J'ai vu le dernier rapport de gains de Sharplink Gaming et honnêtement, cela montre à quel point la stratégie de trésorerie en crypto peut être volatile lorsque l'actif chute fortement. La société a enregistré une perte nette de 734,6 millions de dollars en 2025, mais la véritable histoire est plus intéressante que le titre.

Donc, le cœur du problème réside dans les règles de comptabilisation à la juste valeur. Même si Sharplink détient toujours 868 699 ETH au 1er mars, le compte de résultat reflète une perte latente de 616,2 millions de dollars simplement parce que le prix de l’éther a baissé. À cela s’ajoute une dépréciation de 140,2 millions de dollars sur les jetons de staking liquide. Mais voici le point clé – la société a en réalité réalisé un gain de 55,2 millions de dollars provenant des conversions d’éther. Ces pertes latentes sont temporaires, mais elles illustrent comment les règles comptables punissent les détenteurs de crypto à long terme.

Ce qui est intéressant ici, c’est la performance opérationnelle. Sharplink a levé 3,2 milliards de dollars en 2025, doublé son ETH par action à 4,01. Elle continue de générer 14 516 ETH en récompenses de staking. Et la propriété institutionnelle a explosé de 6 % à 46 % – ce qui montre une confiance croissante dans le modèle de trésorerie ETH.

Leur stratégie est claire : privilégier l’ETH par action plutôt que les bénéfices selon GAAP. Ils sont alignés avec Bitmine Immersion Technologies, un acteur plus important avec plus de 4,5 millions d’ETH d’une valeur de $9 milliards. Bitmine a récemment acheté 60 976 ETH en une semaine, leur plus grande acquisition hebdomadaire en 2026. Leur président, Thomas Lee, a déclaré qu’ils voient la crypto dans les dernières phases d’un mini-hiver crypto.

La thèse de la trésorerie ETH est plus complexe que celle de l’équivalent Bitcoin, car il faut croire en Ethereum comme couche de règlement institutionnelle, en la croissance des rendements du staking à long terme, et en l’économie des frais du réseau. Le staking offre un avantage que n’ont pas les sociétés de trésorerie Bitcoin – gagner un rendement simplement en détenant. Mais cela introduit aussi des risques liés aux contrats intelligents et à la liquidité des dérivés de staking liquide.

Pendant ce temps, l’ETH se négocie autour de 2,22K dollars aujourd’hui, en baisse de 0,85 % au cours des 24 dernières heures. Sharplink s’engage à faire fructifier l’ETH par action, à étendre ses opérations de staking, et à approfondir ses partenariats dans l’écosystème. Les résultats de toute l’année 2025 montrent à quoi ressemble vraiment une stratégie de trésorerie ETH pure lorsque le marché chute – pertes latentes sur papier mais nombre de pièces intact et gains opérationnels.