Les 4 vérités cachées derrière les incitations de teneur de marché Polymarket et les pièges de frais

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Auteur original : shtanga0x&securezer0

Compilation | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Traducteur | Wenser (@wenser2010)

Note de la rédaction : Récemment, sur la chronologie de la plateforme X, les publications de Polymarket concernant les incitations LP pour le « March Madness » de la NCAA ont presque fait la une des écrans. Parallèlement, les membres officiels du Polymarket ont révélé que des nouvelles majeures seront annoncées lundi prochain, et la communauté suppose qu’il pourrait s’agir d’informations sur le financement ou l’émission de pièces.

Après que la SEC américaine et la CFTC ont levé les barrières aux airdrops sur les plateformes crypto grâce à la règle des cinq points, POLY est devenu le « dernier espoir » aux yeux de nombreuses personnes, et la market making des LP pourrait devenir l’un des indicateurs clés des airdrops.

Dans cette optique, Odaily utilisera les points de vue positifs et négatifs de 2 analystes sur les incitations de market making LP pour offrir aux utilisateurs de Polymarket une perspective plus complète. Voici le contenu compilé, et certaines informations ont été supprimées.

Vision positive : 4 catégories derrière les programmes d’incitation Polymarket LP

Récemment, Polymarket a connu une mise à niveau discrète de son mécanisme d’incitation, déplaçant son attention vers les fournisseurs de liquidité (LP). La plateforme met en place une stratégie de « frais de trading zéro » depuis plusieurs années, mais depuis le début de cette année, elle a discrètement introduit des frais pour des événements de paris spécifiques et a lancé deux grands programmes de récompenses pour les teneurs de marché.

En surface, la facturation de frais de transaction peut sembler préjudiciable aux utilisateurs de trading, mais en réalité, elle résout le point de douleur structurel fondamental des marchés de prédiction : les problèmes de liquidité.

La nouvelle structure tarifaire vise à financer des projets d’incitation, en récompensant les utilisateurs qui fournissent des ordres à limite et maintiennent la profondeur des commandes. En conséquence, Polymarket et ses utilisateurs en bénéficient : des spreads plus étroits, des carnets d’ordres plus riches et une meilleure expérience de trading – notamment sur les marchés crypto à haute fréquence.

Et sa trajectoire promotionnelle est également très claire, montrant une tendance du single au plus diversifié :

Janvier 2026 : marché crypto de 15 minutes

Février 2026 : Expansion vers un marché crypto en 5 minutes + NCAAB College Basketball + Serie A

6 mars 2026 : Étendu à tous les marchés crypto (couvrant des événements tels que 1H, 4H, quotidien, hebdomadaire, etc.)

Sur la base des informations ci-dessus, cet article détaillera comment fonctionne le nouveau système de frais et récompenses – et pourquoi les frais payés + les récompenses gagnées pourraient constituer un indicateur potentiel anti-Sybil lors de l’airdrop POLY. Ce n’est pas une simple opération de monétisation, mais Polymarket dit à tout le monde par ses actions que ce qu’il veut vraiment, c’est de la liquidité, pas un bot de brossage.

Partie I. Analyse complète du nouveau mécanisme des frais d’entrée

La plupart des marchés Polymarket sont encore totalement gratuits. Les dépôts, retraits et trading (la grande majorité des marchés événementiels) n’ont toujours aucun frais de plateforme.

Les frais de transaction concernent actuellement uniquement l’ordre de prise et couvrent trois types de marchés :

Tous les marchés crypto (15min, 5min, 1H, 4H, quotidien, hebdomadaire, etc.)

NCAAB (Ligue universitaire américaine de basket-ball)

Serie A (football en Serie A)

Il est important de noter que les frais de taker ne prennent effet que sur les marchés créés après la date d’activation des frais, et ne sont pas affectés par les événements de staking précédents.

La formule des frais est unifiée (où C = nombre de jetons échangés, p = prix de la puce/probabilité de marché, frais arrondis à 4 décimales, frais minimum de 0,0001 USDC) :

Le taux de dépense effective suit une courbe de probabilité symétrique :

Lorsque la probabilité est proche de 50 % (le résultat est le plus incertain), le coût est le plus élevé ;

Lorsque la probabilité est proche de 0 ou 1 (le résultat est plus certain), le coût est proche de 0.

Par exemple, sur une transaction de marché crypto de 100 $,

p=0,50 → frais de transaction (frais) d’environ 0,44 $ ;

P=0,10 ou 0,90 → frais de transaction (frais) est d’environ 0,02 $.

La courbe de probabilité des événements sportifs est similaire, mais le point médian (la probabilité d’environ 50 %) a un coût légèrement plus élevé, et la direction de charge est spécifiquement :

Achat : Les frais sont déduits de la part de puce ;

Vente : Les frais sont déduits des fonds USDC ;

Les incitations à la création de marché sont versées en USDC.

