Je viens de voir le rapport sur les stablecoins de Dune, qui est assez révélateur, et il y a plusieurs choses qui changent vraiment notre façon de comprendre le marché. Donc jusqu’à présent, nous savions seulement que l’offre totale de stablecoins était d’environ $300 milliard, mais en réalité, ce n’est que la pointe de l’iceberg.

Commençons par le plus basique. Le paysage de l’offre de stablecoins continue de se développer. Au début de avril 2026, l’USDT domine toujours avec 190,94 milliards de dollars, suivi de l’USDC avec 78,68 milliards de dollars. Ces deux tokens détiennent environ 89 % du marché des stablecoins. Mais ce qui est intéressant, c’est comment des challengers comme USDS ( maintenant 11,49 milliards de dollars), PYUSD ( et d’autres commencent à faire leur place sur le marché. USDS a connu une croissance massive l’année dernière, tout comme PYUSD de PayPal. Ce n’est plus seulement Tether et Circle.

Eh bien, si l’on regarde la distribution sur la blockchain, Ethereum reste la plus grande plateforme avec plus de $967 milliard de stablecoins, mais Tron est aussi significatif avec )milliard. Solana et BNB Chain ont une part plus petite mais restent importantes pour leurs écosystèmes respectifs.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est qui détient réellement ces stablecoins. Les données de Dune montrent que les CEX restent les plus grands détenteurs avec $176 milliard, suivis par les portefeuilles de baleines avec $84 milliard. Mais il y a un pattern intéressant : les adresses des émetteurs $80 addresses d’émetteurs$39 ont soudainement bondi de 4,6 fois pour atteindre 10,2 milliards de dollars. Cela reflète directement la quantité de nouvelle offre qui entre sur le marché. Si l’on pense à l’adoption dans des pays en développement comme le Nigeria avec des stablecoins en naira, on peut voir que l’infrastructure est en train d’être construite en temps réel.

La concentration des détenteurs est une histoire complètement différente selon le token. USDT et USDC ont une distribution large — les 10 plus grands détenteurs ne détiennent que 23-26 % de l’offre. Mais d’autres stablecoins comme USDS ? 90 % sont concentrés dans 10 portefeuilles. USDF est encore plus extrême avec 99 % dans le top 10. C’est important car une forte concentration augmente le risque de dépeg, et le chiffre de l’offre peut ne pas refléter la demande réelle.

Passons maintenant à la partie la plus surprenante : la vélocité. USDC sur Base circule 14 fois par jour — un chiffre fou étant donné que son offre n’est que de 4,4 milliards de dollars, mais son volume de transactions est de 5,9 trillions de dollars en janvier. Cela montre que l’USDC devient vraiment la colonne vertébrale de l’activité DeFi sur L2. USDT sur Tron a une vélocité de 0,3x, ce qui est beaucoup plus lent mais stable, en accord avec son rôle de corridor de paiement pour les transferts transfrontaliers.

Si l’on décompose l’utilisation réelle, 90 % du volume de transfert peut être classé en 9 catégories d’activités différentes. La fourniture de liquidités sur DEX et les swaps représentent la majorité avec 5,9 trillions de dollars et (milliard chacun. Les prêts flash atteignent 1,3 trillion, ce qui montre à quel point les stablecoins sont essentiels pour l’arbitrage et les cycles de liquidation. Les dépôts et retraits sur CEX totalisent )milliard, ce qui montre que les stablecoins jouent essentiellement le rôle de pont entre on-chain et off-chain.

Ce qui est le plus intéressant, c’est quand on regarde les stablecoins basés sur d’autres monnaies — pas le dollar. Les stablecoins en euro ont $376 millions d’offre, le real brésilien en a $599 millions, le yen japonais en a $990 millions. Le total des stablecoins non USD n’est que de 1,2 milliard de dollars, mais 59 tokens sont déjà en ligne sur six continents. C’est l’avenir — l’infrastructure pour les stablecoins fiat locaux est en train d’être construite, et les données pour suivre tout cela sont déjà disponibles.

Ce qui rend les données de Dune puissantes, ce n’est pas seulement le chiffre de l’offre, mais la couche de classification en dessous. Chaque transaction est cartographiée à son déclencheur on-chain, chaque solde est classifié selon le type de détenteur. Ce n’est pas du bruit provenant des logs blockchain, c’est une donnée structurée qui peut répondre à des questions même non posées : quels wallets commencent à accumuler de nouveaux tokens avant leur listing ? Comment la concentration évolue-t-elle avant un événement de dépeg ? Quelle est la corrélation entre les patterns de mint/burn et la pression du marché ?

Ces données sont littéralement conçues pour une analyse au niveau institutionnel. Ce n’est pas seulement “il y a $141 milliard de stablecoins sur le marché.” C’est comprendre les flux réels, les patterns d’utilisation réels, et les risques réels. Si vous prenez au sérieux l’analyse des stablecoins, c’est un dataset qui vaut la peine d’être exploré.