Eaton : L'infrastructure essentielle alimentant la croissance explosive de l'IA

Alors que d’innombrables investisseurs poursuivent les gagnants du secteur des semi-conducteurs dans le boom de l’intelligence artificielle, une opportunité plus convaincante réside dans les entreprises qui construisent l’infrastructure réelle qui la soutient. Eaton, un fabricant électrique diversifié, représente précisément ce type d’investissement — un acteur fondamental positionné pour capitaliser sur des dépenses massives des hyperscalers.

La vague d’infrastructure IA de 500 milliards de dollars

L’ampleur des investissements dans les centres de données IA est stupéfiante. Les géants de la technologie, notamment Microsoft, Meta Platforms et Amazon, ont engagé des dépenses en capital sans précédent pour développer l’infrastructure IA. Selon Goldman Sachs, les entreprises devraient consacrer environ 500 milliards de dollars à l’infrastructure des centres de données cette année seulement. Ce n’est pas une tendance passagère — c’est une construction sur plusieurs années qui va remodeler le paysage technologique.

Ces dépenses massives créent une opportunité spécifique pour les entreprises qui jouent un rôle clé dans la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure. Plutôt que de miser sur une seule entreprise d’IA ou un fabricant de puces, les investisseurs peuvent se concentrer sur les fournisseurs fondamentaux dont les produits sont essentiels pour faire fonctionner ces installations à grande échelle.

Pourquoi le refroidissement liquide est la véritable contrainte

Comprendre l’opportunité d’Eaton nécessite de saisir un défi technique fondamental : les systèmes d’IA modernes génèrent d’énormes quantités de chaleur. Les racks de serveurs traditionnels consommaient historiquement entre 10 et 15 kilowatts, une consommation gérable avec des solutions de refroidissement conventionnelles. Cependant, les racks optimisés pour l’IA exigent 80 à 100 kilowatts — une augmentation d’environ 6 à 10 fois de la production thermique.

Ce changement crée un besoin urgent de systèmes de refroidissement avancés. Eaton a reconnu cette tendance et a effectué une acquisition stratégique pour se positionner au cœur de la solution. La société a annoncé son intention d’acquérir Boyd Thermal, un acteur de premier plan dans la technologie de refroidissement liquide, dont la clôture est prévue pour le deuxième trimestre 2026. Cette démarche donne à Eaton une exposition directe au segment du refroidissement liquide, qui, selon les analystes du secteur, devrait croître à un taux annuel de 35 % jusqu’en 2028.

Demande record et croissance des commandes

L’entreprise ne fait pas de spéculations sur les opportunités futures — Eaton connaît déjà une croissance explosive de ses commandes. Au dernier trimestre, les commandes pour les centres de données ont augmenté de 70 % en glissement annuel, tandis que les ventes réelles de centres de données ont progressé de 40 %. Le carnet de commandes de l’entreprise, un indicateur clé des revenus futurs, a augmenté de 20 % sur un an et s’élève désormais à 12 milliards de dollars pour sa division Electrical America.

Ce carnet de commandes est particulièrement significatif car il offre une visibilité sur les bénéfices futurs. La direction d’Eaton a également mentionné une vague de « mégaprojets » — contrats d’une valeur supérieure à 1 milliard de dollars chacun — avec les centres de données représentant près de la moitié des 239 milliards de dollars d’annonces de mégaprojets durant le dernier trimestre.

La stratégie de l’acteur fondamental

Le modèle économique d’Eaton s’aligne avec ce que les investisseurs appellent une stratégie « pick-and-shovel » — fournir les outils et l’infrastructure essentiels qui soutiennent une tendance plus large. Plutôt que de fabriquer des puces d’IA ou de concurrencer directement les hyperscalers, Eaton fournit les composants électriques, les systèmes de gestion de l’énergie et les solutions thermiques qui rendent ces installations possibles.

Le portefeuille de produits de l’entreprise inclut des disjoncteurs, des transformateurs, des unités de distribution électrique, des alimentations sans interruption et des solutions de stockage d’énergie. Chaque grand centre de données dépend de ces composants pour fonctionner en toute sécurité et efficacité. À mesure que les hyperscalers étendent leur empreinte infrastructurelle, ils ne peuvent pas se passer d’acheter auprès de fournisseurs comme Eaton — ces intrants sont des exigences non négociables.

Risques et récompenses à considérer

Eaton se négocie actuellement à 26,4 fois ses bénéfices estimés pour cette année, une valorisation qui reflète la confiance du marché dans la croissance de l’infrastructure. La société fait face à une vulnérabilité majeure : si les hyperscalers réduisent significativement leurs plans de dépenses en capital, la demande future pourrait se contracter et nuire à la croissance des bénéfices.

Cependant, aucun signe visible de ralentissement dans la dynamique des dépenses n’est apparu. La construction des centres de données IA devrait s’étaler sur plusieurs années, et les exigences techniques en matière de refroidissement et de gestion de l’énergie ne feront qu’augmenter à mesure que les modèles d’IA deviendront plus grands et plus complexes.

Pour les investisseurs cherchant une exposition au boom de l’infrastructure IA sans la volatilité des actions de semi-conducteurs ou de logiciels d’IA, Eaton offre une manière plus stable de participer à ce qui s’annonce comme un cycle d’investissement générationnel. La société s’est transformée d’un fabricant industriel traditionnel en un bénéficiaire direct de l’un des plus grands cycles d’allocation de capitaux de l’histoire de la technologie.