Je viens de finir de lire le dernier rapport financier du premier trimestre publié par JPMorgan, et plusieurs détails méritent une analyse approfondie.

Tout d'abord, la performance du secteur des marchés financiers ne déçoit pas. La reprise des frais d'investissement bancaire et des revenus issus des transactions a dépassé les attentes de beaucoup, avec un revenu des marchés dépassant pour la première fois la barre des 10 milliards de dollars en un seul trimestre, ce qui reflète en réalité la tendance de reprise de tout Wall Street. Le quatrième trimestre de l'année dernière a déjà vu un redémarrage des activités de trading, avec une hausse de 40 % des opérations sur actions, et l'entrée dans cette année avec des pipelines M&A et IPO en croissance, combinée à la volatilité du marché, a créé davantage d'opportunités de transaction. La logique de croissance accélérée des revenus non liés aux intérêts devient alors encore plus claire. Franchement, cela a joué un rôle déterminant dans la fixation du ton général du sentiment de trading dans le secteur bancaire.

Mais ce qui m'inquiète davantage, c'est en réalité la ligne de revenu net d'intérêts. Bien que la Réserve fédérale soit en cycle de baisse des taux, la demande de prêts se redresse modérément, et l'effet de décalage dans la révision des prix des actifs continue de jouer, ce qui a permis au NII de ne pas chuter fortement mais de rester relativement stable. Les données du NII pour le premier trimestre semblent plutôt bonnes, renforçant la narration du marché selon laquelle le « retour au modèle de marge d'intérêt » est en cours. La direction maintient ses prévisions pour le NII annuel dans une fourchette de 103 à 104,5 milliards de dollars, cette stabilité étant cruciale pour renforcer la confiance des investisseurs.

En ce qui concerne le crédit à la consommation, je dois avouer que je suis un peu préoccupé. Dans un environnement de taux élevés, la pression sur la dette des consommateurs devient évidente, et la constitution de réserves supplémentaires après l'acquisition de la carte Apple ajoute une certaine incertitude. Cependant, en regardant le ratio de couverture des provisions et la performance réelle des coûts de crédit, la taille et la diversification de JPM restent suffisamment solides pour absorber ces chocs, et cette fois, aucun chiffre particulièrement alarmant n’a été rapporté.

Ce qui est le plus intéressant, c’est la déclaration de Dimon lors de la conférence téléphonique. En tant que l’un des banquiers les plus influents de Wall Street, ses jugements sur le rythme de baisse des taux de la Fed et la tendance de la demande de prêts sont souvent considérés comme des « indications non officielles ». Sa récente déclaration est relativement optimiste, estimant que l’économie pourrait atteindre un atterrissage en douceur, ce qui a directement entraîné une reprise collective des actions bancaires.

Dans l’ensemble, la logique à double moteur a été confirmée dans ce rapport financier. La forte reprise des marchés financiers, combinée à la performance robuste du NII, jette une bonne base pour la croissance annuelle de JPM. Bien sûr, il faudra continuer à surveiller de près l’évolution du crédit à la consommation et les changements macroéconomiques, mais d’après les données actuelles, la logique de correction des valorisations du secteur bancaire reste valable. Ceux qui sont intéressés peuvent suivre l’évolution des actions financières sur Gate.