Les approvisionnements mondiaux abondants en cacao submergent les marchés, poussant les prix à leur plus bas niveau depuis deux ans

Les contrats à terme sur le cacao ont affiché une performance baissière cette semaine, avec les contrats de mars à New York et à Londres clôturant en baisse alors que la marchandise poursuivait sa tendance baissière d’un mois. Les prix ont désormais atteint leurs niveaux les plus bas depuis plus de deux ans, marquant une inversion frappante par rapport à l’environnement tendu en approvisionnement qui dominait les marchés du cacao ces dernières saisons. La principale force motrice derrière cette réévaluation brutale est un changement radical dans les fondamentaux du marché : des réserves mondiales abondantes de cacao se sont heurtées à un effondrement de la demande des consommateurs pour le chocolat et les produits à base de cacao.

Le décalage entre l’offre et la demande a atteint des niveaux critiques. Les prévisionnistes anticipent que le marché du cacao basculera dans une zone de surplus significatif, avec des projections pour 2025/26 et 2026/27 indiquant d’importants excédents d’inventaire. Les stocks mondiaux de cacao ont simultanément augmenté d’une année sur l’autre, accentuant la pression à la baisse sur les valorisations. Cela représente un revirement radical par rapport à quelques mois auparavant, lorsque des conditions d’approvisionnement tendues soutenaient les prix.

La crise de la demande : pourquoi les consommateurs se détournent du chocolat

Le comportement des consommateurs a fondamentalement changé en réponse à la hausse des prix du chocolat. Les grands fabricants de chocolat enregistrent une chute brutale de leur volume de ventes, les clients rechignant à payer des prix premium. Les rapports sectoriels documentent des retraits importants dans l’activité de broyage du cacao dans toutes les principales régions de consommation — un indicateur clé de l’utilisation réelle du cacao et des tendances de la demande.

Les données de broyage en Europe ont été particulièrement faibles. Les installations de transformation ont réduit drastiquement leur capacité de traitement du cacao ces derniers mois, avec une activité tombée à des niveaux jamais vus depuis plus d’une décennie. Cette détérioration marquée a dépassé les attentes des analystes et indique que les fabricants de chocolat et confiseries rencontrent réellement des difficultés avec la demande. Les rapports de broyage en Asie racontent une histoire similaire, avec des transformateurs également en réduction d’activité. Même l’Amérique du Nord, marché généralement plus stable, a montré une croissance minimale dans la transformation du cacao, ce qui indique que la faiblesse n’est pas isolée à une seule région mais reflète une morosité globale de la consommation.

Les fabricants de chocolat ont été francs sur les défis rencontrés. Les leaders du secteur évoquent une « demande de marché négative » et un déplacement vers des catégories de produits à marges plus élevées comme raisons de leur réduction du volume de cacao. Le message est clair : à ces niveaux de prix, de nombreux consommateurs choisissent simplement de se retirer du marché.

Des stocks abondants qui pèsent sur les prix

La combinaison d’une production de cacao abondante et d’une utilisation réduite par les consommateurs a créé un excédent d’inventaire, notamment dans les principaux centres de distribution. Les stocks de cacao détenus dans les grands ports américains ont rebondi de manière significative par rapport aux faibles récents, atteignant leur niveau le plus élevé en plus de deux mois. Cette accumulation d’inventaire est généralement considérée comme un facteur baissier pour les prix, car des approvisionnements abondants disponibles pour une utilisation immédiate réduisent l’incitation pour les consommateurs à anticiper leurs achats ou à payer des prix premiums.

La rapidité de la reprise des stocks souligne la gravité du déséquilibre entre l’offre et la demande. Les entrepôts qui étaient relativement vides il y a seulement quelques semaines absorbent désormais des flux croissants de cacao, maintenant la pression sur les prix du marché.

Les récoltes en Afrique de l’Ouest annoncent une nouvelle augmentation de l’offre

Les conditions de croissance favorables dans les principales régions productrices de cacao en Afrique de l’Ouest devraient renforcer la récolte en cours. Les agriculteurs rapportent des cabosses plus saines et des récoltes plus importantes par rapport à la même période l’an dernier, et les fabricants de chocolat surveillant les conditions sur le terrain ont constaté un nombre de cabosses nettement supérieur à la moyenne historique. La Côte d’Ivoire, premier producteur mondial de cacao, a commencé la récolte de sa principale récolte, et le sentiment des agriculteurs reste positif.

Alors que certains producteurs ouest-africains ralentissent délibérément leurs expéditions vers les ports en raison de prix déprimés — tentant d’attendre de meilleurs marchés — cette retenue est modérée et peu susceptible de modifier fondamentalement la trajectoire d’offre abondante. Le Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, devrait produire nettement moins lors de la prochaine saison, ce qui n’offre qu’un faible contrepoids à la situation de surplus global.

Perspectives du marché : un soutien limité par des facteurs de resserrement

La pression à la baisse sur les prix du cacao semble devoir perdurer à court terme, en raison du décalage structurel entre une offre mondiale abondante et une demande en faiblesse. Bien que certains prévisionnistes aient révisé à la baisse leurs estimations de surplus par rapport à des projections antérieures, le surplus reste suffisamment important pour maintenir la pression sur les prix. Les organisations sectorielles ont également réduit leurs estimations de production mondiale, mais ces réductions ne sont pas assez importantes pour éliminer l’excédent.

La transition d’un déficit à un surplus — réalisée après plusieurs années de marchés tendus — a fondamentalement réinitialisé la psychologie du marché. Avec une offre abondante de cacao désormais disponible mondialement, les consommateurs et les transformateurs ont perdu l’urgence d’acheter à des prix élevés, créant un cycle auto-entretenu de pression sur les valorisations. Tant que la demande ne rebondira pas significativement ou que les producteurs ne réduiront pas leur production de manière plus agressive, il semble probable que les marchés du cacao resteront sous pression en raison de la situation d’offre abondante qui domine le commerce mondial.