Comment les traders de crypto utilisent Stabull — Bien que nous ne listions que des stablecoins et des RWAs - Brave New Coin

Par Jamie McCormick, Co-CMO de Stabull Labs

Le dixième article de la série « Déconstruire la DeFi » en 15 parties.

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Et pourtant, lorsque nous avons suivi les transactions non-UI circulant via Stabull sur Base, un schéma surprenant a émergé : beaucoup de ces échanges provenaient d’actifs cryptographiques et se réglaient en actifs cryptographiques.

Stabull n’était ni le point de départ ni la destination. C’était le pont entre les deux.

La misconception : « Si vous ne listez pas ETH, vous ne touchez pas au volume ETH »

Une hypothèse courante en DeFi est qu’un protocole ne bénéficie que des actifs qu’il liste explicitement. Si un DEX ne supporte pas les paires ETH, il ne peut pas participer aux échanges en ETH.

Cette hypothèse devient de plus en plus fausse.

L’exécution moderne en DeFi est composable. Les échanges sont assemblés à partir de plusieurs plateformes spécialisées, chacune choisie pour une étape spécifique de la transaction.

La spécialisation de Stabull — une tarification fiable pour les stablecoins et les RWA — s’avère précisément ce dont beaucoup d’échanges crypto ont besoin.

Un exemple typique d’exécution multi-étapes en crypto

Une version simplifiée d’un échange que nous avons observé ressemble à ceci :

• La transaction commence en ETH ou WETH
• ETH est échangé contre USDC sur une plateforme optimisée pour les actifs volatils
• USDC est acheminé via une pool Stabull pour accéder à un prix stable ou lié au FX
• La transaction continue ailleurs, pouvant revenir à ETH ou un autre actif crypto

Du point de vue du trader ou du protocole exécutant la transaction, il s’agit d’un seul échange atomique. Du point de vue de la blockchain, c’est une interaction soigneusement séquencée entre sources de liquidité spécialisées.

Le rôle de Stabull est clair : fournir une étape d’exécution fiable et à faible risque pour la partie stable ou FX de la transaction.

Pourquoi les échanges crypto ont besoin de jambes stables et FX

De nombreuses stratégies crypto nécessitent une exposition temporaire à des actifs stables.

Cela peut inclure :

• l’arbitrage entre plateformes libellées dans différentes monnaies
• la couverture ou la neutralisation de l’exposition en cours de transaction
• la conversion entre actifs liés à la fiat avant le règlement final
• l’exécution de stratégies de trésorerie ou de gestion des risques

Dans ces cas, la qualité de la jambe stable ou FX est aussi importante que celle de la jambe crypto. La glissement, les prix obsolètes ou un mouvement de prix inattendu en cours de transaction peuvent faire échouer l’ensemble de l’échange atomique.

C’est pourquoi des protocoles comme Stabull sont intégrés dans des parcours d’exécution qui, en fin de compte, n’ont rien à voir avec le « trading de stablecoins » au sens traditionnel.

Le prix oracle comme primitive d’exécution

L’élément clé ici est la tarification ancrée à un oracle.

Lorsque les systèmes d’exécution passent par Stabull, ils n’accèdent pas seulement à la liquidité — ils accèdent à la certitude des prix. L’ancrage oracle garantit que les prix restent alignés avec la réalité hors chaîne pendant la transaction.

Pour les solveurs et systèmes d’arbitrage construisant des échanges atomiques, cette prévisibilité réduit le risque d’échec. Elle permet à Stabull de fonctionner comme un point de référence stable au sein de chemins d’exécution autrement volatils.

En effet, Stabull est utilisé comme un moteur FX intégré dans les échanges crypto.

Ce que cela signifie pour le volume et les frais

Parce que Stabull est utilisé en cours de route plutôt qu’en fin de parcours, il bénéficie d’une activité qui serait autrement invisible.

Chaque fois qu’un échange crypto passe par une pool Stabull :

• des frais de swap sont payés
• les LPs gagnent des rendements
• des frais de protocole s’accumulent

Rien de tout cela n’oblige les utilisateurs à trader « intentionnellement sur Stabull ». Cela se produit parce que Stabull résout un problème spécifique mieux que les alternatives.

Cela explique pourquoi des pools avec un TVL modeste peuvent soutenir un volume de trading significatif : ils sont utilisés dans le cadre de flux plus importants plutôt que comme destinations autonomes.

Une demande plus large

Cette dynamique élargit considérablement la demande effective pour la liquidité de Stabull.

Au lieu de dépendre uniquement de :

• utilisateurs de stablecoins
• communautés émettrices
• activité FX retail

Les pools Stabull se trouvent désormais sur des parcours d’exécution comprenant :

• des échanges en ETH
• de l’arbitrage inter-plateformes
• du routage piloté par solveur
• des opérations de trésorerie protocolaires

Le protocole bénéficie de l’activité crypto sans prendre les risques liés à la liste directe d’actifs volatils.

Pourquoi cela importe en 2026

À mesure que l’exécution en DeFi devient plus modulaire et automatisée, les protocoles spécialisés ont tendance à être réutilisés plus fréquemment.

Le rôle de Stabull en tant que jambe d’exécution stable, ancrée à un oracle, le positionne pour bénéficier de la croissance de tout l’écosystème — pas seulement au sein de sa propre interface ou liste d’actifs.

Les transactions que nous avons suivies suggèrent que ce processus a déjà commencé.

Dans le prochain article, nous passerons de la théorie à la preuve concrète en examinant une étude de cas : comment une pool avec un TVL relativement faible a supporté plus d’un million de dollars de volume de trading, et ce que cela révèle sur l’utilisation réelle de la liquidité.

À propos de l’auteur

Jamie McCormick est Co-Chief Marketing Officer chez Stabull Finance, où il travaille depuis plus de deux ans à positionner le protocole dans l’écosystème DeFi en évolution.

Il est également le fondateur de Bitcoin Marketing Team, créé en 2014 et reconnu comme la plus ancienne agence de marketing crypto spécialisée en Europe. Au cours de la dernière décennie, l’agence a collaboré avec un large éventail de projets dans le paysage des actifs numériques et du Web3.

Jamie s’est impliqué dans la crypto en 2013 et s’intéresse depuis longtemps à Bitcoin et Ethereum. Au cours des deux dernières années, il s’est de plus en plus concentré sur la compréhension des mécanismes de la finance décentralisée, notamment comment l’infrastructure en chaîne est utilisée en pratique plutôt qu’en théorie.