Il convient de mentionner que la plateforme Polymarket ne conserve pas l’intégralité du pool de frais, et qu’un pourcentage fixe des frais (20 % pour les marchés crypto et 25 % pour les événements de paris sportifs) est directement retourné aux LP. (Note : la plateforme américaine de conformité de Polymarket utilise une simple commission fixe de 0,01 %). Cette analyse ne concerne que la plateforme mondiale CLOB, qui a introduit un nouveau système de frais pour 2026. ）

Partie II. Programme d’incitation pour les teneurs de marché (Récompense d’exécution d’ordre à bout limité)

Cette section des incitations ne couvre que les marchés où des frais de prise ont été facturés. Cela signifie que seuls les ordres à limite consommés par les traders peuvent obtenir les récompenses correspondantes, et les ordres simples en attente qui ne sont pas exécutés ne comptent pas.

Le montant de la récompense est calculé de la même manière que la commission du taker. La récompense de chaque participant est proportionnelle à son volume d’échanges, et le cagnotte total se compose de frais partiellement perçus (20 % pour les marchés crypto, 25 % pour les événements de paris sportifs).

La concurrence n’a lieu que lors d’événements de staking spécifiques, et les commandes en attente de LP ne sont en concurrence qu’avec d’autres LP du même pool de liquidité.

Les récompenses quotidiennes sont envoyées directement à l’adresse du portefeuille correspondante dans USDC.

Partie III. Incitations à la liquidité (incitations d’ordre inactif)

Le second ensemble de systèmes d’incitation est proposé par la plateforme Polymarket et s’applique à tous les événements de mise en jeu (y compris ceux qui ne facturent pas de frais).

La différence fondamentale est qu’il n’y a pas besoin d’exécution des ordres, tant qu’ils sont suspendus au carnet d’ordres pour fournir de la liquidité, vous pouvez gagner de l’argent.

Chaque événement de paris définit un certain nombre de paramètres qui déterminent l’éligibilité :

Écart maximal d’incitation (par exemple, ±4 cents)

Montant minimum de commande en attente

Pool total de récompenses quotidiennes

La plateforme échantillonne le carnet des commandes à chaque minute, enregistrant 10 080 instantanés en une semaine.

Détails de la formule de calcul de la récompense super :

1. Fraction de distance (équation quadratique)

Parmi eux,

V - Répartition maximale des incitations

s - Distance depuis le point médian

Les ordres proches du milieu augmentent leur score de façon exponentielle.

2. Fraction bilatérale (structure complémentaire OUI/NON)

L’offre et la demande sont calculées séparément, en tenant compte de la structure complémentaire du marché Oui/Non.

3. Ajustement de la minimisation des valeurs Q

Les événements de staking qui fournissent de la liquidité aux deux extrémités du carnet des ordres sont plus élevés.

Les cotations unilatérales sont pénalisées à moins que la probabilité du marché ne soit proche de 0 ou 1.

4. Score final

Tous les scores LP sont normalisés et agrégés au fil du temps afin de déterminer la part proportionnelle de chaque participant dans le pool de récompense du marché.

Les récompenses seront distribuées en USDC à minuit UTC, avec un paiement minimum de 1 $.

Les récompenses actives, les événements de staking et les gains personnels sont actuellement disponibles en temps réel sur polymarket.com/rewards. La plage d’incitation est surlignée en bleu sur l’interface du carnet d’ordres, et les utilisateurs peuvent également consulter la documentation officielle du Polymarché.

Actuellement, les commandes aller simple peuvent toujours rapporter des points (mais à un prix important de remise), tandis que les offres sans retour donnent la priorité aux points d’incitation. Les récompenses sont calculées séparément en fonction de chaque événement de mise individuel. Il n’y a pas de calcul croisé des événements. En fait, le système récompense les traders qui maintiennent des spreads serrés et une liquidité équilibrée près du milieu du marché, améliorant ainsi l’expérience de trading pour tous les utilisateurs.

Partie IV. Incitations au parrainage LP

Le troisième mécanisme est que n’importe qui peut directement ajouter des incitations LP à des marchés spécifiques avec USDC pour attirer les LP à venir créer des marchés. Les sponsors peuvent investir ou retirer des fonds à tout moment, et les fonds non dépensés seront automatiquement restitués.

Les règles de ce mécanisme sont exactement les mêmes que celles du plan d’incitation à la liquidité : il suffit de placer une place, pas besoin de la remplir.

