Berenberg Bank : La « fille blonde » expulsée par Trump, la baisse des taux de la Fed n’a plus que la dernière fois ?

Trump a expulsé la « fille blonde » économique : sans l’immigration qui soutenait la croissance américaine par l’expansion de la main-d’œuvre, la croissance de la productivité doit assumer toutes les responsabilités. Cependant, l’environnement actuel peu favorable aux affaires — tarifs douaniers et incertitude — ne devrait pas permettre une croissance de la productivité supérieure à 2 %.
Dans ce contexte, nous pensons que l’espace pour une nouvelle baisse des taux par la Fed est limité. Nous prévoyons qu’elle réduira ses taux de 25 points de base lors de la réunion du 17 juin 2026, ce qui sera la dernière, portant le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,25-3,50 %. Par la suite, une nouvelle baisse semble peu probable, car l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif de 2 %, et il est difficile pour les responsables de la Fed d’adopter une politique accommodante. Le conflit avec l’Iran devrait modérément freiner la croissance à court terme et n’entraîner qu’une légère hausse de l’inflation de base. L’économie devient de plus en plus fragile : les consommateurs à revenu élevé détiennent une proportion beaucoup plus grande de leur richesse en actions, subissent moins de pressions inflationnistes, et ils stimulent désormais la croissance de la consommation totale. La consommation étant de plus en plus dépendante des propriétaires de capitaux — dont la richesse dépend de la vague d’intelligence artificielle pour la maintenir — tout recul du marché boursier devient plus sensible.
De plus, la lutte contre l’immigration, les tarifs douaniers et l’érosion institutionnelle du gouvernement Trump ont réduit la tendance de croissance des États-Unis de 2,0 % à 1,5 %. La guerre avec l’Iran a également causé des dommages. Cependant, la relance fiscale et l’investissement dans l’intelligence artificielle continueront de faire approcher la croissance de 2026 de 2 %, avant de ralentir en 2027. Le risque de risques fiscaux ne doit pas être ignoré : cette politique budgétaire insoutenable ne peut pas durer indéfiniment. Le risque d’un « boycott des acheteurs » sur le marché obligataire, forçant une importante révision fiscale aux États-Unis, est en hausse.
(Analyse tirée du rapport de recherche de Berenberg du 2 avril, à titre indicatif, ne constitue pas un conseil en investissement)#Gate广场四月发帖挑战