De la passivité à l'initiative : Comment 21Shares façonne l'avenir des ETF crypto

Les produits de trading sur les plateformes de cryptomonnaies (ETP) et le marché des fonds négociés en bourse (ETF) sont à un tournant crucial. Après une phase initiale dominée par des produits passifs représentés par des ETF spot sur Bitcoin et Ethereum, l’attention du marché se tourne progressivement vers des stratégies actives plus flexibles et potentiellement plus rentables. Le leader mondial de la gestion d’actifs cryptographiques, 21Shares, a récemment affirmé que la gestion active deviendrait le moteur principal du développement de la prochaine étape des ETF cryptographiques. Cette analyse reflète non seulement l’évolution des besoins du marché, mais aussi une transition du modèle unique de « suivi de prix » vers une diversification par « création de stratégies ». Cet article, basé sur les déclarations publiques des dirigeants de 21Shares, combiné à des données de marché et à la dynamique sectorielle, propose une analyse structurée de cette tendance.

L’émergence de la gestion active : pourquoi devient-elle un enjeu maintenant ?

Duncan Moir, président de 21Shares, a indiqué lors d’une interview que, avec la maturation du marché, le développement des ETF et ETP cryptographiques dépasserait la simple reproduction des prix, la gestion active jouant un rôle clé. Il estime que, étant donné que les actifs cryptographiques constituent une classe d’actifs émergente en pleine croissance, ils se prêtent particulièrement à une gestion active. 21Shares a commencé à étoffer ses équipes d’investissement et de trading, et prévoit de lancer des produits plus complexes de gestion active pour répondre à la demande d’un rendement supérieur et d’une gestion des risques plus fine.

De passif à actif : une évolution claire des produits

L’évolution du marché des ETF cryptographiques suit une trajectoire claire, passant du passif à l’actif.

• Phase initiale (2021-2023) : focalisation sur des produits passifs, comme les ETF à terme sur Bitcoin et Ethereum en Amérique du Nord, ou les ETP spot en Europe. La priorité était la conformité réglementaire et l’accessibilité, avec pour objectif principal d’obtenir une exposition au prix des cryptomonnaies.
• Phase de maturité (2024-2025) : avec l’approbation et la mise en marché des ETF spot Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, la croissance des produits passifs s’accélère, attirant des flux importants. L’infrastructure du marché se renforce, répondant aux besoins de base en allocation cryptographique. Parallèlement, des produits plus sophistiqués commencent à émerger, comme l’intégration de fonctionnalités de staking dans la structure ETF pour générer des revenus additionnels.
• Nouvelle étape (depuis 2026) : saturation du marché des produits passifs, concurrence accrue. Les émetteurs cherchent à se différencier, et la gestion active devient un levier de croissance. La déclaration de 21Shares marque le passage de cette tendance du marginal au centre, avec l’exploration de moyens de capter l’alpha, de gérer la volatilité et de construire des portefeuilles plus diversifiés.

Analyse des données : potentiel de croissance des produits actifs

Sur le plan des fonds sous gestion, la gestion active occupe une place importante dans la finance traditionnelle. Selon Morningstar et Goldman Sachs Asset Management, à la fin 2025, la gestion globale des ETF actifs atteignait près de 1,8 trillion de dollars. Ce chiffre montre l’ampleur de l’intérêt pour la gestion active à l’échelle mondiale.

Dans le domaine cryptographique, le potentiel de la gestion active peut être observé selon plusieurs dimensions structurelles :

L’analyse indique que les ETF gérés activement dans le domaine cryptographique peuvent efficacement pallier les limites des produits passifs dans un marché caractérisé par une forte volatilité et une moindre efficacité informationnelle. Par exemple, par le biais de timing actif, de rotation d’actifs ou d’introduction de stratégies de rendement (ex : staking), ils peuvent réduire les pertes en marché baissier et augmenter les gains en marché haussier.