Cas typiques : « Jésus-Christ reviendra-t-il avant 2027 ? » Dans cet événement de paris, un utilisateur de la plateforme a dépensé 70 000 $ en incitation LP en février, et il peut désormais encore obtenir environ 57 $ d’incitations de liquidité chaque jour, ce qui fait de cet événement l’un des plus approfondis de la plateforme. Ce mécanisme permet à la communauté d’activer profondément la liquidité du marché de tout événement de paris sans attendre que les responsables du Polymarché prennent des mesures.

Partie V. L’indicateur anti-sybil le plus puissant pour les largages aériens POLY

À première vue, Polymarket peut sembler simplement avoir besoin de plus de traders.

Cependant, si la plupart des utilisateurs se fient uniquement aux ordres au marché, la plateforme peut rapidement rencontrer des problèmes de liquidité.

Le polymarché ne dépend pas des teneurs de marché centralisés, donc s’il n’y a pas assez d’ordres à bout limite, le carnet d’ordres devient limité.

Dans ce cas, il est difficile d’éviter un glissement élevé et une augmentation soudaine des frais de manipulation lors de l’achat, de la vente ou de l’exécution de grosses commandes.

Polymarket n’a pas besoin d’un robot brush, il a besoin de LPs qui apportent vraiment de la valeur.

Autrefois, tout le monde ne se concentrait que sur le volume des échanges, pensant que le volume élevé était la clé pour obtenir des airdrops. Cependant, la nouvelle structure de frais et le programme de récompenses laissent entrevoir un modèle d’incitation différent – ce n’est pas seulement le volume des transactions qui compte, mais aussi la participation à des événements de staking qui génèrent des frais et nécessitent de la liquidité. En d’autres termes, la plateforme récompense les LPs ciblés, pas seulement les ordres à limite passifs.

La formule de distribution des récompenses révèle efficacement le type de liquidité que le Polymarket valorise le plus. Évaluation du système de notation :

La proximité de l’ordre avec le point médian

Taille de la commande

Équilibre entre les prix d’achat et de vente

Ainsi, les récompenses deviennent une mesure directe de la liquidité des traders sur la valeur de la plateforme. Si les traders reçoivent régulièrement des récompenses, cela indique que leurs ordres améliorent activement la liquidité du marché et la qualité de l’exécution. Voici des exemples d’incitations potentielles pour les acteurs du marché :

La zone de banquise arctique atteindra-t-elle son maximum cet hiver ? - Elle existe depuis 3 mois, avec un volume de transactions inférieur à 20 000 $ et une récompense de liquidité de seulement 9 $ ;

Bitcoin atteindra-t-il 75 000 $ en mars ? - existe depuis deux semaines, avec un volume de transactions de 3 millions de dollars et un bonus de liquidité de 142 dollars ;

Bitcoin Rise and Fall - 15 minutes - couvre des centaines d’événements de staking, avec un volume de trading quotidien de plusieurs millions de dollars, des frais quotidiens moyens d’environ 10 000 $ et une récompense de liquidité de 2 000 $.

La vérité révélée par les données est plus cruciale que les événements de staking spécifiques – les frais de prise et les récompenses de liquidité sont plus difficiles à manipuler que de simples indicateurs de volume de trading. Obtenir systématiquement des incitations à la création de marché nécessite du capital, une gestion des risques et une présence constante, ce qui affaiblit considérablement les avantages du Parti Mao et favorise de véritables participants au marché.

Conclusion : Les frais de prise et les incitations LP pourraient devenir des indicateurs clés des airdrops POLY

La future distribution des tokens POLY dépendra non seulement du volume d’échanges, mais aussi plus probablement des frais de prise payés et des récompenses LP gagnées. Ces indicateurs sont transparents, mesurables et bien alignés avec les besoins de la plateforme. Dans ce modèle, les récompenses ne sont pas liées au volume de brossage mais à des contributions qui optimisent véritablement l’expérience de trading de la plateforme : liquidité, stabilité et découverte efficace des prix.

En d’autres termes, celui qui est le meilleur LP est l’utilisateur le plus précieux. Les acteurs polymarchés les plus durs ne sont jamais ceux qui ont le plus grand volume d’échanges, mais les LP qui ont la plus grande liquidité dans le carnet d’ordres.

Également jointe une stratégie de market making de Polymarket LP : « C’est le meilleur moment pour interagir avec Polymarket (avec guide tutoriel exclusif) »

Bien sûr, il y a toujours des opinions différentes sur le marché, et certains pensent que le programme d’incitation LP de Polymarket semble « jeter de l’argent contre de la liquidité », mais en réalité, c’est pour faire des profits, ce qui est un piège pour les utilisateurs de LP. Écoutons le point de vue négatif.

Avis négatif : Incitations aux LP de Polymarket ou arnaque de plateforme ? Le LP est-il vraiment un piège de « prendre de l’argent et de l’en perdre » ?

