Je viens de capter quelque chose d'important de l'équipe des actifs numériques de BlackRock, qui mérite d'être pris en compte. Robert Mitchnick, leur responsable des actifs numériques, a essentiellement dit que la véritable menace pour l'adoption institutionnelle du bitcoin n'est pas l'actif lui-même — c'est la façon dont nous le négocions.

Voici le truc : les fondamentaux du bitcoin sont solides. Il est rare, décentralisé, et le récit autour de lui en tant qu'actif numérique de qualité institutionnelle a du sens sur le papier. Mais dernièrement ? Le comportement de trading raconte une histoire complètement différente.

Mitchnick a souligné que lorsque de petits événements de marché surviennent — comme des annonces de tarifs ou des données économiques mineures — le bitcoin chute soudainement de 20 %. Ce n'est pas une question de fondamentaux. Ce sont des liquidations en cascade sur des plateformes à effet de levier qui créent une volatilité artificielle. C'est devenu ce qu'il a appelé un « NASDAQ à effet de levier », ce qui est exactement le contraire de ce que veulent les investisseurs institutionnels comme couverture de portefeuille.

La partie intéressante est ce qu'il a dit à propos des ETF. Il y a cette narration qui circule selon laquelle l'ETF Bitcoin iShares de BlackRock et d'autres produits spot créent de l'instabilité. Mais les données ne le confirment pas. Pendant une semaine difficile pour le bitcoin, ils ont vu 0,2 % de rachats du fonds. Pendant ce temps, des milliards étaient liquidés sur des plateformes de contrats à terme perpétuels. Donc, la véritable source de volatilité n'est pas la finance traditionnelle qui entre via les ETF — c'est la culture de l'effet de levier sur les échanges de dérivés.

Cela importe parce que l'histoire à long terme du bitcoin en tant qu'infrastructure d'actifs numériques est toujours intacte. Mais si ça continue à se négocier comme une action technologique à effet de levier, l'argent institutionnel conservateur restera en retrait. La barre pour l'adoption devient beaucoup plus haute quand l'action des prix semble chaotique.

Mitchnick a aussi souligné que BlackRock se voit comme un pont entre la finance traditionnelle et le monde des actifs numériques. Ils ne vont nulle part, mais ils disent essentiellement que le marché doit faire le ménage s'il veut un capital sérieux.

Le prix actuel du BTC tourne autour de 73K, mais cette histoire de volatilité — c'est ça le vrai titre ici. L'espace des actifs numériques a les fondamentaux pour devenir mainstream, mais le trading à effet de levier est ce qui le retient.