées devraient également augmenter dans la partie haute de la croissance à deux chiffres moyenne, reflétant un investissement continu dans l’infrastructure et la conformité.

La société prévoit une croissance du bénéfice par action dans la fourchette haute du faible double chiffre pour le Q2, témoignant de sa confiance dans la performance opérationnelle continue malgré les vents contraires sur les coûts.

Pour l’ensemble de l’année fiscale 2026, Visa anticipe une croissance du chiffre d’affaires net dans la fourchette basse du double chiffre, avec une augmentation similaire des dépenses d’exploitation ajustées. La direction prévoit une croissance du BPA annuel dans la partie haute du faible double chiffre, ce qui implique une stabilité des marges et un effet de levier opérationnel qui reviendra dans la seconde moitié de l’année. Visa détient actuellement un Zacks Rang de 3 (Maintien), indiquant une position neutre par rapport aux opportunités du marché plus large.

Positionnement concurrentiel : dépasser l’oligopole des paiements

La performance du Q1 de Visa doit être analysée dans le contexte du paysage concurrentiel plus large. Mastercard Incorporated a publié ses résultats du quatrième trimestre 2025 (sur un calendrier fiscal différent) avec un bénéfice ajusté de 4,76 $ par action, dépassant les estimations consensuelles de 13,3 % — une meilleure performance que la surperformance relative de Visa. Le chiffre d’affaires net de Mastercard a progressé de 18 % en glissement annuel pour atteindre 8,8 milliards de dollars, porté par des dynamiques similaires incluant l’expansion du volume transfrontalier, l’augmentation des transactions échangées et la dynamique des services à valeur ajoutée.

American Express Company doit publier ses résultats du quatrième trimestre le 30 janvier 2026, avec des estimations consensuelles fixant le bénéfice ajusté à 3,55 $ par action (soit une croissance de 16,8 % en glissement annuel) et le chiffre d’affaires à 18,8 milliards de dollars (une hausse de 9,6 %). La société a démontré une performance constante de dépassement des bénéfices, surpassant les estimations à chaque trimestre des quatre derniers, avec une surprise moyenne de 4 %, bien que sur une base en pourcentage plus faible que ses concurrents.

Malgré la magnitude de la surperformance trimestre après trimestre de Mastercard, l’exécution régulière de Visa et ses prévisions prévisibles positionnent l’entreprise comme un actif défensif de premier ordre dans l’écosystème cyclique des paiements, en atténuant les défaillances du traitement par la diversification des sources de revenus et la solidité de son bilan.