Je viens de remarquer quelque chose de très important dans le secteur minier que la plupart des gens pourraient négliger. La narrative HODL qui a défini les mineurs de bitcoin pendant des années est en train de disparaître, et nous assistons à un pivot massif vers l'infrastructure IA.

Réfléchissez-y. Ces entreprises de minage disposent déjà de centres de données énormes, d'accords d'électricité à bas coût et d'une expertise opérationnelle. Donc, lorsque les marges sur le bitcoin se sont effondrées et que la concurrence s'est intensifiée, le mouvement logique a été de réutiliser toute cette infrastructure pour le calcul IA. Cela a du sens d’un point de vue commercial, même si cela brise l’ancienne idéologie HODL.

En regardant les chiffres, c’est assez frappant. Core Scientific a vendu pour $175 millions de dollars de BTC pour accélérer sa transition vers l’IA, passant de 2 537 BTC à environ 630. Bitdeer est allé encore plus loin, vidant complètement sa trésorerie en bitcoin, passant d’un pic de 2 470 BTC pour financer l’expansion de ses centres de données IA. Riot Platforms considérait le BTC comme un outil de financement plutôt qu’un actif de réserve, liquidant près de 1 100 pièces pour financer des acquisitions et vendant $200 millions de dollars en seulement deux mois de 2025.

Même les entreprises qui ne abandonnent pas complètement le bitcoin changent clairement de priorités. Le PDG de Bitfarms a littéralement déclaré qu’ils ne sont plus une société de bitcoin. Cipher Digital a cédé ses participations dans le minage et réduit ses avoirs de 2 284 BTC à 1 500. CleanSpark monétise ses productions via des calls couverts et explore des lignes de crédit adossées au bitcoin. Ce n’est plus un comportement HODL.

Qu’est-ce qui motive cela ? Avec le bitcoin autour de ses niveaux actuels après avoir chuté de sommets plus élevés, le capital coule clairement vers le développement de l’infrastructure IA. Les marges bénéficiaires du minage pur ont pratiquement disparu par rapport aux marges de 90 % lors du bull run de 2021. Quand vous faites face à des opérations à l’échelle industrielle et que les coûts énergétiques continuent d’augmenter, l’économie ne fonctionne tout simplement pas, sauf si vous captez aussi le potentiel de l’infrastructure IA.

Ce qui est intéressant, c’est que certains mineurs comme MARA et HUT maintiennent de grandes positions en BTC mais indiquent explicitement qu’ils ne sont plus idéologiquement engagés à les conserver. MARA détient encore 53 822 BTC mais dit maintenant qu’il pourrait acheter ou vendre de manière opportuniste. HUT a déclaré que le bitcoin n’est plus une priorité stratégique à long terme, avec une exposition qui devrait diminuer avec le temps.

Core Scientific, Bitdeer, Riot et Bitfarms représentent à eux seuls la majorité de cette réduction de plus de 15 000 BTC par rapport aux pics de détention. C’est un signal massif sur la direction que prend le secteur. Si cette tendance se poursuit, nous pourrions voir encore plus de monétisation des trésoreries dans tout le secteur du minage, alors que les entreprises poursuivent les opportunités dans l’infrastructure IA. L’ère HODL pour les mineurs publics est pratiquement terminée.