En réponse au programme d’incitation LP récemment lancé par Polymarket, le trader d’arbitrage et joueur bot Polymarket/Kalshi securezer0 a directement qualifié le « farming de récompenses Polymarket » actuellement vanté par de nombreux KOLs du cercle comme une guerre psychologique géante, soulignant qu’il s’agit d’une campagne collective conçue par la plateforme qui paie directement ou incite fortement les KOLs.

La vérité sur les LP : une autre forme de « pay-to-loss money » ?

De nombreux LPs ont affirmé sans détour que le mécanisme actuel des LP de Polymarket est essentiellement « dépenser de l’argent pour des pertes ».

Quel est le problème ? Le classement compte directement les récompenses LP dans l’affichage des données P&L, mais ne dit rien sur un concept clé : l’usure des LP.

Lorsque votre position est négociée unilatéralement, elle ne peut souvent pas être vendue à un prix raisonnable, ou elle ne peut pas être vendue du tout avant que l’événement de mise ne soit réglé, et cette partie de la perte en capital est systématiquement couverte par la plateforme. Les chiffres réels du ROI sont bien inférieurs aux chiffres comptables, et pour la plupart des participants aux LP, la rentabilité est en réalité négative. Ils croient simplement que le largage aérien POLY couvrira les pertes – il ne s’agit pas d’un système d’incitation à l’arbitrage, mais d’une transaction de croyance de plateforme.

Pourquoi les teneurs de marché professionnels hésitent-ils à entrer sur le marché ?

Les teneurs de marché professionnels hésitent généralement à s’imposer sur le marché de Polymarket LP pour une seule raison principale : les risques liés au délit d’initié sont réels.

Polymarket et Kalshi ont dû échanger des actions contre de la liquidité pour que des teneurs de marché professionnels soient prêts à s’asseoir à la table – ce qui en soi parle de lui-même.

Le fonctionnement efficace des LP est un ensemble extrêmement complexe de systèmes automatisés de contrôle des risques. Le mythe du LP sur le « seuil bas et haut rendement » ne pourra être établi que si Polymarket continue d’investir massivement dans la subvention des récompenses de liquidité – et cette voie n’est pas durable à long terme.

Le vrai dilemme de la plateforme : des millions de dollars doivent être « changés » de nulle part chaque jour

Le manque de liquidité est la première force motrice pour que Polymarket active progressivement l’interrupteur de péage.

Pour maintenir les récompenses de liquidité pour divers événements de staking et conserver plus de liquidités en USDC sur la plateforme, Polymarket doit consommer des millions de dollars chaque jour pour maintenir la profondeur de trading. Si elle ne trouve pas de meilleure solution, la plateforme n’a d’autre choix que de facturer des frais de gestion pour chaque transaction et d’utiliser cette partie des revenus pour nourrir les investisseurs et les teneurs de marché.

Une fois les frais de manipulation pleinement introduits, la situation des utilisateurs ordinaires sera extrêmement embarrassante – car dans ce cas, les plateformes traditionnelles de devinettes sportives peuvent être plus économiques, car :

Les cotes sont comparables après le taux combiné ;

Les plateformes traditionnelles proposent également des incitations en cashback et en argent ;

Des règles claires et une protection réglementaire ;

Les commerçants d’initiés risquent d’être bannis voire emprisonnés.

Il existe 3 solutions vraiment réalisables : les frais fixes, les pools de liquidité POLY, et les frais produits à l’échelle

Au lieu de boire du poison pour étancher votre soif, il vaut mieux utiliser un couteau à la racine : couper le vampire, pas récolter l’utilisateur. Des frais sont facturés pour les bots d’arbitrage qui extraient des USDC auprès des utilisateurs réels. Après tout, ces bots sont la source d’une fluidité polluante. Plus précisément, il existe les méthodes suivantes :

Seule une commission fixe de 1 % est appliquée sur les bénéfices, c’est-à-dire que seule la partie bénéfice net du prix de vente moins le capital est facturée, et le capital n’est pas transféré, ce qui ne nuit pas à l’expérience de trading de l’utilisateur.

Construis un pool de liquidité natif avec des tokens POLY. Fournir la liquidité programmatique pour chaque événement de mise de fonds au niveau protocolaire, liant profondément l’économie des jetons à l’approvisionnement en liquidité.

Facturez le produit étendu, pas le produit principal. Réticulation, dérivés, levier – ce sont des scénarios naturels de facturation, et déménager ici ne nuira pas aux fondamentaux de l’expérience utilisateur.

À l’heure actuelle, le fossé de l’activité plateforme de Polymarket doit encore être renforcé. Zéro frais et de meilleures cotes sont les principaux points d’ancrage de valeur qui le distinguent des plateformes de paris traditionnelles. Renoncer à ces deux points pour un revenu à court terme équivaut à détruire la Grande Muraille.