Canton Network présente des gilts tokenisés dans la première percée de repo intrajournalier transfrontalier

Les banques mondiales et les infrastructures de marché testent comment les gilts tokenisés pourraient remodeler les marchés de garanties transfrontalières sur le Canton Network, une blockchain de niveau institutionnel.

Premier repo intrajournalier transfrontalier utilisant des obligations d’État britanniques

Un consortium de grandes institutions financières a réalisé le premier accord de rachat intrajournalier transfrontalier utilisant des gilts britanniques tokenisés sur le Canton Network, une blockchain axée sur les entreprises, conçue pour les institutions financières.

Cette opération historique impliquait un repo intrajournalier transfrontalier dans lequel des versions numériques de gilts britanniques ont été mobilisées comme garantie. Selon un communiqué partagé sur CoinDesk, c’est la première fois que le marché des gilts, d’environ 2 000 milliards de dollars, a été utilisé dans une telle structure à travers les juridictions.

De plus, la transaction comprenait la première étape en devises différentes dans ce contexte, avec des gilts tokenisés échangés contre des dépôts tokenisés libellés dans une devise non sterling. Des contrats intelligents ont intégré directement les paiements d’intérêts et les termes de risque détaillés dans le cycle de vie de l’opération.

Participants et structure du repo basé sur la blockchain

L’accord a été soutenu par un panel d’acteurs traditionnels et numériques, notamment LSEG, Euroclear, DTCC, Tradeweb, Citadel Securities et Societe Generale. Des spécialistes des actifs numériques tels qu’Archax et Cumberland DRW ont également participé, témoignant de l’intérêt croissant des institutions pour les flux de garanties en chaîne.

En outre, TreasurySpring a codé les termes économiques directement dans des contrats intelligents, intégrant les calculs d’intérêts et les paramètres de risque au niveau du protocole. En plaçant à la fois la composante en espèces et la garantie obligataire sur un registre partagé, les participants visent à permettre des mouvements atomiques d’actifs en intrajournalier sans recourir aux processus batch traditionnels.

Dans un repo classique, une partie vend un titre avec un accord de le racheter plus tard, souvent dans la même journée. Les banques et les sociétés de trading s’appuient sur ces accords pour lever des fonds à court terme et gérer efficacement leurs besoins de liquidité quotidiens.

Gilts tokenisés et opportunité de garanties de 300 000 milliards de dollars

L’expérimentation est au cœur de l’ambition de Canton de libérer une partie plus importante du pool mondial d’actifs liquides de haute qualité, estimé à environ 300 000 milliards de dollars, en tant que garanties utilisables. Kelly Matheison, directeur du développement commercial chez Digital Asset, a déclaré que l’objectif est de transformer la manière dont les obligations d’État et instruments similaires sont déployés à l’échelle transfrontalière.

Digital Asset, la principale société de développement derrière Canton, a levé des fonds en 2023 auprès de poids lourds financiers tels que Goldman Sachs, DRW, Citadel Securities, BNY et Nasdaq. Ce soutien souligne la façon dont les grandes institutions considèrent la tokenisation comme une voie stratégique pour moderniser l’infrastructure du marché.

Selon Matheison, il existe environ 300 000 milliards de dollars d’actifs liquides de haute qualité dans le monde, mais seulement environ 10 % à 11 % — soit environ 28 000 milliards de dollars — sont utilisés comme garanties à tout moment. Cependant, cette sous-utilisation est moins due à la demande qu’aux frictions opérationnelles.

Friction temporelle, cycles de règlement et avantages de la blockchain

Dans les marchés traditionnels, les entreprises doivent planifier plusieurs jours à l’avance pour déplacer des titres à l’échelle transfrontalière. Elles doivent naviguer à travers les cycles de règlement, les fenêtres de traitement batch et les heures de coupure du marché, ce qui crée des écarts de timing et des risques opérationnels pour les mouvements de garanties transfrontaliers.

Concrètement, ces contraintes limitent la quantité d’actifs liquides de haute qualité pouvant être mobilisés simultanément, a noté Matheison. La démarche de Canton vise à réduire ces frictions en synchronisant les mouvements de titres et de liquidités sur la même blockchain institutionnelle.

L’utilisation de registres comme Canton pour les repos permet aux contreparties de transférer la propriété en temps réel, plutôt que d’attendre la compensation en fin de journée ou les fenêtres de compensation régionales. De plus, un règlement continu, 24/7, pourrait permettre de recycler plusieurs fois par jour les bilans, augmentant ainsi la capacité de trading et l’efficacité des garanties.

Mobilité des garanties en temps réel, 24/7

En permettant un règlement en temps réel via la blockchain, le réseau vise à soutenir des transferts 24/7 de garanties en obligations d’État et de liquidités dans plusieurs devises. Cela est particulièrement pertinent pour les marchés de financement transfrontaliers où la liquidité doit souvent se déplacer rapidement entre les fuseaux horaires.

Matheison a affirmé qu’un registre institutionnel autorisé peut aligner la propriété légale, la finalité du règlement et les contrôles de risque dans un seul environnement. Ainsi, les institutions pourraient utiliser leurs bilans de manière plus dynamique, tout en conservant la supervision réglementaire et les rôles existants tels que ceux de dépositaires centraux et de custodians.

L’équipe derrière Canton pense qu’une telle architecture peut rendre les actifs liquides de haute qualité plus polyvalents, sans fragmenter l’infrastructure du marché. Cependant, le modèle dépend encore d’une adoption large par les grands acteurs, les chambres de compensation et les régulateurs pour une mise à l’échelle significative.

Garanties institutionnelles sur blockchain et prochaines étapes

Ce repo intrajournalier transfrontalier illustre comment les systèmes de garanties sur blockchain institutionnelle pourraient coexister avec les infrastructures actuelles, plutôt que de les remplacer complètement. De plus, en supportant à la fois les titres et les dépôts tokenisés, Canton se positionne comme une couche de règlement partagée pour des produits financiers interconnectés.

Les acteurs du secteur suivent de près si ce premier repo intrajournalier transfrontalier conduira à une utilisation routinière des termes de contrats intelligents dans les marchés de financement institutionnels. Si cette approche est reproduite à grande échelle, des structures similaires pourraient s’étendre à d’autres classes d’actifs, des obligations d’entreprise aux produits titrisés.

En fin de compte, les défenseurs affirment que cette initiative montre comment les gilts tokenisés sur un registre partagé pourraient libérer une part beaucoup plus grande du pool mondial de garanties, tout en permettant des opérations de financement transfrontalières plus rapides, plus sûres et plus flexibles.

En résumé, le pilote du Canton Network démontre que la combinaison d’obligations d’État tokenisées, de liquidités programmables et de contrats intelligents peut transformer un repo transfrontalier complexe en une transaction intrajournalière en temps réel, potentiellement en train de révolutionner l’utilisation des 300 000 milliards de dollars d’actifs en garanties.