DHC dans une situation difficile : le FFO continue de mal évaluer, la tendance haussière peut-elle se maintenir ?

Diversified Healthcare Trust (DHC), un fonds d’investissement immobilier spécialisé dans les soins résidentiels, vient de publier ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 avec des chiffres décevants pour les investisseurs. Le FFO (Funds From Operations) — l’indicateur principal pour évaluer la performance des REIT — n’a atteint que 0,09 USD par action, bien en dessous du consensus de Zacks de 0,12 USD. Bien qu’il y ait une légère amélioration par rapport à la même période l’année précédente (0,02 USD), cette déception de 25 % indique de véritables difficultés en gestion et en prévision.

Ce qui est particulièrement préoccupant, c’est que le modèle de prévision du FFO de DHC rencontre constamment des problèmes. Au trimestre précédent, la société prévoyait un FFO de 0,08 USD mais n’a réalisé que 0,04 USD — une erreur de 50 %. Sur les quatre derniers trimestres, DHC n’a dépassé qu’une seule fois ses estimations consensuelles de FFO, ce qui remet en question la fiabilité des prévisions de la direction. Le chiffre d’affaires du trimestre n’est pas beaucoup mieux, s’établissant à 379,57 millions USD, en baisse de 4,53 % par rapport aux estimations. Bien que le chiffre d’affaires soit presque identique à celui de l’année précédente, cette faible croissance combinée à la baisse du FFO souligne des défis fondamentaux dans le modèle économique.

FFO : pourquoi est-ce si important pour les investisseurs REIT ?

Pour comprendre l’importance de ces chiffres, il faut souligner le rôle du FFO dans l’analyse des REIT. Contrairement aux entreprises classiques qui utilisent le bénéfice par action (EPS), les REIT utilisent le FFO car il permet d’éliminer des éléments comme l’amortissement des actifs, qui n’affectent pas directement la capacité à verser des dividendes. Le FFO donne une mesure plus fidèle du flux de trésorerie que la société peut utiliser pour rémunérer ses actionnaires.

De plus, les investisseurs spécialisés surveillent de très près les changements dans les prévisions de FFO. Des études montrent une forte corrélation entre les ajustements des estimations de FFO et les mouvements de prix à court terme. Lorsque les analystes révisent continuellement à la baisse — comme dans le cas de DHC — cela entraîne généralement une pression à la baisse sur le prix. À l’inverse, une révision à la hausse peut stimuler le cours de l’action.

Perspectives et classement actuel de DHC

Avant la publication de ces résultats, la tendance des ajustements des prévisions de FFO pour DHC était mixte, donc incohérente. Certains analystes ont abaissé leurs prévisions, d’autres ont maintenu ou relevé leurs attentes. En conséquence, le Zacks Rank pour DHC est actuellement de #3 (Hold — Maintien), indiquant que le titre devrait évoluer en ligne avec le marché, sans avantage particulier.

Malgré une hausse d’environ 28,7 % depuis le début de 2025, surpassant la progression de 0,9 % du S&P 500, cette dynamique pourrait ralentir si le FFO continue à décevoir. Les prévisions actuelles pour le trimestre à venir incluent un FFO de 0,14 USD par action sur un chiffre d’affaires de 395,44 millions USD, tandis que pour l’année fiscale 2026, le FFO est estimé à 0,57 USD avec un chiffre d’affaires de 1,61 milliard USD.

Pour mieux comprendre, les investisseurs doivent garder à l’esprit que la performance du titre ne dépend pas uniquement de DHC en tant que tel, mais aussi de la perspective globale du secteur REIT et des Trusts en actions. Selon le classement sectoriel de Zacks, ce secteur se trouve actuellement dans le 35 % inférieur des plus de 250 secteurs. Cela a une grande signification, car des études montrent que 50 % des secteurs classés en tête par Zacks ont une performance supérieure de plus de 50 % à ceux en bas, avec un ratio de plus de 2:1.

Contexte plus large : d’autres REIT rencontrent aussi des difficultés

En regardant leurs pairs, RLJ Lodging Trust (RLJ) — un fonds immobilier spécialisé dans l’hôtellerie — montre que les REIT en général font face à des défis. RLJ prévoit de publier ses résultats du quatrième trimestre 2025 le 26 février, avec un FFO estimé à 0,28 USD par action, en baisse de 15,2 % par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de RLJ Lodging est prévu à 323,02 millions USD, en baisse de 2,1 %.

Ce recul suggère que les difficultés rencontrées par DHC ne sont pas isolées, mais reflètent une tendance générale dans le secteur REIT. Des facteurs comme des taux d’intérêt élevés, des coûts d’exploitation en hausse et une demande incertaine obligent de nombreux REIT à revoir à la baisse leurs prévisions de revenus et de FFO.

Ce qu’il faut suivre de près

Les investisseurs intéressés par DHC doivent prêter attention aux ajustements des prévisions de FFO — qu’ils soient à la hausse ou à la baisse — car ce seront les facteurs déterminants pour le mouvement du prix de l’action dans les semaines à venir. Bien que le classement Zacks #3 indique que le titre suivra probablement le rythme du marché, toute amélioration dans les prévisions de FFO pourrait débloquer un potentiel de croissance.

En résumé, DHC traverse une période sensible. Les faibles chiffres de FFO, combinés à la note de Maintien de Zacks et au contexte sectoriel peu favorable, suggèrent que les investisseurs doivent faire preuve de prudence et attendre des signaux positifs de la part de la direction avant d’accroître leur exposition à cette action.