Voix du marché : divergences d’opinions dans un contexte pluriel

Concernant la tendance des « ETF cryptographiques actifs », le marché présente une diversité de points de vue :

• Partisans (ex : 21Shares) : le marché cryptographique étant encore à ses débuts, avec une asymétrie d’informations et une inefficacité de prix, cela crée un espace considérable pour la valeur ajoutée de la gestion active. En combinant stratégies macro descendantes et recherches bottom-up, la gestion active peut mieux identifier les opportunités, gérer les risques et offrir des rendements supérieurs à la simple reproduction des prix.
• Sceptiques : la gestion active repose sur la capacité du gestionnaire à sélectionner et timing ses investissements, ce qui est difficile à prouver dans un marché très volatile. Les frais élevés et l’incertitude sur la surperformance peuvent poser problème. De plus, la transparence moindre de ces stratégies complique l’évaluation de leur valeur par les investisseurs.
• Différences régionales : comme le souligne 21Shares, la demande varie selon les régions. Aux États-Unis, l’intérêt reste concentré sur Bitcoin, Ethereum et autres actifs principaux ; en Europe, où la base d’investisseurs est plus mature, les institutions cherchent à s’exposer à de nouveaux actifs ou applications (DeFi, Layer 2). Ces différences offrent un marché diversifié pour différentes stratégies actives.

Vérification logique : la réalité derrière la narration

L’affirmation selon laquelle « la gestion active dominera la prochaine étape » doit être analysée à la lumière des conditions de marché.

• Les émetteurs (21Shares, BlackRock, etc.) investissent activement dans des produits de gestion active ou de rendement amélioré. Par exemple, 21Shares a lancé un ETP lié à des actions privilégiées de MicroStrategy, BlackRock a lancé un produit Ethereum avec staking sur Nasdaq. Ces faits sont objectifs.
• La réussite de la gestion active dans le domaine des ETF cryptographiques reste une prévision stratégique. La logique repose sur la forte volatilité et l’asymétrie d’informations du marché, permettant à une gestion professionnelle de créer de la valeur. Théoriquement, cela tient, mais l’efficacité réelle doit encore être vérifiée par le marché.
• En extrapolant, on peut prévoir une segmentation future : d’un côté, des ETF passifs à faibles coûts pour une allocation de base ; de l’autre, des ETF actifs à stratégies variées et coûts plus élevés, destinés aux investisseurs professionnels ou à la recherche de rendements supérieurs. La capacité des produits actifs à atteindre ou dépasser la taille des produits passifs dépendra de leur capacité à générer durablement des surperformances.

Restructuration du paysage : impact multidimensionnel de la gestion active

L’essor de la gestion active aura plusieurs effets sur l’industrie cryptographique :

• Sur les émetteurs : la compétition passera de « premier arrivé » à « capacité de recherche et d’investissement » (alpha). Les émetteurs devront constituer des équipes de recherche solides, maîtriser l’analyse macro, la data on-chain et la gestion des risques pour concevoir des stratégies compétitives.
• Sur les investisseurs : la gamme d’options s’élargira considérablement. Ils pourront non seulement choisir des classes d’actifs, mais aussi des stratégies spécifiques (momentum, rendement, couverture macro). Cela exigera une meilleure capacité d’évaluation des gestionnaires et de leurs stratégies.
• Sur les cryptomonnaies elles-mêmes : des produits plus complexes (staking, dérivés, hedging) entraîneront une participation accrue des institutions et une intégration plus étroite avec les marchés financiers traditionnels. Cela pourrait accélérer la maturité du marché, tout en introduisant de nouveaux risques systémiques, comme des « trades de masse » ou des spirales négatives en période de stress.
• Sur la structure du marché : la croissance des produits actifs augmentera la demande pour des données fiables, des référentiels de prix et des solutions de liquidité. Cela pourrait favoriser l’émergence d’un écosystème de services annexes, comme des fournisseurs d’indices spécialisés ou des analyses on-chain.

Projection future : trois scénarios pour le marché des ETF cryptographiques

En se basant sur la situation actuelle, on peut envisager plusieurs trajectoires possibles :

Conclusion

L’analyse de 21Shares capte avec précision l’évolution du marché des ETF cryptographiques. La transition du passif à l’actif n’est pas seulement une évolution de produits, mais aussi une étape de maturation du marché. Elle traduit la volonté des investisseurs de passer d’une simple spéculation sur les prix à une gestion plus sophistiquée et professionnelle. Ce mouvement mettra à l’épreuve la capacité des émetteurs à innover et à proposer des stratégies performantes, tout en offrant aux investisseurs un éventail élargi d’options. La configuration future du marché sera façonnée par la synergie entre stratégies passives et actives, et la réussite dépendra de la capacité des acteurs à comprendre et à gérer ces nouvelles dynamiques.