J'ai remarqué quelque chose d'intéressant sur le marché de l'or en ce moment. Après la chute de l'or qu'on a observée ces derniers mois, notamment cette baisse de 11% en mars qui était la plus forte depuis 2013, Wells Fargo Securities vient de publier une analyse qui remet les choses en perspective.

Le truc, c'est que selon leur stratège en chef Ohsung Kwon, cette correction serait justement une bonne opportunité. Pourquoi? Parce qu'on serait actuellement dans le quatrième cycle de dépréciation monétaire depuis 2022. Et apparemment, ce cycle n'en serait qu'à ses débuts - à peine 3,5 ans sur une durée moyenne de 8,5 ans.

Le scénario optimiste est assez agressif : Wells Fargo projette que l'or pourrait atteindre 8 000 dollars l'once d'ici 2027. Sachant qu'il se négocie actuellement autour de 4 800 dollars, ça représente plus de 66% de potentiel de hausse. Kwon s'appuie sur le ratio M2/or pour identifier ces cycles - essentiellement, il regarde comment la masse monétaire mondiale se compare au prix de l'or.

Ce qui soutient cette thèse, c'est que quatre scénarios économiques sur cinq indiquent une nouvelle dépréciation monétaire. Les banques centrales mondiales achètent massivement de l'or comme actif refuge, ce qui était particulièrement visible après l'offensive en Ukraine en 2022 et les hausses de taux américains qui ont suivi.

Bien sûr, il y a aussi un scénario pessimiste - Kwon prévoit que si les choses tournent mal, l'or pourrait tomber à 4 000 dollars d'ici fin 2027, soit une baisse d'environ 17% du niveau actuel. Mais franchement, avec quatre scénarios sur cinq pointant vers une dépréciation continue, la balance penche clairement du côté haussier.

Historiquement, ces cycles de dépréciation monétaire se sont produits pendant les grandes crises - la Grande Dépression, le choc Nixon, la stagflation, la guerre contre le terrorisme, la crise des subprimes. On est clairement dans une période où les tensions géopolitiques et les politiques monétaires créent les conditions pour que l'or brille à nouveau.