Le feu tricolore du marché du Bitcoin, la signification de PnL et les signaux de stagnation des entrées de capitaux

Le CEO de CryptoQuant, 기영주, a récemment souligné un changement révolutionnaire sur le marché du Bitcoin. L’essentiel est que la capitalisation boursière réalisée du Bitcoin, qui avait connu une croissance continue pendant environ deux ans et demi, a récemment stagné. Cela est particulièrement notable car comprendre la signification du PnL permet d’avoir une lecture claire du flux du marché. Actuellement, le Bitcoin (BTC) se négocie autour de 69 590 dollars, soit environ 45 % en dessous de son record historique de 126 080 dollars atteint en octobre 2025.

Qu’est-ce que l’indicateur PnL : un signal de marché basé sur les données on-chain

Le terme PnL, abréviation de “Profit and Loss” (Profit et Perte), désigne un indicateur qui montre combien un investisseur réalise réellement de bénéfices ou de pertes. L’indicateur PnL index (moyenne mobile sur 365 jours) publié par le CEO de CryptoQuant intègre le ratio MVRV, le NUPL, ainsi que le SOPR des détenteurs à court et long terme en une seule métrique d’évaluation. Cet indicateur composite, qui a atteint un sommet à la mi-2025, continue de baisser de manière constante et semble actuellement entrer dans une zone neutre.

L’essence des données on-chain réside dans la notion de capitalisation boursière réalisée. Cet indicateur, qui additionne la valeur de chaque coin en fonction du dernier prix auquel il a été déplacé, suit le montant total de capitaux réellement investis dans le Bitcoin. Une augmentation de la capitalisation réalisée indique une afflux continu de nouveaux fonds sur le marché, tandis qu’une stabilisation ou une baisse de la capitalisation totale suggère que de nouveaux capitaux acheteurs ne parviennent pas à absorber la pression de vente.

La réalisation de profits par les détenteurs à long terme et le changement brutal dans l’afflux de capitaux

Le changement clé depuis le début de 2024 est la réalisation massive de profits par les détenteurs à long terme. Selon les données de Glassnode, ces détenteurs ont réalisé au total 3,27 millions de BTC de profits depuis le début de 2024, dépassant ainsi le cycle complet de 2021. Cette vente importante a été en grande partie compensée par l’afflux de fonds dans les ETF spot et par l’achat agressif des investisseurs institutionnels.

Cependant, la situation a rapidement changé. Selon un rapport interne de CryptoQuant, les détenteurs de Bitcoin sont entrés pour la première fois depuis octobre 2023 dans une phase de pertes réalisées nettes. Après le 23 décembre, les investisseurs ont réalisé environ 69 000 BTC de pertes, et le bénéfice net réalisé sur l’année a chuté d’environ 4,4 millions de BTC en octobre à environ 2,5 millions de BTC. Cela rappelle le niveau de mars 2022, ce qui indique un changement fondamental dans le sentiment du marché.

Analyse des stratégies de détention et scénarios de chute : avis d’experts

Le CEO de CryptoQuant, 기영주, affirme que la possibilité d’une chute brutale à venir est limitée. Selon lui, tant que le Strategy (iShares Bitcoin Mini Trust) ne vend pas ses 712 647 BTC actuellement détenus, la probabilité d’une chute de plus de 70 %, comme cela a été observé lors des cycles passés, est faible. Le prix d’achat moyen du Bitcoin détenu par Strategy est d’environ 76 037 dollars par BTC, ce qui signifie que ses positions sont actuellement en perte latente suite à la récente baisse des prix.

Selon CoinDesk, toutes les positions de cette société ne sont pas garanties par des collatéraux, et avant le troisième trimestre 2027, l’échéance des obligations convertibles n’est pas encore arrivée, ce qui signifie qu’il n’y a pas de pression de vente forcée à ces niveaux de prix. Cela réduit à court terme le risque de short squeeze massif ou de vente précipitée.

Perspectives de consolidation en range vs chute brutale : avis divergents des analystes

Le CEO 기영주 prévoit que cette phase de baisse sera probablement résolue non par une reprise rapide, mais par une période prolongée de consolidation en range. En effet, après que l’indicateur PnL ait tourné à la baisse depuis un sommet similaire, on observe un schéma répétitif où une tendance de range se manifeste avant qu’une direction claire ne se dégage. Cela suggère plutôt une phase de stagnation à moyen terme qu’une volatilité à court terme.

Cependant, tous les analystes ne partagent pas cette vision. Sean Dawson, responsable de la recherche sur la plateforme d’options on-chain Derive, estime que la baisse du bénéfice net réalisé ne doit pas forcément être interprétée comme un signal baissier. Selon lui, ce phénomène pourrait résulter d’un afflux plus sophistiqué d’investisseurs institutionnels et professionnels, réduisant la volatilité, et ne doit pas être considéré comme un indicateur de faiblesse définitive, mais plutôt comme une évolution de la structure du marché.

En fin de compte, le signal actuel, tel qu’interprété via la signification du PnL, est clair, mais son interprétation dépend de la perspective de chaque investisseur. La stagnation de l’afflux de capitaux et la réalisation de pertes par les détenteurs à long terme indiquent un tournant potentiel du marché, mais il reste à voir si cela mènera à une chute brutale ou à une correction prolongée, ce qui dépendra des mouvements futurs des investisseurs institutionnels et des variables politiques.