Ces derniers temps, je me suis plongé dans le secteur de l'uranium, et il se passe en réalité des dynamiques fascinantes dans la production mondiale que la plupart des gens ignorent.

Voici le contexte : après la chute des prix de l'uranium suite à Fukushima, de nombreuses mines ont simplement fermé car l'économie n'était plus viable. La production a atteint un creux d'environ 49k tonnes métriques en 2022, mais le marché a connu une forte volatilité depuis. Nous avons vu cette hausse folle à 106 $/lb début 2024 (17 ans de sommet), et même si les prix se sont stabilisés autour de 70 $/lb maintenant, l'histoire structurelle reste haussière.

Le plus grand pays producteur d'uranium, de manière écrasante, est le Kazakhstan - on parle de 43 % de l'offre mondiale concentrée en une seule nation. Cela représente plus de 21k tonnes métriques rien qu'avec Kazatomprom. Concentration folle, non ? Le truc, c’est que lorsque Kazatomprom a commencé à signaler des difficultés de production en 2024-2025, l’uranium a littéralement dépassé les 100 $. C’est à quel point le marché dépend de la production kazakhe.

Le deuxième pays est le Canada, avec des actifs incroyables. Cigar Lake et McArthur River ont littéralement un grade 100 fois supérieur à la moyenne mondiale. Cameco a augmenté sa production - ils ont atteint 23,1 millions de livres en 2024, dépassant les prévisions. C’est le genre de reprise d’offre qui compte vraiment.

La Namibie est maintenant troisième avec 5,6k tonnes métriques. Paladin Energy a relancé Langer Heinrich début 2024 après des années d’arrêt, mais ils ont récemment rencontré des obstacles opérationnels (problèmes d’approvisionnement en eau, de stock de minerai). Ensuite, il y a l’Australie avec Olympic Dam comme une opération par sous-produit, l’Ouzbékistan en croissance via des joint-ventures avec des partenaires français et chinois, et la Russie qui reste stable autour de 2,5k tonnes malgré le bruit géopolitique.

Ce qui est intéressant, c’est à quel point la production reste concentrée - les 3 premiers pays (Kazakhstan, Canada, Namibie) représentent près de 60 % de la production. Par ailleurs, la demande s’accélère. Le nucléaire représente désormais 10 % de l’électricité mondiale, et ce chiffre ne fait qu’augmenter à mesure que les pays s’éloignent du charbon.

Le Niger est récemment devenu un sujet sensible avec la junte militaire qui réécrit les règles minières et révoque des licences à Orano et GoviEx. Cela ajoute de l’incertitude à l’offre, en plus des goulots d’étranglement existants.

Pour quiconque suit le secteur de l’uranium, comprendre quels pays sont les principaux acteurs en termes de production est essentiel. L’offre est tendue, et cela se reflète dans la rapidité avec laquelle les prix ont bougé lorsque les signaux de production ont changé. Si vous suivez ce secteur, la concentration de la production au Kazakhstan et au Canada est le levier principal à surveiller.